סיכונים של אג"ח מוניציפלי

הסיכונים של אג"ח מוניציפאלי

אג"ח מוניציפליים בדרך כלל מציעים יתרון תשואה אטרקטיבי על פני ארה"ב האוצר עבור משקיעים בסוגריים מס גבוה יותר, אבל כמה אתה משלם מבחינת הסיכון לאסוף את תוספת תְשׁוּאָה? התשובה הקצרה: לא עד כמה שאפשר לחשוב.

סיכון ברירת מחדל נמוך

בהתבסס על מחקר שנערך על ידי סוכנות דירוג הכנסה קבועה, Moody's, התשואות על איגרות חוב עירוניות מספקות למשקיעים את הסיכונים הנוספים.

ב - 42 השנים שהסתיימו ב - 2011, 100% מהאג "ח המוניציפאלי של Aaa העבירו את כל תשלומי הריבית והקרנות הצפויים למשקיעים, בעוד ש 99% - 9% כך. (Aaa הוא הדירוג הגבוה ביותר האפשרי, Aa הוא השני הגבוה ביותר). בסך הכל, רק 0. 8% של אג"ח מוני דורג דירוג השקעה כברירת מחדל בתוך עשר שנים של הנפקה.

איגרות חוב באיכות גבוהה נוטות לבצע טוב יותר מאשר ניירות ערך מדורגים נמוך אפילו בעת מצוקה כלכלית, שכן למנפיקים הבסיסיים יש כוח פיננסי מספיק כדי לשמור על תשלומים אפילו בתנאים קשים. עם זאת, גם המנפיקים העירוני נמוך הדירוג יש שכיחות נמוכה יחסית של ברירת המחדל. מ 1970-2011, 7. 94% של איגרות חוב מתחת לדרגה ההשקעה muni כברירת מחדל. (Aaa, Aaa ו- A נחשבים כציון השקעות, ואילו שאר השכבות הן מתחת ל-השקעה, או תשואה גבוהה). בעוד ששיעורי ברירת המחדל של האג"ח בעלות הדירוג הנמוך ביותר (ב 'ומטה) היו מעל 20%, אג"ח אלו מדורגות רק חלק קטן משוק ה- muni הכולל.

עבור שוק איגרות החוב העירוני בכללותו - הן כיתה השקעה תשואה גבוהה - רק 0. 13% מכלל הבעיות מדורגות ברירת המחדל בתוך עשר שנים במרווח בין 1970 ל 2011. בתקופה זו , היו רק 71 ברירות מחדל מתוך 9, 700 נושאים מדורגים על ידי Moody's. שיעור זה הרים מעט במשק האיטי של 2010-2011, עם 5. 5 ברירות מחדל בשנה בתקופה זו לעומת 2. 7 מ 1970 עד 2009.

בעוד אג"ח מוניציפלי בהחלט לשאת את חלקם של סיכונים, זה מספיק ראיות לכך שהסבירות לברירות המחדל בשוק המוני נמוכה מאוד על אף ברירות המחדל הגבוהות שהתרחשו בשנים 2012 ו -2013. ההשתלבות המרכזית: המשקיעים באג"ח הפרטיות יכולים להפחית באופן משמעותי את החשיפה שלו לברירת המחדל, - ניירות ערך איכותיים.

הסיבות לשער ברירת המחדל הנמוך

זכור, המחיר של איגרות חוב חדלות פירעון לא בהכרח הולך לאפס - המשקיעים יכולים בדרך כלל לצפות לרמה מסוימת של התאוששות. במחקר שנערך בשנת 2009, חברת ההשקעות Asset Dedication מציעה את הסיכום הבא של הסבירות לברירות המחדל בשוק העירוני: "… ישנן מספר אמצעי הגנה בשוק האג"ח העירוני אשר מקטינים את הסבירות לשיעורי ברירה גבוהים … רגולציה משופרת, שקיפות , ואת הפיקוח הביאו יותר מבנה לשוק.ביטוח בונד מספק למשקיעים שכבת הגנה נוספת … בנוסף למספר אמצעי האבטחה המסייעים לשפר את יכולתם של המשקיעים להעריך אג"ח מוניציפאליות, מנקודת מבט מעשית, ברירת המחדל על איגרות החוב היתה למעשה מנעלת את המנפיק מחוץ לשוק. מאז שוק האג"ח הוא המקור הטוב ביותר של מימון עבור עיריות, ברירת המחדל פשוט לא הגיוני. "

-> ->

תפקיד הסיכון בסיכון ריבית

בעוד הסיכון המוגדר כברירת מחדל נמוך, איגרות החוב העירוניות כפופות לסיכון ריבית, או הסיכון כי שיעורי העלאת הריבית יובילו לירידת מחירים. הדבר נכון במיוחד עבור המשקיעים בקרנות האג"ח ובקרנות המטבע (ETF) המשקיעות במוניס. אם תשואות האוצר יעלה (כלומר המחירים נופלים) סביר מאוד כי אג"ח מוניציפליים ילך בעקבותיו. המשקיעים יראו אפוא את ירידת הערך העיקרית שלהם גם אם ברירות המחדל יישארו נמוכות.

כתוצאה מכך, זה חיוני כדי לוודא כי ההשקעה תבחר מתאים אופק הזמן שלך, מטרות, ואת הסיכון לסבולת. כאשר מעריכים את הקרן, זה משלם להסתכל בזהירות כדי לראות איך המנהל ביצע למטה בשווקים, איזה סוג של הרשומה הוא או שלה, ואת איכות ניירות הערך שבו הקרן מושקעת.

Headline Risk

איגרות החוב המוניציפאליות עומדות בפני הסיכון לכותרות שליליות, כגון כאשר ברירת המחדל של פרופיל גבוה הופכת לכותרות. דוגמה מובהקת לסיכון הראשוני התרחשה בסוף 2010 כאשר האנליסט מרדית וויטני המשיך ב -60 דקות וחזה שתנאים כלכליים חלשים עלולים להוביל ל"בריחה "של ברירות המחדל בקרב המנפיקים העירוניים. "אתה יכול לראות 50 ברירות מחדל גדולות, 50 עד 100 ברירות מחדל גדולות, יותר", אמר ויטני. "זה יגיע למאות מיליארדי דולרים של ברירות מחדל. "תחזית זו הפחידה את המשקיעים וגרמה לשוק העירוני לרדת בכמעט 6% בשבועות שלאחר מכן. כשהשוק נחלש לבסוף חודשיים לאחר מכן, שוק המוני איבד כמעט 10% מערכו מאז הראיון.

בעוד אירועים כאלה יכולים להיות קשורים בזמן שהם מתרחשים, ההאטה בשוק האג"ח העירוני הקשורים לכותרות למעשה היו הזדמנויות קנייה אטרקטיבית לאורך זמן.

השורה התחתונה

הסיכון כי כל איגרת חוב עירונית בודדת עם דירוג אשראי גבוה תהיה ברירת המחדל היא זניחה, אם כי כמובן שמישהו לשים כסף לבעיה הפרט צריך לעשות מחקר מקיף. אמנם כדאי לדעת כי ברירות המחדל נדירות, חשוב גם לזכור כי גורמי סיכון אחרים נכנסים לשחק.