מהי המדיניות המוניטרית החדשה של יפן מתכוונת למשקיעים

הבנק המרכזי של יפן הציג בספטמבר 2010 אסטרטגיה חדשה למדיניות מוניטרית שנויה במחלוקת, לאחר שנאבקה במשך עשרות שנים לאינפלציה. על פי המדיניות החדשה, הבנק המרכזי ישמור את התשואה על אג"ח ממשלתיות ל -10 שנים באפס על ידי התאמת קצב רכישת האג"ח. המהלך מגיע בתקופה שבה בנקים מרכזיים רבים הגיעו לגבולות המדיניות המוניטרית הקונבנציונאלית - ואילצו אותם לשקול אפשרויות חדשות.

-> ->

במאמר זה, נבחן מקרוב את המדיניות החדשה הנועזת של יפן ואת מה שהם מתכוונים למשקיעים בינלאומיים.

Bold New Japan מדיניות

הבנק המרכזי של יפן הציג מדיניות חדשה שתשמור את התשואה על אג"ח ממשלתיות ל -10 שנים באפס (מעל לשיעורים הנוכחיים) על ידי התאמת קצב רכישת האג"ח שלה. בנוסף, הבנק המרכזי ציין כי הוא ישמור על שיעורי ריבית שליליים ואף יעמיק אותם בעתיד ויגיע לשיעור האינפלציה של 2%. צעדים אלה יכולים לסייע לעקוף את עקומת התשואה על ידי שמירה על שיעורי לטווח ארוך יציב תוך הפחתת שיעורי לטווח קצר.

הפוליסות החדשות גם מבטלות את האחריות של בנק יפן לרכוש כמויות קבועות של איגרות חוב ממשלתיות בכל שנה בסוגריים מסוימים. עם הבנק המרכזי שכבר מחזיק כמעט שליש מהשוק, היו חששות כי הוא ייגמר אג"ח לקנות בשלב כלשהו. עקומת התשואות החדה יותר עשויה לשפר עוד יותר את הרווחים הבנקאיים שסבלו מעקום תשואה שטוח, שכן הם שואלים לטווח קצר ומלווים לטווח ארוך.

-> ->

הבנקים המרכזיים התמקדו היסטורית בשליטה בריבית לטווח קצר, תוך השארת שיעורי לטווח ארוך בידי השוק. אמנם היו כמה חריגים, כגון פעולות של הבנק הפדראלי לאחר מלחמת העולם השנייה כדי לשמור על החוב בזמן זול, המהלך יכול לאלץ בנקים לקנות מספר בלתי מוגבל של אג"ח.

כמה מומחים, כמו יו"ר הבנק המרכזי לשעבר בן ברננקי, מאמינים כי המהלך היה הנכון לעשות.

השפעה על התעשייה הפיננסית

המדיניות החדשה של בנק יפן תהיה בעלת ההשפעה הגדולה ביותר על הסקטור הפיננסי, אשר תלוי בעקום התשואה כדי לייצר הכנסות ריבית. מטרתו של הבנק המרכזי היא להעמיק את עקומת התשואה על ידי שליטה בשיעורים ארוכי טווח, אך במקביל, המהלך מציג אי ודאות לשוק. אם מצליחים להצית את האינפלציה, המדיניות יכולה להביא לשיפור משמעותי לטווח הארוך במשק ובמניות היפניות.

בעוד הבנק של יפן אופטימי לגבי הרווחים הבנקאיים, כמה אנליסטים ספקנים כי הגישה הלא קונבנציונלית תהיה מוצלחת. פיץ 'ציינה כי המהלך עלול להוביל ל"השלכות בלתי צפויות "על הסקטור הפיננסי.סוכנות הדירוגים הזהירה כי הגישה הלא קונבנציונלית יכולה לעודד את הבנקים להיות זהירים עוד יותר, בעוד שעיוותים בשוקי האג"ח עלולים להשאיר אותם פגיעים.

מה זה אומר למשקיעים

הדרך הנפוצה ביותר עבור משקיעים בינלאומיים כדי לקבל חשיפה לכלכלת יפן היא באמצעות קרנות סל ("תעודות סל"). מאז קרנות אלה סחר בבורסות U. S., הם יכולים להיות בקלות לרכוש ולמכור מבלי לדאוג לגבי מסים זרים או חשבונות ברוקרים.

תעודות הסל היפאניות הנפוצות ביותר כוללות:

• iShares MSCI יפן ETF (EWJ)
• WisdomTree יפן גידור קרן המטבע (DXJ)
• דויטשה X- עוקבים MSCI Hedged הון עצמי ETF (DBJP)
• iShares מטבע (DFJ)
• מלבד החשיפה הישירה של תעודות סל אלו, על המשקיעים לזכור כי מניות יפניות מהוות חלק ניכר מהמדינות המפותחות ומקרנות הסל האסיאתיות. לדוגמה, המניות היפאניות מהוות כ -10% מסך ה- SPDR Global Dow ETF (DGT).

משקיעים שמרניים אולי ירצו לשקול הפחתת החשיפה שלהם למניות יפניות עד שיהיה קצת יותר בטוח. מצד שני, משקיעים ספקולטיביים, אשר בטוחים בהצלחתן של פוליסות אלו, ירצו לרכוש חשיפה באמצעות תעודות סל יפניות.

השורה התחתונה

המדיניות המוניטרית החדשה של בנק יפן תכוון 0% הריבית על אג"ח ממשלתיות ל -10 שנים בכל מחיר, תוך שמירה על הזכות לקצץ את הריבית לטווח קצר עוד יותר לתוך שטח שלילי.

מהלכים אלה צריכים להעמיק את עקומת התשואה ולשפר את רווחי הבנקים, אך כמה אנליסטים מאמינים כי יכולות להיות השלכות בלתי צפויות. משקיעים בינלאומיים עשויים לרצות להעריך מחדש את החשיפה שלהם למניות יפניות לאור המדיניות החדשה.