כספי לעומת המדיניות המוניטרית: מה ההבדל?

המדיניות המוניטרית הייתה הסוג הנפוץ ביותר של גירוי כלכלי מאז המשבר הפיננסי העולמי 2008. הבנקים המרכזיים הורידו את הריבית כדי לעודד בנקים להלוות ולצרכן ללוות. כאשר אסטרטגיות אלו נכשלו, החלו הבנקים המרכזיים בתכניות הקלות כמותיות שעסקו ברכישת נכסים בעייתיים או באג"ח ממשלתיות כדי להגדיל את כמות המזומנים שבמחזור ולהשיג את אותן התוצאות.

-> ->

גירוי פיסקלי כבר הרבה פחות נפוץ עם ממשלות רבות קיצוץ בהוצאות והעלאת מסים. אמנם יש הרבה דיון בנושא, אין ספק כי קיצוצים בהוצאות ומסים גבוהים יותר להוביל לצמיחה כלכלית איטית יותר. מאמצים אלה עלולים לערער את יעדי המדיניות המוניטרית על ידי קיזוז שיפורים כלשהם. כמה כלכלנים מאמינים כי זו הסיבה הכלכלה העולמית נכשלה להתאושש משמעותית בעקבות המשבר 2008.

במאמר זה נסקור את ההבדלים העיקריים בין גישות אלו וכיצד ניתן לשלבם עם הגירוי הכלכלי היעיל ביותר.

מגבלות המדיניות המוניטרית

מטרת המדיניות המוניטרית היא לשלוט על היצע הכסף כדי לקדם תעסוקה יציבה, מחירים וצמיחה כלכלית. מכיוון שהוא אינו יכול לשלוט באופן ישיר בכלכלה, יש מגבלות על כוחה של המדיניות המוניטרית בהשגת יעדים אלו.

מלכודת נזילות מתרחשת כאשר מאמציו של הבנק המרכזי להזריק נזילות למשק נכשלים בהפחתת הריבית וממריצים את הצמיחה הכלכלית.

לעתים קרובות, זה קורה כאשר אנשים מתחילים לאגור כסף במקום לבזבז אותו על סחורות ושירותים. פעולות אלה נוטות לדחוף את הריבית לטווח קצר לכיוון אפס, כאשר המחירים לצרכן נותרים עומדים. כאשר זה קורה, בנקים מרכזיים יש מעט אפשרויות מדיניות מוניטרית מסורתית שנותרו להילחם בנושא.

דפלציה מתרחשת כאשר שיעור האינפלציה יורד מתחת לאפס ולהגדיל את הערך של כסף אמיתי לאורך זמן. מאז המחירים נופלים, הצרכנים נוטים לאגור יותר מזומנים ולהחריף את הבעיה לאורך זמן במה שמכונה ספירלה דפלציונית. דפלציה גם מגדילה את הערך הריאלי של החוב עלולה להוביל מיתון במשק כמו עסקים הצרכנים המאבק לפרוע חוב להתעקש על שמירת מזומנים והשקעה הון.

פיסקלית סטימולוס לעומת צנע

מטרת המדיניות הפיסקלית היא להתאים את הוצאות הממשלה ואת שיעורי המס כדי לקדם רבות של אותן מטרות כמו המדיניות המוניטרית - כלכלה יציבה וצומחת. בדומה למדיניות המוניטרית, המדיניות הפיסקלית לבדה אינה יכולה לשלוט על כיוון הכלכלה.

גירוי פיסקלי הוא הגידול בהוצאות הממשלה או העברות כדי לעורר צמיחה כלכלית. ברוב המקרים, גידול זה בהוצאות מגדיל את קצב הצמיחה של החוב הציבורי בתקווה שיפורים כלכליים יסייעו למלא את הפער.ממשלות הפועל כדי לעורר את הכלכלה עשויה גם להחליט להוריד את שיעורי המס לשים יותר מזומנים בכיסים של עסקים וצרכנים לעודד את ההוצאות.

צנע הוא התהליך ההפוך שבו הממשלה חותך בחזרה על ההוצאות ומגדיל מסים כדי להפחית את החוב ולשפר את הרגליים הפיננסיות שלה.

לעתים קרובות, זה גורם לירידה בצמיחה הכלכלית כמו צרכנים ועסקים להשקיע יותר כסף על מסים להסתמך פחות על פרויקטים ממשלתיים או מקומות עבודה כמקור הכנסות. צעדים אלה נחקקים לעתים קרובות על ידי נושים צד שלישי מחפש להבטיח החזר החוב.

סכסוכים במדיניות

המדיניות הפיסקלית מפעם לפעם מנוגדת למדיניות המוניטרית, במיוחד בתקופות של אי ודאות כלכלית גדולה. לאחר ההאטה הכלכלית, בנקים מרכזיים מנסים לעתים קרובות לעורר את הכלכלה על ידי הפיכת ההון לנגיש יותר לצרכנים ולעסקים. המדיניות הפיסקלית עשויה לנקוט גישה שונה על ידי השגת הוצאות הממשלה והגדלת המסים, אשר למעשה יכול לפגוע בהוצאות העסקיות והצרכן ולקזז כל ההשפעות בעד צמיחה.

ממשלות רשאי לנקוט פעולות אלה כדי לשפר את כספי הציבור או לעמוד בדרישות של בנקים בינלאומיים נושים.

לדוגמה, יוון נאלצה לעבור צנע פיסקלי על ידי הנושים האירופים שלה, אשר בסופו של דבר האטה באופן דרמטי שיעורי הצמיחה שלה. זאת בניגוד למדיניות הריבית הנמוכה של הבנק המרכזי באירופה, שבסופו של דבר ביטלה את מדיניות הריבית הנמוכה, שמנסה לגרות את הצמיחה בגוש האירו.

רוב הכלכלנים מסכימים כי יש צורך בשילוב של מדיניות מוניטרית וצמיחה פיסקלית תומכת לצמיחה אמיתית.

השורה התחתונה

המדיניות המוניטרית והמדיניות הפיסקלית הם הכלים הפופולריים ביותר לקידום הכלכלה בריאה לאורך זמן. בעוד שלמדיניות זו יש אותן מטרות, הן לא תמיד פועלות באותם המסלולים. המדיניות המוניטרית עשויה לקדם צמיחה כלכלית באמצעות ריבית נמוכה, אך המדיניות הפיסקלית עלולה להקטין את הצמיחה באמצעות מסים גבוהים יותר ולהקטין את ההוצאות הציבוריות - ומאמצים אלה עשויים בסופו של דבר לבטל זה את זה.