הגורמים לתנודתיות מחיר המתכת

בעקבות המאמר הקודם שלי, אשר הסתכל על מחירי המתכת הפכפכים ביותר, רציתי להתעמק נוספת במחקר על תנודות מחיר המתכת. באופן ספציפי, רציתי לברר מה גורם לתנודות מחירי המתכת ולמה תקופות מסוימות מאופיינות בתנודתיות גדולה יותר מאחרות.

החל משנת 2000, מחירי המתכת העולים בחדות והשפעה גוברת והולכת של השווקים הפיננסיים על מחירי המתכת הובילו לדיון נרחב ולניתוח הגורמים להתנודתיות במחיר הסחורות.

להלן סיכמתי כמה מן הספרות האחרונה שבדקה את תנודתיות מחירי המתכות.

זה כבר זמן רב הבין כי מחירי הסחורות הם מטבעם נדיפים יותר מאשר מוצרי צריכה רבים אחרים פשוט בשל משהו הכלכלנים מתייחסים כמו מחיר אלסטיות.

במילים אחרות, אם הביקוש לנחושת עולה פתאום, התפוקה העולמית לא יכולה להגיב מיד. מוקשים חייבים להיות מותרים ומרכזים בנויים. כמו כן, הצרכנים לא תמיד יכול להחליף מתכת אחת אחרת כאשר המחירים עולים או נופלים.

ניתן למדוד את ההשפעה של התנודתיות, אך היא נתפסת בדרך כלל כשלילית משום שהיא מביאה עימה אי ודאות לגבי רמות המחירים העתידיות. כאשר יצרנים וצרכנים אין מושג טוב מה המחירים העתידיים עשויים להיות, הם נוטים פחות להשקיע בייצור חדש או יישומים עבור מתכת.

על פי מאמר שפורסם על ידי הפדרל ריזרב בשנת 2012, העשור בין 2002 ל 2012 ראה עלייה ניכרת התנודתיות של מחירי הסחורות, כמו גם את המתאם של השינויים במחיר הסחורות.

התנודתיות נמדדת בדרך כלל בסטיות גדולות מהרגיל מהמחיר הממוצע לטווח הארוך עבור מתכת מסוימת.

המחברים מתארים כיצד הריבית הנמוכה נוטה להפחית את התנודתיות במחיר הסחורות משום שהעלויות הנמוכות יותר מאפשרות לצרכנים להחזיק מלאי גדול יותר, ובכך להחליק את זעזועי המחיר הזמניים (למשל, שביתות שלי או כשלים בחשמל). עם זאת, הריביות הנמוכות אינן משפיעות על זעזועים מתמשכים (ג) הביקוש הגובר מצד השווקים המתעוררים).

בחינה אמפירית של דיכוטומיה זו, הסיקו החוקרים כי התנודתיות המוגברת במהלך העשור נבעה מעלייה בזעזועים מתמשכים לשווקי הסחורות (קרי: הביקוש הגובר של סין).

נייר הפדרל ריזרב גם מדגיש את ההשפעה של המדיניות המוניטרית על תמחור הסחורות על ההשפעה של מכשירים פיננסיים.

בערך באותו זמן, הבנק המרכזי של אוסטרליה פירסם גם מאמר שהרתיע את השפעת השווקים הפיננסיים על תנודתיות מחירי הסחורות.

במאמר זה, טוענים המחברים כי (1) משום שעליית המחירים הייתה גדולה באותה מידה עבור סחורות רבות ללא שווקים פיננסיים מפותחים כפי שהיו עבור אלה עם חוזים עתידיים ושווקים נגזרים (2) הם מצאו הטרוגניות משמעותית במחיר התנועות בין הסחורות, ללא קשר לקיומן של השווקים הפיננסיים, נותרו הגורם הדומיננטי בקביעת מחירי הסחורות, ולא בהשפעה הגדולה והמתרחבת של מכשירים פיננסיים.

הם מסכמים באומרו כי "עליית המחירים והתנודתיות לאחר שנת 2000 אינה חסרת תקדים, שהתרחשה במהלך זעזועי היצע וביקוש עולמיים גדולים אחרים במהלך המאה האחרונה". וכי "(t) כאן הוא חוסר ראיות משכנעות (לפחות עד כה) כי השווקים הפיננסיים יש השפעה שלילית משמעותית על שוקי הסחורות על פני תקופות זמן רלוונטיות למשק."

אישית, אני מרגיש שיש צריך להיות ניתוח נוסף של השווקים הפיננסיים על מחירי המתכות. על פי רוב, המחקר שנעשה בחן רק את שוקי המתכת הגדולים, הקבועים ושקופים במידה רבה, כגון נחושת, אלומיניום ואבץ.

בדיקה של השפעת השווקים הפיננסיים על מתכות קטנות יותר, כגון אינדיום, ביסמוט, מוליבדן או מתכות אדמה נדירות, עשויה להגיע למסקנות שונות לחלוטין.

בהמשך לספרות מסוימת, פרסם צוות המחקר הצרפתי CEPII לאחרונה מאמר עבודה הבוחן האם התנודתיות במחיר הסחורות משקפת חוסר ודאות מקרו-כלכלית.

החוקרים מצאו כי מתכות יקרות כמו זהב וכסף, נכון טופס, הופכים כמקלט בטוח בזמנים של חוסר ודאות. שוקי סחורות אחרים מראים גם רגישות כלפי אי-ודאות מקרו-כלכלית.

עם זאת, תקופות אי-ודאות אלו, כגון במהלך המיתון העולמי שלאחר 2007, אינן בהכרח גורמות לתנודתיות מחירים גדולה יותר.

לבסוף, מחקר של הלשכה הלאומית למחקר כלכלי עבודה שהוכן על ידי דייויד ג 'קס בשנת 2013 בחן את מגמות מחזור המחירים ב -30 שוקי סחורות מעל 160 שנים.

ממצאים של Jacks - כי חלה עלייה באורך ובגודל של בום הסחורות ואת מחזורי החזה מאז נפילת מערכת ברטון וודס - הובילה אותו להאמין כי תקופות של חילופי חופשי חילופי לתרום לתדירות ואת קנה המידה של תנודתיות מחירים.

לכן, אם המחקר הוא להאמין, מחירי מתכות וסחורות אחרות חוו תנודתיות גבוהה מהממוצע מאז 2000. זה לא היה עקב עלייה, לא צפוי היצע וביקוש זעזועים, אבל שינוי יסודות בשוק הגלובלי. בעוד שההשפעה של מכשירים פיננסיים חדשים (חוזים עתידיים, נגזרים, קרנות השקעה וכד ') מורגשת בשווקי מתכת רבים, לא הוכח כי אלה הם הגורמים לתנודתיות רבה יותר.

לבסוף, התנודתיות במחיר גדול יותר בשוקי הסחורות יש בקנה אחד עם התפשטות של שערי חליפין צף באופן חופשי. כמו סין לתמרן לעבר גמישות רבה יותר עבור renmibi, זה עשוי לתרום עוד יותר תקופות של בום ו חזה.

מקורות:

גרובר, ג'וזף וו ורוברט ויגפוסון. ריבית ותנודתיות ומתאם מחירי הסחורות. חבר הנאמנים של מערכת הפדרל ריזרב. האוצר הבינלאומי ניירות דיון. נובמבר 2012

URL: // www. שירות פדרלי. gov / pubs / ifdp / 2012/1065 / ifdp1065r. pdf

_{דווייר, אלכסנדרה, ג'ורג 'גרדנר ותומס וויליאמס. שוקי סחורות גלובליים - תנודתיות מחירים ומימון.הבנק המרכזי של אוסטרליה. רבעון יוני של יוני 2011.}

_{URL: // www. rba. gov. au / publications / bulletin / 2011 / jun / pdf / bu-0611-7. pdf
יואטס, מארק, ולרי מיניון ו Tovonony Razafindrabe. האם התנודתיות במחירי הסחורות משקפת חוסר ודאות מקרו - כלכלית? נייר עבודה של CIPII. מרץ 2015.
URL: // www. cepii. fr / PDF_PUB / wp / 2015 / wp2015-02. pdf
שקעים, דוד ס 'מ בום לחזה: טיפולוגיה של מחירי הסחורות האמיתי בטווח הארוך. הלשכה הלאומית למחקר כלכלי. נייר עבודה. מרץ 2013.
עקוב אחר Terence ב- Google+}