מדוע משקיעים מתוחכמים אינם קונים קרנות אינדקס

במאמר שכתבתי על קרנות האינדקס, חזרתי על מה שחייב עכשיו להיות עשרת אלפים:

בשנים שבהן כתבתי על השקעה, הפסקתי שוב ושוב כי הראיות האקדמיות ברורות לחלוטין: עבור המשקיע הטיפוסי, במיוחד אלה חדשים להשקיע בכל דבר מעבר תעודות פיקדון, הבטוחה, הדרך הטובה ביותר לטווח ארוך כדי לבנות עושר באמצעות מניות היא לעקוב אחר נוסחה פשוטה, מבלי להיכשל , דרך בועות וחזה, אינפלציה ודפלציה:

-> ->

1. להשקיע קרנות פאסיבית מדד שיש להם יחסי חליפין בסלע התחתון, מציעים פיזור נרחב, יש מחזור נמוך
2. תרגול ממושמע דולר עלות ממוצעת כך לנצל את מחירי השוק לאורך זמן
3. אם אתה יכול להרשות לעצמך לוותר על הצריכה, תרכובת יותר כסף על ידי reinvesting הדיבידנדים שלך
4. נצל את אסטרטגיות מס ומקלטים, כולל מיקום הנכס או מיקום הנכס.

- "->

אחת השאלות הנפוצות ביותר שאני מקבל מאנשים היא," למה לא מישהו להשקיע באמצעות קרנות אינדקס אם זה כזה כזה? ". כדי להבין את הסיבות, אתה צריך להבין כי יש, בעיקר, שלושה סוגים שונים של משקיעים בקרן אינדקס: מי אינדקס כי הם מבינים את היתרונות, ומעדיפים את זה למרות המגבלות הטמונות בו פגמים או למען הפשטות , שקט נפשי, היעדר חלופות מתאימות (כגון בחירת קרן נאמנות במסגרת תוכנית 401) k, או חוסר עניין בניתוח ניירות ערך בודדים.

1. מי לא חושב הרבה על זה ואינדקס כי זה מה שהם שומעים אתה אמור לעשות.
2. אלה שיש להם אידיאולוגיה אידיאולוגית, דבקים באינדקס באותה דרך הפרושים של הישן דבקו בחוק, שיש "צורה של האלוהות אבל הכחשת כוחה". הם יודעים עבודות האינדקס, דורשים כי כולם המדד, אבל לעתים קרובות למדי לא מבינים את המכניקה הבסיסית או את הסיבות זה עובד למרות האמונה עצמם להיות מומחה.

הקבוצה הראשונה כוללת גברים כמו ג 'ק Bogle, הקדוש הפטרון של קרן השקעות בקרן מייסד ואנגארד. המלצתי על ספריו המצויינים בעבר ודיברתי עד כמה אני מעריץ את שליחותו, את המסר שלו ואת הקריירה שלו בשירות, כדי להפוך את העולם למקום טוב יותר, הוגן יותר למשקיעים קטנים.

חייו הם חיים. מיליוני פורשים חייבים את ההצלחה הכלכלית שלהם לחדשנות ולעבוד, ואני חושב שיש הרבה אנשים בעולם שמתעלמים מעצתו ויכולים לחוות תוצאות הרבה יותר רווחיות אם ייקחו את כתביו ללב.

בוגלה הוא ישר מבחינה אינטלקטואלית, ובמובן ממשי מאוד, מלומד.הוא ביקש למצוא דרך טובה יותר להשקיע ולזהות מאפיינים מסוימים, אשר בשילוב, הובילו הסתברויות גבוהות של תוצאות טובות לטווח ארוך. אלה כללו דברים כגון:

מחזור נמוך כדי לשמור על עלויות כגון עמלות, עמלות חליפין, השפעה על השוק, ומרווחים / הצעה לבקש לכל הפחות

• קטן עד לא קיים דמי ניהול כך יותר של הכסף של המשקיעים יכול להתרכב
• פיזור נרחב, כך שאף חברה בודדת או מגזר שולטים בתיק
• הדבקות פורמולה בתבנית של תרומות רגילות שיש להן השפעה על ממוצעים של העליות והמורדות של השוק, בין אם חשבה שהוא עומד לעלות או למטה ב -12 החודשים הקרובים
• אמונה אובססיבית במיצוי יעילות המס ככל הניתן, כולל ניצול מסים נדחים ומקלטי מס כגון SEP-IRA, רק כדי לתת דוגמה אחת
• קרן המדד, אחת תרומות רבות של Bogle בעולם, היה מנגנון prescribed לרתום את הכוחות האלה עבור המשקיע הממוצע.

לא היה שום קסם על קרן האינדקס עצמה - היא רק קרן נאמנות רגילה, שקנתה מניות על פי מערכת כללים שנקבעה מראש, ללא קשר לתנאי השוק - אלא שהוציאה את הצורך בשיקול הדעת של המשקיע הקמעונאי לגבי בחירת ניירות ערך בודדים. היא גם שימשה מכשול פסיכולוגי בין המשקיעים הרגשיים, שרבים מהם היו מפוחדים בחוסר הניסיון שלהם אחרי שראו את מניות גוגל או פרוקטר אנד גמבל נופל ב -30%. (זה מזעזע אבל הרבה אנשים שיש להם קרנות אינדקס נראה לגמרי לא מודע לחברות בפועל בבעלותם

ב כי קרן המדד - אם אתה בספק, ללכת לשאול מישהו עם כל ערך נטו שלהם במדד S & P 500 מה הם 20 המניות המובילות שלהם.התסריטים הם, הם לא יכולים להגיד לך.עם זאת 20 מניות, ו -20 מניות אלה לבד מייצגים כמעט 30% מהנכסים שלהם!) היתרון השני של קרן המדד היה, כי זה לא דורש שיפוט, זה לא היה צריך לשלם למישהו כדי לנהל את הכסף. (במקרים רבים, קרנות הנאמנות המנוהלות באופן אקטיבי עשויות בסדר גמור בהשוואה לקרנות האינדקס, אך הן רק נוטלות אחריהן ברגע שמשלמים את דמי הניהול המשמשים לפצות את מנהלי התיקים.)

משקיעים רבים מוצלחים לאורך ההיסטוריה בונים הרבה של עושר באמצעות אותם עקרונות הבסיסית כי מזוהה מזוהה באמצעות המחקר שלו עם אחד למעט: הם החליפו

הערכה של ניירות ערך בודדים עם רכישות רגילות, באמצעות מיומנות ערכות בחשבונאות ערך מניות כמו שהם היו עסקים פרטיים, נדל"ן , או אג"ח. אנשים אלה אינם סוחרי מניות. הם לא רודפים אחרי מניות חמות שמתרוממות, חיות כמו סטריאוטיפ מתוך סרט משנות השמונים. הם אן שייברס של העולם, משאירים מאחור 22 מיליון דולר. הם ג'ק מקדונלדס של העולם, משאירים מאחור 188 מיליון דולר. אלה הם החקלאים חלב בעולם עם שווי שמונה תווים נטו ששומרים על עושרם סוד אפילו מילדיהם.אלה הם ויליאמס Ruanes של העולם; צ 'רלי Mungers של העולם. אנשים אוהבים את זה שנים להשקיע יחד תיק של חברות שבהן הם מחזיקים הבעלות לבעלות, טיפול במניות הציבור כפי שהם היו כל נכס אחר שנרכשו עבור משפחתם. בדרך כלל, משקיעים אלה היו משכילים, אמידים, ובמקרים רבים, יזמים עצמם, לא מהסס להקים עסק אם הם ראו הזדמנות להרוויח כסף. (תמיד יש יוצאים מן הכלל.היסטוריה חשפה הרבה מורי בית ספר, שרתים, שרברבים אשר נופלים לקטגוריה זו לאחר פיתוח אהבה נלהבת של האוצר שמוביל אותם להבנה ברמת ה- MBA של דוח רווח והפסד ו / או (9). עבור סוג המשקיעים המתוחכמים שרתמו את אותו מדד הטבות שהציעו הקרנות ללא מתודולוגיית קרנות האינדקס, רכישת קרן אינדקס היא כמובן, היא לא רציונלית מסיבות רבות.

1. משקיע מתוחכם אולי לא רוצה לקנות קרן אינדקס כי הוא או היא אולי לא רוצה לרכוש נכסים overvalued

כפי שהסברתי פעם בבלוג האישי שלי, לדמיין את שנת 2001. באותו זמן, אתה יכול היה החנות את הכסף שלך ב -30 שנה אג"ח האוצר, מגובה על ידי כוח המסים הריבוני של ממשלת ארצות הברית, והרוויח 5. 46% ריבית על הכסף שלך בכל שנה. ללא סיכון של ברירת מחדל, כל משקיע אינטליגנטי עומד לדרוש ב

לפחות

5. 46% + + פרמיית סיכון + גורם שינוי אינפלציה כדי להצדיק ויתור על מה שנחשב (אקדמית) כדי להיות ההשקעה הבטוחה ביותר העולם. משמעות הדבר היא שיעור משוכות של לא פחות מ -5%. 5, לאחר שהתמקדו בצמיחה, לפני הפרידה עם מזומנים לנכס חלופי. באותה עת, וול מארט חנויות, Inc נסחר ב 58 $. 75 למניה. זה הרוויח $ 1. 49 למניה לאחר מסים. משמעות הדבר היא כי משקיע היה "קונה" תשואה רווח של רק 2. 54% לאחר מסים, וכי אפילו לא לכלול את מסים דיבידנד כי היה חייב את הפדרלי, המדינה, ובמקרים מסוימים, ממשלות מקומיות היה הרווחים חולקו לבעלי! הערכה מטורפת שכזאת היתה יכולה להיות הגיונית אם וול-מארט הייתה סטארט-אפ צומח במהירות במקומות שונים ברחבי הארץ, אבל זו היתה חברה שהייתה ממש הקמעונאית הגדולה ביותר על כדור הארץ באותה עת. בעלים היו מובטח רק להרוויח 2. 2. 54% + קצב הצמיחה ברווחים, מותאם על ידי שינויים במכפיל ההערכה (Bogle מתייחס זה כגורם "ספקולטיבי לחזור"). רחוק מלהיות תשואה חיובית, גם שמירה על שיעור האינפלציה היה קשה. תחת

לא

מצב היה איש עסקים אינטליגנטי או אשת עסקים עם רקע חשבונאי רצו לרכוש מניות של וול מארט באותו זמן, באותו מחיר. זה היה שום דבר לעשות עם תזמון השוק - הוא או היא לא היו עושים תחזית לגבי האם המניות של וול מארט יהיו גבוהות יותר או נמוכות יותר מחר, בשבוע הבא, או אפילו בשנה הבאה, משום שדברים כאלה אינם ניתנים לזיהוי - זה היה מבוסס אך ורק על המתמטיקה של הבעלות הפרטית במובנים רבים זהים איך restauranteur קובע אם הוא רוצה לסכן את כספו כדי לפתוח מסעדה אחרת במיקום מסוים או משקיע הנדל"ן מחליט אם היא צריכה לרכוש בניין מסוים מחיר מבוסס על דמי השכירות בעתיד. משקיע בקרן המדד, בינתיים, היה רואה כמה אחוזים של רכישות קרן המדד שלו שהוקצו מניות וול מארט. עבור עובד טיפוסי ללא רקע חשבונאי, או מישהו שלא אכפת הרבה כמו שהם חושבים שזה יסתדר בטווח הארוך, זה בסדר. למה? עם מספיק זמן, עלות הדולר ממוצעים, דיבידנדים מושקע מחדש, מקלטים המס, זה צריך בסופו של דבר בסדר כמו המחירים המטורפים על קצה העליון מורכב על ידי על ידי מדכא lows במהלך התמוטטות. עבור בעל מפעל ייצור מוצלח עם שווי של מיליוני דולרים נטו, אשר מעריך את הכספים כל הזמן, או עורך דין המס נוח לבצע התאמות GAAP וקביעת כמה כסף מפעל הוא באמת מרוויח, זה מיותר לחלוטין. האם המשקיעים הנכבדים האלה מעמידים פנים שהם בורים? הם צריכים להיות מוכנים לקנות נכס אין להם רצון להחזיק במחיר שהם חושבים הוא טיפשי בעליל (והם לעולם לא לשלם עבור עסק פרטי) פשוט כי כולם אומרים שהם צריכים? האם הם צריכים לשלם לאחר מכן על חשבון קרנות הנאמנות יחס קבוע - למרות שזה הסלע התחתונה העלות היא עדיין לא אפס - להחזיק הנכס אמר? עבור הקבוצה השלישית של המשקיעים בקרנות האינדקס - האובססיה האידיאולוגית - התשובה שהם דורשים, כנגד כל ההיגיון והשכל הישר, היא "כן". מכיוון שלרבים מהם אין מושג מה זה קרן אינדקס

היא

, הם דבקים בה בלהט שיגרום לדת העתיקה להיות גאה, ויציג צורה של רדוקציוניזם חמדני; תגובות המערבולת ללא מחשבה. זה לא בהכרח דבר רע. למען האמת, משקיעים מתוחכמים צריכים לעודד את ההתנהגות הזאת, כי סוג של אדם אשר עשוי לתת לתוך סוג זה של טעות בשל חוסר מחשבה הוא סוג מאוד של אדם שזקוק לאינדקס ביותר. זה יוצר את הפרדוקס שבו מנסים להודיע ​​להם על אי ההבנה שלהם הן של בוגלה של העבודה ואת המתמטיקה מעורבים עלול לגרום להם נזק פיננסי עצום. (למען השם, חלק ניכר מהטיעון של בוגלה נשען על נוכחות של הוצאות ניהול גבוהות מהרגיל, שאף אחת מהן אינה חלה על משקיעים מתוחכמים המסוגלים לקבל החלטות הקצאה משלהם, שהקנאים אינם מכירים בכך!) במקום זאת, הם צריכים להיות עודדו את אמונתם באינדקס מחוזק. זו הסיבה שאני, באופן אישי, לחזור על זה לעתים קרובות מכל דוכן יש לי: אם אתה לא יודע מה אתה עושה, לקנות קרן אינדקס. אם אתה יודע מה אתה עושה אבל אתה לא רוצה להיות מוטרד, לקנות קרן אינדקס. אם אתה אפילו צריך לשאול מה אתה עושה, לקנות קרן אינדקס.

2. משקיע מתוחכם אולי לא רוצה לקנות קרן אינדקס כי הוא או היא אולי לא רוצה חשיפה לאזורים מסוימים של המשק שבו או שלה פורצון כבר קשור

שני עסקים פרטיים של המשפחה שלי כרוכים הרבה טכנולוגיה. אם היה אי פעם התקפת סייבר על ארצות הברית, או איזה אירוע נורא אחר, כי דפק את תשתית התקשורת, תזרים המזומנים יהיה לקוי, אולי במשך שבועות או אפילו חודשים.כדי לגוון את האפשרות הזאת, אני, באופן אישי, לא רוצה להחזיק חברות טכנולוגיה רבות מאוד, אשר כולם היו עלולים להיפגע קשה באותה מידה בתנאים קשים כאלה. מהחברות שלנו לחשבונות הפרישה האישיים שלנו, לחשבונות המשמורת שאנחנו מתנה לדורות הצעירים של המשפחה שלנו, לא בעלי ואני לא נוהגים לטעון על חברות תוכנה או חומרה. קיים סיכון רב מדי. המצב האישי שלנו שונה מאוד מהמשפחה הממוצעת. זה חייב להילקח בחשבון בעת ​​הקצאת העושר שלנו. אין אף אחד בגודל מתאים לכל כשמדובר ניהול הכסף.

כתוצאה מכך, התיק שלנו מכיל כמעט שום חברות טכנולוגיה. גם אם פירושו של דבר שאנחנו מתרכבים בקצב נמוך יותר (זה בהחלט לא עבד ככה במשך שני עשורים אחרונים, אבל למען הוויכוח, נניח שזה היה קורה), היינו

עדיין

בחרו להתנהג בצורה כזו, משום שהיא מאפשרת לנו לישון טוב יותר בלילה. אם מצאתי חברה טכנולוגית מסוימת שמעניינת אותי, אני יכול לקנות מניות, אבל זה יהיה יוצא מן הכלל. זהו ניהול סיכונים בסיסיים; משהו שאתה חייב ללמוד לעשות פעם האחוזה שלך מגיע לגודל מסוים אם אתה רוצה להימנע מתעורר למצוא את המשפחה שלך הרוס. אולי קראתי יותר מדי צ'רלס דיקנס או רומן של ג'יין אוסטן בבית הספר, אבל זה לא מהסוג שאדם צריך להתענג עליו. כמו שאומרים, "אתה רק צריך להתעשר פעם אחת". לאחר שיש לך את השווי הבסיסי הבסיסי שנבנה, הגנה על זה חשוב יותר שיעור התשואה המוחלט שאתה מרוויח על הנכסים שלך. 3. משקיע מתוחכם אולי לא רוצה לקנות קרן אינדקס כי הוא או היא אולי תרצה אפילו טוב יותר מס יעילות

בוא נניח שאתה רוצה לחקות את S & P 500 או דאו ג 'ונס ממוצעים תעשייתיים. במקום לקנות קרן נאמנות לרוץ על מנדט אינדקס, כל אחד עם תיק בגודל סביר יכול בקלות באותה מידה לבנות את המדד ישירות עצמם על ידי רכישת המניות הבסיסית של המניות המרכיבות את המדד. זה יאפשר מתקדמות מס טכניקות, לשמור יותר כסף בכיס שלך בא 15 אפריל כאשר החשבונות למס הכנסה הם בשל.

ג'ון בוגלה עצמו מסביר את זה בספריו על אינדקס, כתיבה, "החזקת מניות בודדות לטווח הארוך לא יכול להיות רק חכם, אבל להיות הרבה יותר יעיל מס". אני פעם סיפק תיק מודל עבור איך זה ייראה בעולם האמיתי באמצעות DJIA כתבנית.

4. משקיע מתוחכם אולי לא כמו המתודולוגיה של קרנות אינדקס ראשי

כאשר אתה קונה קרן אינדקס, אתה מיקור חוץ את החשיבה שלך למישהו אחר. במקרה של הדאו ג'ונס, זהו מערכת העריכה של

וול סטריט ג'ורנל

, הקובע את הרכיבים במדד שוק המניות המפורסם ביותר בעולם. במקרה של S & P 500, זה משקיעים אחרים שקבעו את מחירי המניות הרגילות על ידי קניה או מכירה אותם ישירות, קביעת שווי השוק של כל חברה.שניהם עדיין כרוכים בשיפוט אנושי, לא רק בשלך. מה שעושה את זה קצת בלתי נסבל למשקיעים מתוחכמים הוא כי קרנות המדד מדורגות על ידי שווי השוק (ג ', S & P 500) מובנים בצורה הכי מטופשת. זה אומר שאתה קונה מניות נוספות של מלאי מסוים כמו המחיר יקבל יותר יקר, ולמכור מניות כפי שהוא מקבל פחות יקר; פשוטו כמשמעו קנייה גבוהה ומכירה נמוכה, או ההפך הגמור של איך צריך לנהל את ענייני ההשקעות שלו. למרבה הצער, זה רק מנגנון ריאלי כי הנכסים שהושקעו בקרנות המדד הם כל כך מסיבי, זה עושה משקל בסיסי או שווה בלתי אפשרי להשיג. אין דרך ואנגארד יכול להיות S & P 500 שווה משוקלל קרן אינדקס עם בסיס הנכסים הנוכחי שלה. זה לא אפשרי. משקיע מתוחכם יכול לבנות אחד ישירות, אם כי. ישנם מספר מצבים, סיבות או נסיבות או תחת אשר משקיע מתוחכם עשוי לפנות קרנות אינדקס. במקרים מסוימים, הוא או היא עשויים להיות חסרון משמעותי בהבנת מגזר מסוים. לדוגמה, בנקאי בעל עקביות עשוי להיות מסוגל להעריך מניות בנקאיות בודדות, ולבחור השקעות בתבונה בתעשייה שלו, אבל אין לי מושג איך לנתח חברות התרופות. במקרה כזה, רכישת קרן אינדקס התרופות בעלות נמוכה עשויה להתברר כדרך הפעולה החכמה ביותר. במקרים אחרים, ייתכן שהוא לא ירצה להתמודד עם מטבעות מרובים, ניירת או תקני חשבונאות שונים הנובעים מהשקעות זרות. לפני כמה ימים, מישהו על הבלוג האישי שלי כתב על איך הוא רכש מניות נוספות של Vanguard FTSE אירופה ETF (סמל VGK). עבור אזרח אמריקאי מנסה להשיג את ידיו על מניות של כמה מהחברות הגדולות של אירופה, זה אחד הקרנות המדד הטוב ביותר שם בחוץ. עם רכישה אחת, אתה קונה סל של מניות שבב כחול מעבר לאגם, כולל שמות מדהימים כגון נסטלה, נוברטיס, רויאל הולנדית Shell, BP, ו סה"כ. אם הייתי קונה קרן אינדקס אירופית, בניגוד להערכה ורכישה של חברות פרטיות לבעלות לטווח ארוך, זה יהיה בראש הרשימה שלי.

משקיע מתוחכם אולי לא רוצה לדאוג למשפחה שלו אחרי שהוא או היא מתה. וורן באפט עצמו אמר כי עם פטירתו, אשתו תישאר עם חלק הארי של הון שלה השקיעו 90% S & P 500 קרנות ו 10% במזומן למרות העובדה כי לאורך כל חייו, הוא אמר שהוא מעולם לא בבעלות אישית יחיד קרן נאמנות.

אף אחד זה לא משנה את העובדה כי קרנות המדד נותרו הדרך הטובה ביותר עבור רוב האנשים לנצל את הבעלות על ההון, במיוחד אם הם לא מעוניינים ולא מסוגלים להעריך עסקים בודדים שהם עשויים לרצות לרכוש. חוץ מזה, אין שום דבר לעצור מישהו מ indexing אחוז גדול של הנכסים שלהם ולשמור קצת בצד לקנות לתוך חברות שהם רוצים להיות הבעלים.מי אומר שאתה לא יכול לשמור על 90% מהחזקות שלך בקופות אינדקס בעלות נמוכה ולרכוש באופן שגרתי מניות של קוקה קולה, דיאגאו, גנרל מילס או כל תאגיד אחר שבו אתה מאמין? זה הכסף שלך, אחרי הכל.