משבר ההון לטווח ארוך משבר הקרן

הגדרה : Long-Term Capital Management היתה קרן גידור מסיבית עם נכסים בשווי 126 מיליארד דולר. זה כמעט קרס בסוף 1998. אם זה היה כי היה משבר פיננסי עולמי.

ההצלחה של LTCM היתה בזכות המוניטין של הכוכבים של הבעלים שלה. מייסדה היה סוחר בסלומון, ג'ון מריוותר. בעלי המניות העיקריים היו כלכלני פרס נובל מיירון שולס ורוברט מרטון.

כל אלה היו מומחים להשקיע בנגזרים לבצע תשואות מעל הממוצע ואת הביצועים בשוק.

המשקיעים שילמו 10 מיליון דולר כדי להיכנס לקרן. הם לא הורשו לקחת את הכסף במשך שלוש שנים, או אפילו לשאול על סוגי ההשקעות LTCM בשימוש. למרות המגבלות הללו, המשקיעים השתוקקו להשקיע. LTCM התפאר תשואות שנתיות מרהיב של 42. 8 אחוזים בשנת 1995 ו 40. 8 אחוזים בשנת 1996.

זה היה לאחר ניהול לקח 27 אחוזים את דמי העליון. LTCM בהצלחה גידור רוב הסיכון של משבר מטבע אסיה 1997. זה נתן למשקיעים שלה 17. 1 אחוז התשואה באותה שנה.

אבל בספטמבר 1998, העסקאות המסוכנות של החברה הביאו אותו קרוב לפשיטת רגל. גודלו התכוון שזה היה גדול מכדי להיכשל. כתוצאה מכך, הפדרל ריזרב נקטו צעדים כדי לחלץ את זה. (מקור: לה מונד, LTCM, קרן גידור מעל חשד, נובמבר 1998)

-> ->

מה גרם משבר LTCM?

כמו קרנות גידור רבות, אסטרטגיות ההשקעה של LTCM התבססו על גידור כנגד טווח תנודתיות צפוי של מטבעות זרים ואג"ח.

כאשר רוסיה הכריזה שזה היה devaluing המטבע שלה, זה ברירת המחדל על איגרות החוב שלה. אירוע זה היה מעבר לטווח הנורמלי ש- LTCM העריך. שוק המניות בארה"ב ירד ב -20%, ואילו השווקים באירופה ירדו ב -35%. המשקיעים חיפשו מקלט באגרות חוב, דבר שגרם לריבית לטווח הארוך לרדת ביותר מאשר נקודה מלאה.

כתוצאה מכך, ההשקעות LCM של ממונפות החלו להתפורר. בסוף אוגוסט 1998 היא איבדה 50% משווי השקעות ההון שלה. מאז כל כך הרבה בנקים וקרנות פנסיה השקיעו ב LTCM, הבעיות שלו איימו לדחוף את רובם לפשיטת רגל. בספטמבר עסק בר סטרנס במכה האחרונה. בנק ההשקעות ניהל את כל התשלומים של האג"ח והנגזרים של LTCM. זה נקרא בתשלום של 500 מיליון דולר. בר סטרנס חשש שיפסיד את כל השקעותיו הגדולות. LTCM לא עמדה בתנאי ההסכמים הבנקאיים לשלושה חודשים. (מקור: The Independent, Bear Stearns התקשר משבר LTCM, ספטמבר 26, 1998)

איך הפדרל ריזרב להתערב?

כדי להציל את מערכת הבנקאות U., הבנק הפדרלי של ניו יורק הנשיא ויליאם מקדונו משכנע 15 בנקים לחלץ את LTCM.הם מבלים 3 $. 5 מיליארד דולר תמורת 90 אחוז בעלות על הקרן. הפד החל להוריד את הריבית. זה הרגיע את המשקיעים כי הפד יעשה כל מה שצריך כדי לתמוך בכלכלת ארה"ב. ללא התערבות ישירה כזו, המערכת הפיננסית כולה היתה מאוימת בהתמוטטות. (מקור: "תחזית כלכלית עולמית, הערכה זמנית", פרק ג ': טורבולציה בשווקים הפיננסיים הבוגרים, קרן המטבע הבינלאומית, דצמבר 1998.

"השפעות הדבקה בינלאומיות מהמשבר הרוסי והקרנת ה- LTCM הקרובה" קרן המטבע הבינלאומית, אפריל 2002. "דו"ח יציבות פיננסית", הבנק המרכזי של אירופה, דצמבר 2006.)

היתרונות והחסרונות של פעולות הפד

מחקר של מכון קאטו אומר שהפדרל ריזרב לא היה צריך להציל את LTCM כי זה היה לא נכשלו. קבוצת השקעות בראשות וורן באפט הציעה לרכוש את בעלי המניות תמורת 250 מיליון דולר בלבד כדי לשמור על הקרן. בעלי המניות לא היו מרוצים מהמחיר. הוא היה מחליף את הניהול.

אבל הפד התערב וחתם על עסקה טובה יותר לבעלי המניות ול LTCM. זה היה תקדים לתפקיד החילוץ של הפד במהלך המשבר הפיננסי של 2008. ברגע שחברות פיננסיות הבינו שהפדרל ריזרב יחלץ אותן, הם נעשו מוכנים יותר לקחת סיכונים.

הפדרל ריזרב בקליבלנד אמר בתגובה כי עסקת באפט היתה רק עבור נכסי LTCM, לא תיק ההשקעות שלה. זה כלל נגזרים. הכישלון שלהם היה מזיק לכלכלה העולמית. מבחינה טכנית, הבנק הפדרלי לא שחרר את LTCM. היא לא השתמשה בקרנות פדרליות. הוא רק תייצר עסקה טובה יותר מזו שהציע באפט.

כמעט 100 מיליארד דולר בשווי של עמדות נגזרים יכול היה unraveled, על פי עצמאי. בנקים גדולים ברחבי העולם היו מאבדים מיליארדים, מאלץ אותם לקצץ בהלוואות כדי לחסוך כסף כדי לרשום את ההפסדים. בנקים קטנים היו פושטים רגל. הפד נכנס כדי לרכך את המכה.

למרבה הצער, מנהיגי הממשלה לא למדו מהטעות הזו. משבר ה- LTCM היה רק ​​סימפטום אזהרה מוקדמת של אותה מחלה, שעלה עם נקמה במשבר הפיננסי העולמי ב -2008. (מקור: "גדול מכדי להיכשל?") מכון קאטו: "כמה שיעורים על הצלת ניהול ההון לטווח ארוך", הבנק הפדרלי של קליבלנד, אפריל 2007.)

קרנות גידור שאלות נפוצות

מי משקיעה בהן ?

• איך הם משפיעים על שוק המניות?
• איך הם משפיעים על הכלכלה?
• האם היו הנבלים האמיתיים של המשבר הפיננסי?