שוק תזמון, הערכה ופורמולה השקעות

כאשר אתה מתחיל את מסע ההשקעה שלך, אתה הולך לבוא על פני רבים admonishments כדי למנוע תזמון השוק; התראות המזהירות אותך לגבי הסכנות, חוסר היעילות של המס וסיכונים חמורים. שימו לב אלה גם אם אתה רוצה לבנות עושר ולהימנע wipeout קטסטרופלי או פגיעה הון קבוע. כדי לעזור לך לעשות בדיוק את זה, אני רוצה לקחת קצת זמן לדון תזמון השוק אז כדאי לך להבין את זה, לדעת איך לזהות תזמון השוק כאשר אתה רואה את זה (גם אם זה בהתנהגות שלך), וכיצד להבדיל אותו אסטרטגיות אחרות, חכמות יותר.

לפני שנוכל להתחיל, עלינו לענות על שאלה אחת פשוטה: "מהו עיתוי השוק?". כדי לגלות את התשובה, אתה צריך להבין כי כמעט בכל המקרים, יש באמת רק שלוש מתודולוגיות בסיסיות אדם או מוסד יכול להשתמש כדי לרכוש כל נכס, יהיה זה מניות, אג"ח, קרנות נאמנות, נדל"ן, עסקים פרטיים, או אינטלקטואלי נכס. בואו נרחיב אותם כאן.

- 9 ->

1. הערכת שווי: כאשר משתמשים בגישת שווי, בוחן האדם את הערך הנוכחי נטו של תזרימי המזומנים המהוונים, בין היתר, כדי להגיע למה שמכונה "ערך פנימי". היא עונה על השאלה, "אם אני הייתי הבעלים של הנכס הזה" מעתה ועד יום הדין ", כפי שמשקיע מפורסם אחד מתרפס, ורצה להרוויח שיעור תשואה של [x]% לשנה, כמה אני אצטרך לשלם כדי ליהנות סבירות גבוהה להפקת שיעור התשואה הנדרש שלי? " זה יכול לקחת עשור של חשבונאות, כספים, ומעשיים, ניסיון יישומי כדי להיות מסוגל לנצל באופן מלא את הגישה הזו, כי זה דורש לדעת איך חתיכות להתאים יחד וטיפול ניירות ערך כגון מניות כאילו היו מפעלים פרטיים; ה. ז. , בין אם הרווח הנקי הוא "באיכות גבוהה" ובין אם הוא סובל ממידה בלתי מידתית של צבירה המעידה על תזרים המזומנים שאינו אמיתי, או בלתי מוגבל, כפי שניתן לקוות. לא משנה מה אופנות או אופנות לבוא וללכת, בסופו של דבר, המציאות מנצחת והערכה, כמו כוח הכבידה, מפעיל את השפעתה. ההערכה היא בדיוק זאת: המציאות שבה כל שאר הדברים מסתמכים לא משנה כמה אנשים או מוסדות רוצים להתעלם ממנה. זה תמיד מנצח בסוף.

1. פורמולה או רכישות שיטתיות: כאשר אנשים לא יודעים לנצל את הערכת השווי, או אין להם עניין בזמן זה דורש לעשות את זה, הם עשויים לעסוק במה הידוע בשם נוסחה או גישה שיטתית לבניית תיק. ביסודו של דבר, כמות מסוימת של כסף או אחוז מוגדר של תזרים מזומנים משמש לרכישת נכסים באופן קבוע ללא תלות ברמת השוק או הנכס, בתקווה כי העליות והמורדות יאזנו זה את זה במשך עשרות שנים. טכניקות כגון עלות ממוצעת דולר או מימון של 401 (k) באמצעות ניכויים שכר הם דוגמאות בעולם האמיתי.ניצול תוכניות רכישה ישירה של מניות ודיבידנדים להשקעות חוזרות הוא דוגמה נוספת; באופן קבוע שיש כסף להוציא את הבדיקה או חשבון חיסכון לרכוש בעלות על עסקים שאתה רוצה להחזיק לטווח ארוך.
2. תזמון שוק: עם תזמון השוק, מנהל התיק או המשקיע משערים כי מחיר , במקום ערך (השניים יכולים לסטות באופן זמני, לפעמים לתקופות ממושכות של זמן שנמשך שנים), יגדל או יקטן. לאחר מכן הוא מנסה להרוויח על ידי ניבוי מה שאנשים אחרים יעשו במקום בהתבסס על תזרימי המזומנים הבסיסיים ומשתנים רלוונטיים אחרים שתראה בגישת ההערכה. עיתוי השוק יכול להיות מצמידים עם מינוף, או בצורה של כסף שאול כגון חוב שולי או אופציות, כגון צד לקנות שיחות. הערעור העיקרי של עיתוי השוק הוא שלמרות חוסר היכולת לעשות את זה באופן קבוע עם כל מידה של הצלחה, אחת או שתיים שיחות נכונות, יחד עם סיכון מספיק, יכול להיות להתעשר לילה ולא להשיג עצמאות כלכלית על פני עשרות שנים כמו שני האחרים גישות עשויות לדרוש. התמסורת לשיחת הסירנה הזאת גרמה לאינסוף תקוות וחלומות על סלעי הטעות, ההשערות וחוסר הסבלנות.

כדי להבין את ההבדל בין הערכה, נוסחה או רכישות שיטתיות, תזמון השוק, בואו נחזור בזמן למקרה היסטורי גדול: בום של 1990 בשוק המניות.

עד מרץ 2000 הסתובבו, הערכות השווי העצמי הפכו באמת מטורפות בחלקים של השוק. תשואת הרווח על מניות שבב כחול ענק כמו וול מארט, אשר היה סיכוי קטן לגדול בשיעורים היסטוריים בשל גודל מוחלט, היה זעום 2. 54% לעומת 5. 49% אתה יכול לקבל מחזיק לטווח ארוך האוצר קשרים. נאמר אחרת הדרך, את היעילות בשוק היה לגמרי נשבר עד כדי כך שאתה יכול לקבל כמעט כפול את החזרה על ידי החניה את הכסף שלך את הנכס הבטוח ביותר בעולם ולא בעלות על הקמעונאית הגדולה במדינה. איך היו סוגים שונים של משקיעים מתקרבים לדברים כאלה?

1. משקיעים בעלי שווי משכנתאות מינו חלק נכבד מתיק הנכסים שלהם ממניות לנכסים אחרים, שאינם מוכנים עוד להתמודד עם האי-שפיות. ג'ון בוגלה, הכלכלן המשכיל של פרינסטון, שהקים את ואנגארד והכניס את קרן המדד למשק הבית לאחר שפתח את קרן S & P 500 הראשונה בשנות ה -70, חיסל ברובו המכריע את אחזקותיו הפרטיות והעביר אותה לאיגרות חוב, שבהן התשואות היו אטרקטיביים הרבה יותר, משום שלא יכול היה עוד להצדיק את רמות השווי של המניות. לוורן באפט היתה חברת האחזקות שלו, ברקשייר הת'אוויי, התמזגה עם תאגיד ביטוח ענק שנקרא "גנרל רי", אשר השפיע באופן קיצוני על יחס המניות-אג"ח בתיק הפירמה לטובת ניירות ערך קבועים, תוך שהוא מאפשר לו לשמור את התחייבויות המס הנדחות על הסכומים המוערכים של קוקה קולה, ג'ילט והוושינגטון פוסט.ד"ר ג'רמי סיגל, בבית הספר לעסקים של וורטון, כתב מאמרים בעיתונים מרכזיים שהזהיר כי רמות השוויון נעשו בלתי-מובנות לחלוטין מן המציאות; כי זה היה ודאות מתמטית עסקים לא יכול להיות שווה את המחירים המשקיעים היו משלמים על בסיס כל סבירה רווחי החברה הקרנה. המשקיעים פורמולה או שיטתית
2. המשיכו את מה שהם עשו, משלמים מחירים מגוחכים לנכסים, שמזמן הרכישה, לקח יותר מעשור כדי לשרוף את overvaluation שלהם אבל זה למעשה התאושש הרבה יותר מהר בשל ירידה משמעותית במחירי המניות שהתרחשו בין השנים 2000 ו -2002, כאשר הגלגלים ירדו מבועת האינטרנט. זה היה אפקט של ממוצעים במידה רבה את המחירים, כך החוויה הכללית היה עדיין משביע רצון. שוק טיימרים
3. הימורים להציב בכל הכיוונים על כל ההנחות האישיות שלהם על מה עומד לקרות. כמה מהם פשטו את הרגל כאשר המשקיעים הבינו שאין בסיס שווי שעליו המניות שרכשו יכולים לנוח, וכתוצאה מכך ירידות של 90%, 95%, ובמקרים מסוימים 100% לפני קיזוזים הפסד מס. אחדים התעשרו, קיצרו את כל הבלגן על ידי ניבוי מדויק של עיתוי ההתמוטטות. כמה מהם נשברו. הרבה חברות ניהול נכסים מוסדיים וקרנות שהתמחות במניות למסחר של ענקיות הטכנולוגיה או מוזגו לתוך אי קיום או יצא העסק לאחר המשקיעים נטש אותם בעקבות ההפסדים המחרידים החיים. משקיעים לא מנוסים או חובבים לפעמים להתבלבל החלטות מונחה שווי עם תזמון שוק כאשר אין להם משהו משותף

פורמולה או משקיעים שיטתיים שאינם מנוסים ולא מבינים יותר מאשר את היסודות הבסיסיים של ניהול תיקים לעתים קרובות נראה לבלבל גישות מונחה על ידי שוויון עם תזמון השוק אף על פי שאין כמעט שום דבר משותף בין השניים. ברגע שאתה אומר, "אני הולך לקנות את הבעלות ב [הכנס הנכס כאן] כי אני חושב שזה זול יחסית לערך הפנימי ולתכנן על החזקת אותו במשך העשורים הקרובים במסגרת תיק מגוון", הם צועקים , "תזמון שוק!". להפסיק להקשיב כי מה שיוצא מהפה שלהם מנקודה זו על שטויות סביר.

איור העולם האמיתי עשוי לעזור. ג 'ון בוגלה ב ואנגארד לא היה לעסוק עיתוי השוק כאשר הוא הסתכל על התשואות על המניות לעומת התשואות על אג"ח במהלך בועת דוט קום והחליט כי המשקיעים היו מתמודדים עם פעם אחת של פעם בחיים mispricing האירוע. הוא לא היה בלתי רציונלי או ספקולציות כאשר הוא לקח את רכיב האג"ח שלו עד 25% או פחות, כפי שהוא אמר אחד Morningstar כנס באותה עת. הוא לא ידע אם המניות יעלו או ירדו בחודש, או אפילו בשנה, מהרגע שבו יעשה את ההערה ויעבור את החשיפה האישית שלו. הוא פשוט ידע כי רמות ההערכה אז לא היו בר קיימא וייצגו נטישה פזיזה של התנהגות שפוי. לא היה בשר הבסיס (רווחים ונכסים) עבור הרבה של שוק המניות לרחוש (מחיר המניה).

הדרך הטובה ביותר להבדיל בין גישת הערכה לבין גישה תזמון השוק היא לשאול: "למה זה נעשה?" אם התשובה היא כי הנכס הוא או לא אטרקטיבי ביחס לתזרימי המזומנים שלה ונכסים, זה הערכה. אם זה בגלל שיש חשש או תקווה שהנכס יגדיל / יקטן במחיר מכל סיבה אחרת - מקרו-כלכלית, פוליטית, רגשית - זה עיתוי השוק.