מהו הסקופ על תנודתיות מרומזת?

רוב המתחילים מתקשים להבין בדיוק מה התנודתיות הגלומה של אופציה, וכיצד היא נקבעת. אני סומך כי הבא יבהיר את המצב עבור רובכם.

אין זה הכרחי עבורנו להבין את התהליך המלא של האופן שבו עושי השוק קובעים את הצעת המחיר הראשונית שלהם / מבקשים ציטוטים וכיצד הם משתנים במהלך יום המסחר. אבל יודעים כי כל עושה שוק נדרש לפרסם הצעה ולשאול מחיר עבור כל אפשרות הוא / היא עסקאות.

הישג זה נעשה באמצעות המחשב. במילים אחרות, MM מזין את כל הפרמטרים בהם הוא מעוניין להשתמש בעת קביעת הערך של אופציה, והמחשב מחשב את הצעות המחיר / הצעת המחיר.

לדיון הבא, נניח שאפשרויות במלאי מסוים נסחרות היום בפעם הראשונה. נניח כי אפשרויות אלה צפויים למשוך מספר לא מבוטל של קונים ומוכרים כי זה "חם" המניה כי לאחרונה היה לה הנפקה ראשונית (הנפקה ציבורית ראשונית).

יש היסטוריה מסחרית קטנה על המניה ולכן נתונים התנודתיות מעט מאוד. ליוצרי מרק אין ראיות מוצקות להערכת התנודתיות העתידית של המניה. עם זאת, הם חייבים לעשות הערכה כזו. תוכנית המחשב המשמשת ליצירת הצעות מחיר / הצעות מחיר דורשת אומדן תנודתיות למניות הבסיס.

יצרני שוק לא ישתמשו באותו אומדני תנודתיות באותו יום מסחר ראשון - ואומדנים אלו עשויים להשתנות על פני טווח רחב.

אז, כאשר עושי השוק הראשונים לפרסם את ההצעה שלהם ולשאול מחירים, סביר לצפות קצת הבדל.

יצרני שוק (MM) שמציעים מחירים גבוהים יקנו אופציות מאחרים המשתמשים בתנודתיות נמוכה יותר וייקבעו מחירים נמוכים יותר. הנקודה היא שזה לא לוקח זמן רב עד שיווצר שיווי המשקל.

אם אחד MM הוא הצעת 2 $. 50 עבור אופציה מסוימת וכל סוחר אחר הוא מוכר את האפשרות, ההצעה יירד במהירות. זה יקטן עד שאין יותר מוכרים. [בטח, זה MM אחד אולי רוצה לקנות מספר עצום של חוזים ולשמור על ההצעה גבוהה, אבל זה ציפייה בלתי סבירה.] כאשר כאשר עושי השוק אינם קונים, ולא מוכרים אחד לשני, שיווי המשקל הוא הקים . עכשיו עושי השוק יהיה המסחר בעיקר עם לקוחות (אתה ואני כמו גם מוסדות). בשיווי משקל, הצעות המחיר / ציטוט מייצגות ציטוט קונצנזוס - עבור אותו רגע מסוים בזמן.

הפרעת שיווי המשקל

כאשר כמות האופציות לקניה או מכירה גדולה יותר מעושי השוק (יחד עם כל מי שמפעיל את האופציות באופן פעיל), רוצה לקנות במחיר ההצעה או למכור במחיר המבוקש , אז הצעת המחיר / הצעת המחיר ("השוק") משתנה.

כאשר יש יותר מדי אפשרויות למכירה, זה גורם להוריד את הצעת המחיר. אולי על ידי פרוטה אחת - אולי על ידי חמישה סנט, אולי על ידי תוספת אחרת. לאחר שההצעה הקודמת נעלמת, כל מי שמציע את המחיר הגבוה ביותר (והוא עשוי להיות עושה שוק או כל אחד אחר) מציג את הצעת המחיר שלו כדי לראות את העולם. לדוגמה, כאשר עושי השוק קונים באופן קולקטיבי 1, 200 (לדוגמה) אפשרויות שיחה במחיר ההצעה, הצעת המחיר הזו נעלמת (אם אף אחד אחר לא רוצה לשלם את המחיר) וההצעה הבאה הגבוהה ביותר תופיע, יחד עם הכמות המבוקשת (i .ה גודל ההצעה). לפעמים המוכר הנוכחי מסרב להוריד את מחיר המכירה שלו ואת השוק החדש הוא הקים: המוכר הנוכחי של מחיר לשאול הופך את מחיר לשאול שפורסם. פעמים אחרות, המוכר "מכה" את ההצעה החדשה ומוכרת במחיר זה. תהליך זה של המכירה במחיר ההצעה ממשיך עד שוב, שיווי המשקל הוא הקים. זה קורה כאשר המוכר פועל מתוך אופציות למכור או כאשר הוא / היא כבר לא מוכן למכור במחיר הנוכחי הגבוה ביותר.

• שים לב שיווי המשקל עשוי להימשך זמן רב או להיעלם במהירות.

כאשר יש יותר מדי אפשרויות לקנות, את ההשפעה על מחיר לשאול דומה.

• הגדרת תנודתיות משתמעת

ללא תלות בתדירות התרחשותה, תקופות שיווי המשקל האלה אכן מתרחשות. בואו למקד את תשומת הלב שלנו באותם זמנים. אין מספיק פעילות מסחרית כדי לשנות את השווקים ואת מחירי ההצעה / לשאול להחזיק יציב. נניח גם כי מחיר המניה הבסיסי נותר ללא שינוי במהלך תקופה זו. <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<< אומדן

עבור אפשרות זו. "אומדן התנודתיות הנוכחי" הוא

התנודתיות הגלומה לאותה אופציה באותו רגע. [זה אולי נראה לא מציאותי, אבל אם זה חדש לך, לקבל את העובדה כי לכל אופציה יש אומדן התנודתיות הפרטית שלה, וכי אומדן התנודתיות יחיד עבור המניה הבסיסית היא לא משהו המשמש בעולם המודרני.] הערה היסטורית: כאשר אופציות שנסחרו לראשונה בבורסה) 1973 (, עושי שוק השתמשו באומדן יחיד לתנודתיות לכל האופציות למניה מסוימת, כל עוד הן פקעו באותו מועד. כל תוקף שונה (והיה רק ​​שלושה מהם באותם ימים, שלושה חודשים זה מזה) יש אומדן התנודתיות שלו. יצרני שוק (למשל, המחשבים שיוצרים את המרכאות) יכולים לעדכן את אומדני התנודתיות שלהם לעתים קרובות - באופן ידני או באמצעות אלגוריתם. במילים אחרות, כאשר אנו מקבלים את מחיר השוק הנוכחי כשווי ההוגן האמיתי של כל אופציה, אזי אומדני התנודתיות ששימשו לקביעת המחיר ההוגן ( במשתמע ) אומדן התנודתיות "הנכון". מכאן המונח: תנודתיות משתמעת. פשוט נאמר: מחיר האופציה הנוכחי (פרמיה) מייצג את השווי ההוגן משום שאומדן התנודתיות הנוכחי (סטיית התקן הגלומה) הוא האומדן הנכון.

רוב הסוחרים המקצועיים לומדים לקבל את התנודתיות הגלומה הזו כמדויקת (או כמעט מדויקת) ולעשות את המסחר שלהם על בסיס המחירים הנוכחיים. זוהי תוכנית קול. למדתי (בדרך הקשה) כי ההימור כי התנודתיות הנאמדת נכונה וכי התנודתיות משתמעת טועה (כלומר, האפשרויות הן mispriced גרוע) - היא אסטרטגיה לאבד. במילים אחרות, אומדן התנודתיות שפורסם בעבר הוא הרבה פחות שימושי, כי חוות הדעת המשולבת של כל אחד הסוחרים אשר פעיל המסחר אופציות ספציפיות.

כאשר התנודתיות הגלומה טועה כלפי סוחר, ניתן לבנות עמדות מגודרות ש"רכישות תנודתיות "כאשר IV נמוך או" תנודתיות מכירה "כאשר IV גבוה.