להשקיע את הדרך החכמה ביתא

בחודש ינואר 1993 פרסמה הבורסה האמריקאית את ה- ETF הראשון המנוהל באופן פסיבי, ה- S & P 500 Receory Receipt (סמל טיקר הוא SPDR ו"עכביש "אומץ ככינוי המקובל בעולם). המשקיע הציבורי אהב את המוצר הזה ועד מהרה הפך למסחר פעיל מאוד.

חמש עשרה שנים מאוחר יותר, בשנת 2008 או.ש ניירות ערך הנציבות אישר באופן פעיל ETFs.

-> ->

כיום, יש יותר מ 1, 900 תעודות סל שונות (ארצות הברית) לבדה.

כל אחד מהם נוצר על ידי חברה שהאמינה שהציבור ירצה להחזיק בכספים כאלה, ושהנהלתם תהיה רווחית. האמת היא כי ETF רבים נאלצו לסגור בגלל חוסר עניין. עם זאת, קרנות חדשות מופיעות ברציפות במקום.

נכון לסוף שנת 2014, המשקיעים האמריקאים היו בעלי תעודות סל בהיקף של 2 טריליון דולר.

Smart Beta הוא מונח שיווקי שחדר לעולם של תעודות סל (ETF) לפני יותר מעשור, אומר אריק בלצ'ונאס, אנליסט בכיר בתעשיית הסלולר בלומברג. למרות המונח "ביתא חכם" אינו מקורי לתעודות סל, בתעשייה יש ארוז בתבונה אסטרטגיה זו, המוביל צמיחה מרהיבה. לדברי מורנינגסטאר, ב -30 בספטמבר 2015, היו יותר מ -450 מוצרים רשומים בארה"ב בטא חכם, עם נכסים 510 מיליארד דולר קולקטיבית.

אז מה זה "ביתא חכם" להשקיע?

מתוך ויקיפדיה (paraphrased):

תיק בטא חכם הוא בעלות נמוכה בשל האופי השיטתי של הפילוסופיה הליבה שלה; מעקב אחר מדד הבסיסית מאפשר יעילות עלות (מסחר קטן נדרש).

בשילוב עם טכניקות אופטימיזציה המשמשים באופן מסורתי על ידי מנהלים פעילים, האסטרטגיה מציעה סיכוני / פוטנציאל ההחזר כי הם יותר אטרקטיבי מאשר וניל רגיל או מוצר פסיבי. צירוף זה מציב אותו בצומת של היפותזה בשוק יעיל השקעות ערך קלאסי.

המונח smart smart beta משמש לתיאור תעודות סל שמתייחסות לכל דבר

למעט שווי שוק בשקילת אחזקותיהן. ביתא חכם אומר שאתה יכול בביצועיו על המדד המשוקלל הבסיסי בשוק על ידי בחירה ושקלול של מניות על ידי התחשבות בדיבידנדים, בתנודתיות, בתנופה או בהכנסות. חלופה היא משקל כל המניות באופן שווה, נותן ייצוג גדול יותר לחברות קטנות. בקיצור, אין גבול לצירוף האפשרי של ערכים שניתן לבחור. גרסת ביתא חכמה ממלאת את הפער בין הניהול הפעיל לפסיבי. גרסת הביתא החכמה מוגדרת כמעמד הנכס שלה. איך שזה קרה הוא סיפור מעניין בפני עצמו. בשנים האחרונות, מספר מגמות היו משמעותיות עבור תעשיית ניהול ההשקעות:) 1 (המשקיעים הוכיחו עד כמה הם מעריכים את דמי הניהול הקטנים מאוד ואת השקיפות של תעודות הסל (פגיעה בענף קרנות הנאמנות הגבוהות).

(2) כסף, והוא כבר זמין להשקעה. קרנות פנסיה רבות וחשבונות פרישה אישיים אינם ממומנים - במיוחד כאשר ממשלות המדינה חבות מיליארדי דולרים לקרנות פנסיה (ראו אילינוי כדוגמא קיצונית). בגלל המשקיעים כמו הרעיון של השקעה פסיבית, ובגלל שאנשים רבים לא רוצים להקריב את האפשרות להרוויח יותר מאשר לחזור בשוק הממוצע, ביתא חכם הוא מאוד אטרקטיבי.

דן Draper ייעוץ

ראש עולמי של Invesco ETF, דן דרייפר, הציע הדרכה על השקעה ביתא חכם. להלן גרסת עריכה של מחשבותיו.

אסטרטגיה ביתא חכם ההשקעה נועד להוסיף ערך על ידי בחירה אסטרטגית, ניפוח ואיזון מחדש של החברות המובנות לתוך המדד. לדוגמה, בטא חכם משתמש בסדרה של כללים מבוססי מסכים לכל המניות במדד. לאחר מכן, חברות מדורגות ומשוקללות על בסיס גורמים ספציפיים אלה.

המדדים המסורתיים, המנוהלים באופן פסיבי, מבוססים על היוון השוק (כלומר, המדד מורכב מפרוסה גדולה יותר של חברות גדולות במדד - גם כאשר המנהלים סבורים כי החברה היא overvalued, חברות קטנות יותר מקבלים הקצאות קטנות יותר, אפילו כאשר הם מתכוונים לצמיחה.

1. ביתא חכמה מקבלת הטיה זו של "גודל חברה" על ידי שקלול השקעות על סמך החלטות אובייקטיביות, המבוססות על כללים, ולא על בסיס מתודולוגיה בעלת משקל משוקלל. כגון דיבידנדים, תזרים מזומנים, סך כל המכירות וערך בספרים או ניתן למדוד ערכים אחרים כגון תנודתיות נמוכה, תנופה או ערך יחסי - בעת שינוי תיק המניות.
   בכל פעם שמשולבים ערכים אלה אינדקס קיים, נוצר מדד בטא חכם חדש, ולכן יש מספר עצום של אפשרויות, אתה יכול להשקיע בכל אינדקס אשר שונה על ידי מנהל אשר אתה בוטח, וייתכן שתוכל למצוא אינדקס עם ספציפי modificati ons כי אתה מעדיף.
   סלולר ביתא חכם, למרות פסיבי, עדיין מסוגלים למנף תכונות פעילות באמצעות איזון שיטתי. אחת הדרכים לשנות מדד היא לאזן מחדש בתדירות גבוהה יותר מאשר המדד עצמו עושה.
2. "ביתא חכם השקעות להציע למשקיעים אפשרויות נוספות ויש להעריך על בסיס כל ההשקעה של משקיעים מטרות ואופק הזמן."
   עכשיו הערה מ Naysayer
3. רוב ארנוט נחשב בדרך כלל להיות אחד החלוצים של השקעה ביתא חכם. העיתון האחרון שלו, "איך יכול Beta חכם ללכת נורא?" צייר פרשנות מעניינת. לדוגמה, זה דן פיקאסו עבור Barrons. מחשבותיו של פיקאסו מסכמות, ומתמזגות עם שלי, למטה:

ארנוט מטפל בגורמים חדשים יותר שנבחרו על ידי מנהלים פעילים, כגון "תנודתיות נמוכה" ו"איכות "שהפכו להיות יקרים יותר בשנים האחרונות וקובעים כי ההערכות הגבוהות יחסית פוגעות ההסתברות של המשקיע להכות את השוק. הוא אפילו חושש ש"התרסקות "של הערכות שווי עשויה להחזיר את המדדים האלה להערכותיהם ההיסטוריות.

פיקאסו מרגיש שהמונח "התרסקות" נשמע מלודרמטי, אך מסכים שהניתוח מעלה חששות לגבי הקצב המהיר של תעודות סל מבוססות-גורם שפוגעות בשוק.למעשה, תעודות סל ביתא חכמות היוו יותר משליש מההשקות החדשות ב -2015, שיא שיא. הבעיה עבור המשקיעים היא כי תעודות הסל החדשות עשוי להיות מוערך במלואו.

הרעיון הבסיסי (והמקורי) מאחורי השקעה ביתא חכם הוא לשנות את האינדקסים על ידי השקעה בגורמים כי הם

underpriced

. אם קרנות חדשות מבוססות על מה פופולרי, אז זה לא תואם את כל הרעיון של חכם בטא ETF להשקיע. לדוגמה, אם ה- ETF מציב את השקלול הנוסף על גביית הדיבידנדים, אזי יהיה קשה (אם לא בלתי אפשרי) להכות את השוק כאשר היקום של מניות המשלמות דיבידנדים גבוה מדי.

אחת הביקורות הגדולות על תעודות סל מבוססות-גורם היא שהן נבנו על סמך מחקר אקדמי שנבחר על-ידי דובדבן, המסתמך במידה רבה על החזרות היפותטיות, מבט לאחור לאחור . "הבעיה עם אזור הבטא-חכם היום היא שיש הרבה מוצרים מתגלגלים, וכולם עובדים," לכולן יש בדיקות אחוריות נהדרות ", אומר ארנוט," זה בעייתי אם אסטרטגיות יקרות ". > קחו בחשבון עובדה תמוהה על ביצועי המניות בעשור האחרון: הגורמים המקוריים - גודל קטן

ו ערך , שמשקיעי הביצועים שלהם, כמו בנג 'מין גרהם, קנת' צרפת 'ויוג' ין פאמה, לאמת את העשור האחרון.

הגורם קטן שווי גורם משוקלל המניות רק על ידי 0. רק 6% בתקופה של שנה אחת שהסתיימה בספטמבר 2015. > מניות ערך נגרר על ידי 4. 4%. אבל, אחד הגורמים החדשים יותר,

• הפחות תנודתיים המניות, היכו את השוק ב -2% 7 שנתי בעשור האחרון > מניות של הרווחי ביותר
• מניות בארה"ב עלו בביצוע על ידי 4. 5% במונחים שנתיים בעשור האחרון תעודות סל בעלות תנודתיות נמוכה הפכו פופולריים בקרב משקיעים עם סיכון סיכון בגלל ההבטחה המשתמעת שלהם להתאמת ביצועי השוק של המדד - עם סיכון מופחת. תעודות סל מסוג זה, USMV (עוד על קרן זו להלן), קיבלו 3 דולר. 5 מיליארד דולר במזומן חדש ב -4 החודשים הראשונים של 2016 וזה יותר מ - יותר מכל קרן סלולרית אחרת המבוססת על מניות
• . במילים אחרות, כסף חדש, גם כאשר משקיעים באסטרטגיות ביתא חכמות, עוקב אחרי הזוכים האחרונים ומתעלם מהסיבות שבגללן הומצא ביתא חכמה מלכתחילה. המשקיעים היו צריכים לשלם פרמיה על בטיחות: ניתוח של שותפים מחקר מראה כי המניות הפחות נדיפים לאחרונה היה יחס מחיר הספר של 2. 49, או 44% מעל 1. 73 ההיסטורי הממוצע (1967 - 2015). זה מייצג בעיה פוטנציאלית. גורם אחר, "איכות", שם נרדף לרווחיות, היה בעל ערך ספר של 3. 43, לעומת 2. הממוצע שלו בחמשת העשורים האחרונים. הניתוח של ארנוט מראה כי תשואות חזקות ל -10 שנים לשני הגורמים היו נגזרות כמעט לחלוטין מעליית מחיר המניה ללא שיפור הולם ביסודות החברה
• . המחקר מראה כי אסטרטגיות בסגנון ערך הן פחות או יותר אלה שנראות זולות לאחר עצרת השור.אבל - דעה זו עשויה להיות מוטה: אסטרטגיית הלחם והחמאה של חברת המחקר של ארנוט קשורה קשר הדוק להשקעה ערכית. הם retarously לאזן מחדש לקצץ ביצועים חזקים ולהוסיף laggards על זול. PRF, ה- ETF הפופולרי ביותר של קרן מחקר, יש שווי מחיר של 1 עד 8, הרבה מתחת ל- S & P's 2. 7, ו- 3. 2 עבור מדד התנודתיות הנמוך של S & P. האם ההערכה האופיינית למניות שווי, תנודתיות ואיכות נמוכה תחזור לממוצע, או שמא המשקיעים ימשיכו לחרוש כסף לשתי הקטגוריות האחרונות? זו אכן השאלה החשובה. בדיוק כפי שהגורמים לטובת התנודתיות והרווחיות הנמוכה - קרוב לוודאי יפסיקו לטובה בעתיד, אף אחד לא יודע מתי זה יקרה. אפשר להניח שקניית תעודת סל יחידה היא הימור על ביצועים לטווח קצר או מחויבות להחזיק במשך שנים. אחרת, הסיכון למכור בדיוק בזמן הלא נכון הוא משמעותי. [הערה: המשקיעים ידועים לשמצה בקניות בשוק ולמכור בשוק תחתית. הדבר נכון גם כאשר המסחר במניות בודדות, תעודות סל וקרנות נאמנות.]

לדוגמה, תעודות סל בעלות תנודתיות נמוכה עשויות להיות הגיוניות למשקיע עם השקפה ספציפית כי השווקים המסוקרים ימשיכו להתקיים. עבור אלה המעוניינים להחזיק במשך עשרות שנים, ערך ETF הוא בחירה זהירה יותר. "תראה לפני שאתה מזנק, "אומר ארנוט. "הביצועים הקודמים הם רק ביצועים קודמים. אנחנו צריכים להיות חכמים מספיק כדי להבין, וישר מספיק כדי להסתכל, הערכות שווי. "נכון מספיק - אבל הוא" מדבר על ספרו "(א ', דבריו מייצגים רעיונות המביאים תועלת לאחזקותיו). סלילי בטא חכמים הניתנים לבחירה לרוב תעודות סל הביתא החכם אין אופציות. עם זאת, אם אתה מחפש, אתה יכול למצוא כמה שהם. לדוגמה, iShares מציעה 48 תעודות סל ביתא חכמות, שחלקן יש אפשרויות ברשימה.

מאמר זה מספק דיון על תעודות סל ביתא חכמות, כולל קישורים המספקים פרטים על כספים ספציפיים - שעוקבים אחר ערכים ספציפיים. לדוגמה, אם אתם מעוניינים דיבידנדים, FVD שווים משקולות מניות שיש להם תשואה דיבידנד גבוה יותר S & P 500 המדד. הקרן גם rebalances חודשי. ויש לו אפשרויות לסחור על CBOE. הבעיה היא כי יש עניין קטן מאוד אפשרויות אלה (א ', נפח וריבית פתוחה הם נמוכים מאוד). עם זאת, אם אתה זהיר בעת הצבת, אתה יכול לאמץ

פשוט אסטרטגיות אפשרות. עוד על USMV

מאט Hougan, ב ETF. com, קורא USMV את ה- ETF החשוב ביותר של 2016. הוא הציע כמה סיבות:

עניין משקיעים ענק מראה כי ETAs חכם בית יכול בקנה מידה, וזה גורם מכריע עבור מנהלי הקרן. USMV הוא הגדול האמיתי האמיתי בטא בית חכם ETF בעולם ואת ההצלחה שלה קמרונות ביתא חכם לתוך המיינסטרים ו צריך לגייס אחרים להשקיע בכבדות לקידום מוצרים דומים.

זה מוכיח כי השני אל השוק יכול לנצח. USMV לא היה הראשון, וגם במשך שנים רבות לא היה הגדול ביותר, התנודתיות המינימלית ETF.

אם השקעה ביתא חכם הוא חדש לך, ולאחר מכן להשתמש במאמר זה כנקודת התחלה.האם בדיקת נאותות שלך לפני בחירת אילו תעודות סל יש בבעלות האם או לא לאמץ אסטרטגיות אפשרות.