על הסיכונים של אג"ח תאגידי

בעוד שרוב המשקיעים מודעים ללא ספק כי אג"ח קונצרניות בדרך כלל מציעים תשואות אטרקטיביות, יש גם את הסיכון של הסיכון. אבל מה הם הסיכונים של אג"ח קונצרניות במציאות?

איגרות חוב קונצרניות מושפעות הן מסיכון האשראי והן מהסיכון של ברירת המחדל בין המנפיקים הבסיסיים, כמו גם לסיכון הריבית או להשפעת השיעורים השוררים.

סיכונים ואג"ח תאגידי

סיכון ברירת המחדל הוא מוגבל יחסית באגרות חוב קונצרניות, במיוחד בין הנפקות מדורגות גבוה יותר.

על פי מחקר שנערך על ידי מנהל השקעות הכנסה קבועה Asset Dedication LLC, הסיכונים באג"ח קונצרניות שווים את התשואה הנוספת למשקיעים ארוכי טווח ארוכי טווח. ב -40 השנים שהסתיימו ב -2009, מלא 98. 96% מכלל איגרות החוב הקונצרניות של Aaa ו- Aa מסרו את כל תשלומי הריבית והקרנות הצפויים למשקיעים. Aaa ו- AA הן שתי דירוג האשראי הגבוה ביותר. איגרות חוב באיכות גבוהה נוטות לבצע טוב יותר מניירות ערך באיכות נמוכה אפילו בעתות מצוקה כלכלית, שכן למנפיקים הבסיסיים יש כוח פיננסי מספיק כדי לשמור על תשלומם אפילו בתנאים שליליים.

עם זאת, אותו הדבר לא ניתן לומר עבור המנפיקים בדירוג נמוך. להלן טבלה המציגה את אחוז ההנפקות שביקשו (בין היתר, אי תשלום ריבית או תשלום קרן) על ידי מנפיקים בכל אחת משטרי האשראי במהלך עשר השנים הראשונות לאחר ההנפקה, בשנים 1970-2009.

Aaa, Aaa ו- A נחשבים כציון השקעות, ואילו שאר השכבות נמצאות מתחת לכיתת השקעה או תשואה גבוהה. זכור, איגרות חוב חדלות פירעון לא בהכרח הולכות לאפס - המשקיעים יכולים בדרך כלל לצפות לרמה מסוימת של התאוששות.

Aaa: 0. 50%

• Aa: 0. 54%
• A: 2. 05%
• Baa: 4. 85%
• Ba: 19. 96
• B: 44. 38%
• Caa-C: 71. 38%
• במבט לאחור אפילו יותר, טבלה זו מציגה את אותו מדד, אך לתקופה מ 1920 עד 2009:

Aaa: 0% 9

• Aa: 2. 2%
• A: 3. 3%
• Baa: 7. 2%
• Ba: 19. 2%
• B: 36. 4% Caa-C: 52. 8%
• ה- Takeaway ממידע זה הוא שמשקיע באג"ח בודדות יכול להפחית באופן משמעותי את ההסתברות של ברירת המחדל באמצעות התמקדות בבחירת האבטחה האישית. במחקרו, הערות מסירת הנכסים ביחס לנושאים בעלי דירוג גבוה יותר, "ההשקעות היחידות עם שיעורי ברירת המחדל הצפויים נמוכים הן אג"ח, תקליטורים (ניירות ערך), שגם הם מציעים למשקיעים תשואות נמוכות יותר. "
• זכור, גם, כי התנאים הכלכליים המשתנים ליצור קבוצה נוספת של סיכונים. אג"ח קונצרניות נוטות לפגר כאשר המשק מאט, שכן המשקיעים גדלים יותר ויותר, כי העסקים הבסיסיים של המנפיקים יישארו חזקים מספיק כדי לאפשר להם לבצע את כל תשלומי הריבית והקרן שלהם.

לבסוף, חשוב לזכור כי המשקיעים בקרנות האג"ח הקונצרניות יש סיכון פחות מחדל. במקרה זה, הסיכון של ברירת המחדל בפועל הוא אפילו פחות שיקול, שכן רוב תיקי נוטים להיות מגוונים בין מאות ניירות ערך בודדים. כתוצאה מכך, ברירת מחדל אחת יש רק השפעה מינימלית.

סיכון ריבית

גם ללא ברירות מחדל בפועל, גורמים רחבים יותר יכולים להיכנס לפעולה.

שני הסיכונים העיקריים שיכולים ללחוץ על הביצועים של איגרות חוב קונצרניות ללא קשר לכוח המנפיק היחיד הם:

ריבית בריבית

: מאז האג"ח הקונצרניות מתומחרות על "מרווח התשואות" שלהן לעומת אג"ח של ארה"ב - או למילים, ליתרון התשואה שהן מקבלות ביחס לאגרות חוב ממשלתיות - לתנועות בתשואות איגרות החוב הממשלתיות יש השפעה ישירה על התשואות של סוגיות של חברות. אג "ח קונצרניות ארוכות טווח רגישות יותר לסיכון ריבית מאשר בעיות קצרות טווח.

• תפיסת הסיכון הכוללת של המשקיעים : בעוד כותרות חיוביות הופכות את המשקיעים מוכנים יותר לקחת על עצמם סיכון נוסף להחזיק באגרות חוב קונצרניות, שיבושים בכלכלה העולמית עלולים לגרום למשתתפי השוק להפוך ליותר סיכוני סיכון ולבקש מהם לחפש השקעות בטוחות יותר.
• קרנות האג"ח רגישות במיוחד לסיכון הריבית, שכן בניגוד לאיגרות חוב פרטניות, אין להן מועד לפירעון. בדרך זו, קרנות יכול לאבד ערך המשקיעים אין את הוודאות לקבל את כל הגב העיקרי שלהם בשלב כלשהו בעתיד.

למידע נוסף על הגורמים המשפיעים על הביצועים של אג"ח קונצרניות.

כמה אתה יכול לאבד?

מאחר שהקרנות הן תיקי ניירות ערך רבים, שמחיריהן משתנים בהתאם לתנאי השוק השוררים, הערכים שלהם יכולים לחוות תנודתיות משמעותית. ב -2008, איגרות החוב הקונצרניות הגדולות ביותר מסוג ETF - אי.שי.אי. זוהי הדוגמה הקיצונית ביותר מההיסטוריה האחרונה, אך היא מעידה על כך שיש באמת חסרון משמעותי באגרות החוב הקונצרניות.

השורה התחתונה

הסיכון כי כל איגרות חוב של חברות עם דירוג אשראי גבוה יהיה ברירת המחדל היא זניחה, אם כי כמובן, כל מי לשים כסף לתוך נושא החברה הפרט צריך לעשות מחקר מקיף. אמנם כדאי לדעת את נתוני ברירת המחדל שנדונו לעיל, אל תשכח כי קרנות אג"ח ותעודות סל עדיין מציעים סיכונים שאינם קשורים לברירות המחדל של המנפיק.