מרוויח מס חינם Spin-Offs בתיק מניות

מבחינה היסטורית, כמה הזדמנויות ההשקעה הטובה ביותר עבור המשקיעים התעוררו ממס ללא ספין- offs של חטיבות או חברות בנות. מה הם ספין- offs? למה הם קורים? אלה שאלות גדולות ואני רוצה לקחת קצת זמן כדי ללכת לך את היסודות של אלה על ידי מוצרים של restructurings הארגון, אשר אתה חייב לחוות אם אתה משקיע במניות.

מהו ספין- off ללא מס?

מעת לעת, הנהלת התאגיד, אולי בהדחיית הדירקטוריון, לחץ מצד המתחרים או דחיפה (ידידותית או אחרת) ממשקיעים פעילים חיצוניים כגון קרנות גידור , מחליטה לעסוק בשינוי מבני הדורש פירוק נכסים מסוימים או יציאה מענפים שלמים.

לאחר שהחברה החליטה לחלק לעסק או לעסקים שבבעלותה, יש בדרך כלל שלוש דרכים שניתן לעקרו מתוך הדלת:

-> ->

למכור אותו ישירות למתחרה, לקניית קבוצה או באמצעות הנפקה ציבורית ראשונית, באמצעות מזומנים כדי לשלם את החוב, לקנות בחזרה מניות, לשלם דיבידנד מיוחד חד פעמי, לבצע רכישות, או מטרות כלליות אחרות.

1. להכריז על פיצול מס חינם לבעלי המניות הקיימים.
2. להכריז על פיצויים פטורים ממס לבעלי המניות הקיימים בהם הם יכולים להציע את מניותיהם של החברה האם למניות של החברה העצמאית החדשה. זה משמש כאשר וניהול רוצה להשפיע על תוכנית רכישה משמעותית בכל פעם אחת עם יעילות מקסימלית.

השיטה הראשונה - מכירת החברה הבת - נעשית אך המשקיעים נוטים לא לאהוב את זה כי זה יכול לגרום רווחי הון משמעותיים ואת ההפסד של התחייבויות מסים נדחים, אשר יש תועלת מינוף תשואות.

דוגמה מפורסמת מן ההיסטוריה האחרונה היא חברת קראפט הישנה, ​​אשר מכרה בטיפשות כמה עסקי פיצה מוערכים מאוד בסדרה של משקיע האגדי, וורן באפט, אז בעל המניות הגדול ביותר, גינו בפומבי כי "מטומטם במיוחד"; מילים חזקות מאוד עבור המדינאים הבכור של שוק המניות.

(אם אתה מעוניין ללמוד עוד על נושא זה, כתבתי פעם מאמר דנים היתרונות והחסרונות שנקרא

Spin-Offs לעומת מכירה של חברות בנות שיכולים לעזור לך להבין את ההבחנה.) < השיטה השלישית - פיצול - נהפכה לפופולרית ביותר בעשר או חמש-עשרה השנים האחרונות, לעתים קרובות למגינת המשקיעים המעדיפים ספין-אופים. היא מאלצת את בעלי המניות לקבל החלטה. כדי לקבל מניות של העסק החדש, הם חייבים לוותר על מניות של החברה האם. חברת מקדונלד'ס עשתה זאת עם צ'יפוטל. שרה לי עשתה זאת עם המאמן.ג'נרל אלקטריק עשתה זאת עם סינכרוני. כיצד עובד ללא ספין- off-off?

לעתים קרובות, החברה האם מממנת הנפקה ראשונה לציבור, או IPO, של החברה הבת, המאפשרת בין 10% ל -20% ממניות החברה להימכר למשקיעים חדשים בשוק הפתוח. זה יוצר היסטוריה המסחר תמחור יעיל יותר. לחברה מוקצה סמל טיקר משלה, היא נדרשת להגיש טופס משלה 10-K ו הצהרת proxy; זה לוקח על עצמו חיים משלו. לאחר זמן מה, בדרך כלל שנה או שנתיים, החברה האם מפיצה את כל המניות הנותרות שהיא מחזיקה בעסק עצמאי חדש זה - 80% או 90% נוספים - לבעלי המניות שלה כדיבידנד מיוחד על בסיס יחס חליפין כלשהו.

לדוגמה, אם אתה הבעלים של 1, 000 מניות של החברה ABC, הדירקטוריון רשאי להצהיר כי הם הולכים לסובב את חלוקת. הם שולחים לך 1 נתח של עסק חדש הם divesting, החברה XYZ, עבור כל 4 מניות של ABC בבעלותך. במקרה זה, תקבל 250 מניות של מניות XYZ כמו פיצול מס חינם. היית מתעורר יום אחד ומוצא אותם יושבים בחשבון התיווך שלך, חשבון משמורת עולמי, או חשבון פרישה, כגון רוט IRA.

מה הן הסיבות תאגיד עשוי להתחייב ללא מסים ספין- off?

ניתן לשנות את ההצדקות להפרדה עם חברות בנות בבעלות. אולי המבצעים אינם משלימים את שליחות הליבה של הארגון, המשמש הסחת דעת. במקרים אחרים, עשויים להיות לחברה סיכונים אשר אינם תואמים את פרופיל הסיכון של החברה האם.

במקרים אחרים, הניהול מונע פשוט על ידי הרצון לאפשר לבעלי המניות ליהנות מהאפשרות של צמיחה מהירה יותר עקב פעילות חדשה ומבטיחה או שווי שוק ראשוני קטן יותר. עוד מוטיבציה פופולרית עבור החברה spin-off היא לשחרר את החברה האם או חברה בת לשעבר פיקוח פיקוח המחייבת אחד משני הישויות, תוך שמירה על ניצול הזדמנויות הטוב ביותר שלה.

Spin-Offs ללא מס יכול לגרום לבעלי המניות מוערך במידה ניכרת

כתבתי על הנושא הזה חצי תריסר פעמים בשנים האחרונות, במיוחד על הבלוג האישי שלי, אבל זה כל כך חשוב חזור על עוד פעם אחת: אתה לא יכול למשוך את תרשים המניות ולהעריך את העולם האמיתי לחזור למשקיע היה מנוסה ברוב המצבים. ללא ספין ספין- offs לשחק תפקיד קטן בזה.

שקול את המקרה של סירס. הקמעונאי האגדי חוגג במשך שנים רבות, ובקושי הצליח לשרוד תוך שהוא מחסל את נכסי הנדל"ן שלו והופך את מה שהיה פעם אימפריה חזקה כמו וול-מארט או חברת התה הגדולה האמריקאית והפסיפיק לתוך פגז של עצמו, מאמין מאוד יכול להיות לכיוון בית המשפט פשיטת רגל. מאז תחילת שנות התשעים, נראה כי משקיע שהיה בעל המניות היה נמוך באופן משמעותי S & P 500.

זה שטויות.

סירס יש חסות כל כך הרבה חברות ספין- offs ברבעון האחרון של המאה או כך, כי משקיע לקנות והחזק היה למעשה

מכות

S & P 500 למרות מה שנראה, על נייר או על מלאי דיגיטלי כדי להיות ביצועים עגומים.הוא או היא יושבים על תיק מגוונים באופן הגון פורשת תעשיות ומגזרים רבים. בשנת 1931, סירס התחיל חתם ביטוח בתוך הבית. לאחר החסות להנפקה, 80% הנותרים ממניות החברה הבת הופחתו לבעלי המניות ב -30 ביוני 1995, בשיעור של 93 מניות של Allstate על כל חלקה של Sears שבבעלותן. כמה שנים קודם לכן, סירס סובב את נתח 80% של דין Witter, Discover & Company באמצעות דיבידנד מיוחד בעקבות ההנפקה הקודמת. על פי ה

ניו יורק טיימס

, ב -1 ביולי 1993, המשקיעים קיבלו "בערך ארבע עשיריות של מניות דין וויטר תמורת כל מניה של סירס שבבעלותם בעסקה ללא מס". אלה spin-offs המשיך להתמזג או יש ספין- offs משלהם בנוסף משלמים דיבידנדים שלהם. Discover Financial, ענקית כרטיסי האשראי שהתחילה ככרטיס האשראי הקנייני של סירס, הופרדה ממורגן סטנלי. סוף האדמה היה הסתובב בשנת 2014.

סירס קנדה היה הסתובב בשנת 2012.

אורצ'רד אספקת חומרה היה הסתובב בשנת 2011.

יש שמועות סירס הולך לקחת הנדל"ן העצום שלה תיק, לעטוף אותו לתוך ריט יעיל מס ו חסות ספין- off של זה, גם.

גם אם הקמעונאי יפשוט את הרגל, המשקיעים לטווח ארוך יגדלו מאוד עשירים ממקום עבודתם בתנאי שהם תקועים עם זה דרך עבה ודקה. זה משלם לחשוב אסטרטגית, להתמקד בהשקעה לטווח ארוך לזכור כי הוא החזר מוחלט, לא בהכרח מחיר המניה, כי בסופו של דבר.

תבנית זו חוזרת על עצמה לעתים קרובות. מוקדם יותר הזכרתי את שרה לי. לאחר ששברה את עצמה למחצה, מכרה חצי מהקונגלומרט לחברת קפה אירופאית, המשקיעים הארוכים היו מגיעים בסופו של דבר עם ספין-אוף בהילשייר ברנדס, יצרנית הכל מהנקניקים לגבינה, כמו גם לבית האופנה המאמן, אשר חווה צמיחה נפץ כל כך מדהים זה בסופו של דבר גמד את גודל החברה האם לשעבר שלה (האחרון שבהם היה מבחינה טכנית פיצול, לא ספין- off, היית צריך לבחור להשתתף באופן פעיל אם אתה רוצה מניות). מותגים הילשייר נרכשה על ידי טייסון מזון, המעבד השני בגודלו בעולם של בשר חזיר, בשר ועוף.

אולי הפיצול הארגוני המפורסם ביותר של כל הזמנים לא היה עסקה אחת, אלא סדרה של עסקאות שזרמו מתוך פיליפ מוריס הזקן. תחנת הכוח של הטבק בעטה את חברת הבת של קראפט, אשר פרקה את עצמה לקבוצת קראפט פודס ולמונדלס אינטרנשיונל, ובעקבותיה התמזגה הראשונה עם ח 'היינץ, ענק הקטשופ. היא שינתה את עצמה אלטריה הקבוצה ואז סובב את החלוקה הבינלאומית שלה כמו פיליפ מוריס הבינלאומי. משקיע שדבק בכל אחד מהפיצולים הבאים ומיזוג הוא אוסף דיבידנדים בכל דבר, החל בשוקולד של קאדבורי ועוגיות אורו ועד קפה מקסוול האוס וגבינת שמנת פילדלפיה; סיגריות אלקטרוניות ללעיסת טבק. זה unlocked כמויות מדהימות של עושר כי התקלח הבעלים של ההימור בגודל סביר עם הכסף הם יכולים כנראה לשלוח את הילדים ואת הנכדים לקולג '.

אתה צריך להחזיק ספין אוף חברות או למכור אותו?

בסופו של דבר את ההחלטה אם או לא להחזיק בעלות ללא פיצול מס מסתכם למצב הספציפי. לא כל spin-offs לעבוד טוב. אתה צריך ללמוד את החברה העצמאית החדשה כפי שהיית עושה כל חברה אחרת ולשאול את עצמך אם היית שמח מאוד לרכוש את זה מלכתחילה, היה לו שום קשר ההשקעה הקודמת שלך. אם התשובה היא "לא" - אולי זה לא מתאים למצב שלך או לצרכים הכנסה פסיבית - זה יכול להיות חכם כדי לחסל את המניות ולפרוס אותם למשהו מתאים יותר.