למד על אגרות חוב פרטיות

סקטור ההון הפרטי משכה תשומת לב רבה בשכבות רבות של עמלות, במיוחד לאור התשואה הנמוכה ששילמה בשנים האחרונות. זה מעורר התנגדות גוברת מצד המשקיעים.

מחקר שנערך על ידי אקדמאים מאוניברסיטת ייל ומאסטריכט עבור פייננשל טיימס מגלה כי במהלך 10 השנים שקדמו ל -2001, קרנות הפנסיה בארה"ב הרוויחו 4% בשנה, לאחר העמלות, מהפרטיים - השקעות הון.

- 9 ->

הוא משווה באופן שלילי עם S & P 400, אשר הניבה תשואה שנתית ממוצעת של 6. 7% לעומת התקופה המקבילה, עם דיבידנדים reinvested. המחקר גם מציין כי כאשר כל דמי נחשבים, כ -70% תשואות ברוטו על קרנות הון פרטיות נשמרו על ידי הקרנות עצמן.

כתב אישום חזק בהרבה מגיע לסימון לאק, מנהל כספים מקצועי ומחבר הספר The Mirage Fund Mirage . בספר זה הוא מעריך כי בין השנים 1998 ל -2010, קרנות הגידור החזירו באופן קולקטיבי רק 9 מיליארד דולר למשקיעים, תוך שהם מפיקים הון מדהים של 440 מיליארד דולר על המנהלים שלהם ועל גורמים אחרים.

כאשר קרנות גידור וקרנות הון פרטיות אינן נרדפות, יש קווי דמיון רבים בין המגזרים הללו של היקום לניהול כספים, על מנת להצביע על כך שההפצה המעוותת עשויה להיות אינדיקציה מסוימת. בין דמי הנפקה הפרטיים הנפוצים ביותר הם:

דמי ניהול

דמי ניהול תיאורטית לכסות את ההוצאות התפעוליות של החברה הפרטית, אם כי מחקר הולך וגדל עולה כי דמי אלה בדרך כלל עולה על העלויות. דמי ניהול בדרך כלל הם מ - 1. 5% עד 2. 0% מהנכסים.

עם זאת, בשנים הראשונות לקיומה של קרן הון פרטית, דמי הניהול יכולים לייצג אחוז גבוה בהרבה מהכסף שהושקע בפועל.

הסיבה לכך היא שבדרך כלל מעריכים גם את כל המזומנים שהמשקיעים התחייבו לקרן, אך הקרן עדיין לא השקיעה.

עמלות ביצועים

דמי ביצועים בדרך כלל הם כ -20% מכל רווחי ההשקעה שנרשמו על ידי קרן הון פרטי. אם הקרן תביא להפסד בשנה מסוימת, דמי הביצוע הם אפס. יתר על כן, שיטות העבודה המומלצות בתעשייה קובעות כי לפני שניתן יהיה להרוויח דמי ביצוע, יש לקזז הפסדים מצטברים מהעבר בשנים הבאות.

עמלות עסקה

עמלות עסקה מחושבות על ידי חברת הון פרטית לחברות בתיקיהן. הם אמורים לכסות את השירותים האדמיניסטרטיביים הניתנים על ידי הראשונים.

עמלות עסקה

עמלות עסקה מחויבות על ידי חברות רכישה לחברות שהן רוכשות. בשנים 2009 -ו 2010 היו דמי האג "ח הללו כ - 1.24% מגודל העסקה, עבור רכישות בשווי של בין 500 מיליון דולר למיליארד דולר, לעומת 0. 99% בשנת 2005 עד 2008.

ניטור

דמי ניטור משולמות על ידי חברות פורטפוליו לבעלי המניות הפרטי שלהם הון כדי כיסוי שירותי ייעוץ וייעוץ שונים.

דוגמאות של טעינה כפולה

אלה דמי הון פרטיים שונים באים תחת ביקורת גוברת לא רק להיות מופרז אלא משום שהם מייצגים פעמיים חיוב עבור אותן פעילויות ושירותים, שהוערכו למשקיעים וחברות הפורטפוליו בו זמנית. כאשר חברות הפורטפוליו נסחרות לציבור, הן נאלצות לשלם סכומי עתק מופרזים על מנת לסיים את הסכמי הייעוץ שלהם עם חברות הון פרטיות, למרות שמקור הרווח העיקרי להון פרטי ופירמות רכישה אמור להיווצר דווקא מלקיחת חברות פורטפוליו פּוּמְבֵּי.

כמה חברות הון פרטי להעריך אגרה על חברות פורטפוליו עבור refinancing החוב שלהם. זה מכה משקיפים רבים כמו מוגזמת, משתי סיבות. האחת, חברות הון פרטי בדרך כלל אחראים על ערימת כמויות גדולות של חוב מלכתחילה, כאשר לוקחים חברות פרטיות ברכישות ממונפות (LBO). שניים, מימון מחדש בריבית נמוכה יותר מגדיל את רווחי חברת הפורטפוליו, ולכן רווחי הפוטנציאל של החברה הפרטית.

תשובות משקיעים

מספר גדל והולך של משקיעים מתעקשים כי אלה דמי אחרים שונים יש להשתמש כדי לקזז את דמי הניהול, ולא לשמש תוספות אליו כי ליצור רווח טהור עבור חברה פרטית הון, או תמיכה פיצוי מוגזם עבור הצוות שלה.

בתגובה, כ -83% מדמי העסקה הקשורים לגיוס כספים בשנת 2011 מוחזרים למשקיעים, לעומת 70% בגיוסים שגויסו בשנת 2009. עם זאת, ניתן לקזז זאת על ידי הגידול הכולל בעמלות אלו ואחרות.

תמריצים לקרן הפנסיה

מנהלי כספים בקרנות פנסיה שונות עשויים להיות בעלי תמריץ סוטה להעדיף חלוקה מחדש של עמלות שונות אלה על חיסולם המוחלט. זה בגלל דמי rebated הם לעתים קרובות היוו עבור מגדיל תשואות ההשקעה. זה, בתורו, יגדיל את מנהלי כספים פיצוי עצמו, במיוחד אם הם מוענקים בונוסים קשור תשואות ההשקעה. לעומת זאת, אם העלויות לא יחויבו, הערכות השווי השרירותיות שיוקצו לחברות הפורטפוליו (שרירותיות, כי אין להן מניות הנסחרות בבורסה וניירות ערך ציבוריים), לא היו נחשבות כאילו עלו סכום מתאים.

מקורות:

"המשקיעים בקרן קונים קוראים לשינוי במבנה שכר" מיושן ","

Financial Times

, 7 בנובמבר 2011. "הון פרטי: דמי גבוה כל כך מטומטם", < האקונומיסט

, 12 בנובמבר 2011. "דמי הון פרטיים נקלטים בשאלה" ו"רווחי דמי ניהול בקרנות תחת פיקוח ", Financial Times , January 24, 2012." Rewards for failure: לקוחות קרן גידור משלמים הרבה עבורם, על פי החשיפה ההרסנית הזו, " Financial Times , 18 בפברואר 2012.