כסף מסוק: התקווה האחרונה למאבק דפלציה?

הכלכלן האמריקאי מילטון פרידמן הרהר פעם כי בנקים מרכזיים יכולים תמיד להביס את הדפלציה על ידי הדפסת דולרים והפלתם ממסוקים. עם ריבית שלילית ברחבי אירופה ויפן ב 2015 ו 2016, בנקים מרכזיים רבים וממשלות מתחילים לחשוב ברצינות על העברות במזומן - ישיר ישיר לאזרחים. זה עשוי להיות המוצא האחרון עבור ממשלות כדי להתגבר על הסיכונים הגוברים של דפלציה.

-9>>

המונח מסוק כסף נקרא לייצג אסטרטגיות שבהן בנקים מרכזיים ו / או ממשלות להעביר מזומנים ישירות לאזרחים ולא מנסה להשפיע בעקיפין ההלוואות והשאלה באמצעות כלים קונבנציונליים כמו ריבית תעריפים. לפי מספר גדל והולך של כלכלנים, הרעיון אינו מטורף כמו שהמונח גורם לו להישמע. למעשה, זה יכול להיות רק בטוח דרך האש כדי לעורר ביקוש כאשר המדיניות המוניטרית הקונבנציונלית אין כל השפעה.

-> ->

האם מסוק עבודה כסף?

כלכלנים מעטים יטענו שכספי מסוקים לא יהיו יעילים בגירוי הביקושים ובהגדלת האינפלציה. בעוד בנקים מרכזיים הבהירו הקלה כמותית היתה תוכנית זמנית, כסף המסוק היה להגדיל באופן קבוע את הבסיס המוניטרי מאז אין רכישה חוזרת של אג"ח. הבדל זה יכול להפוך את הכסף המסוק הרבה יותר יעיל מאשר הקלות כמותיות על הביקוש מגרה האינפלציה.

נניח כי הבנק מציע להלוות מישהו 10 $, 000 ריבית ללא תשלום - או ליתר דיוק, מחייבת אותם לא ללוות את הכסף. אנשים רבים עשויים להחליט לקחת את הכסף, אבל הם עשויים להיות מהסס להוציא אותו, בידיעה כי הם בסופו של דבר צריך להחזיר את זה. עכשיו, נניח הבנק נותן להם $ 10, 000 חופשי וברור.

אנשים רבים עשויים להניח המחירים יעלו, שכן כולם יבלו את הכסף, ולכן מחליטים לקנות משהו עכשיו ולא לחכות.

ישנם שני סיכונים פוטנציאליים לאסטרטגיה:

• צרכנים רציונאליים יכולים פשוט לבחור להציל את הנפילה במקום לבזבז אותה, דבר שיביס את מטרת האסטרטגיה. במקרה זה, ניתן לטעון כי הצרכנים ירגישו עשירים יותר ויבלו יותר בטווח הארוך.
• יש סיכון של סיכון מוסרי שבו הצרכנים היו מצפים יותר כסף בעתיד. בטווח הקרוב, הסיכון הוא שהם עשויים לדחות את ההוצאות על קצבאות עתידיות. בטווח הארוך, זה יכול פיחות ו לנער אמון במטבע.

בעיה אחרונה היא אסטרטגיות כסף המסוק ידרוש שיתוף פעולה בין הבנקים המרכזיים לממשלות, שכן זה שילוב של המדיניות הפיסקלית והמוניטרית. לבנקים מרכזיים רבים אין את הסמכות ליישם תוכניות להעברת מזומנים בעצמם.מחוקקים ממשלתיים יצטרכו להכיר באסטרטגיה ולהגיע להסכמה עם בנקים מרכזיים, אשר עשויים להיות קשים מבחינה פוליטית במקרים רבים.

איך זה עובד בפועל?

ישנן דרכים רבות ושונות ליישם תוכניות מסוק כסף, אבל ההצעות האחרונות כרוך גם הממשלה והבנק המרכזי עובדים יחד.

לשעבר יו"ר הבנק המרכזי לשעבר בן ברננקי הציע פעם הנחה ממס ממומן באמצעות רכישות הבנק המרכזי של החוב הממשלתי. על ידי נקיטת גישה זו, אנשים יוחזרו לכל מס ההכנסה שלהם והממשלה תסגור את הפער הפיסקלי על ידי מכירת חוב לפדרל ריזרב תמורת מזומנים חדשים. הבנק המרכזי יחזיר את הכנסות הריבית לממשלה ויחזיק את האג"ח לנצח.

ישנן גירסאות רבות ושונות של אסטרטגיה זו, אבל לכולם יש את אותה התוצאה הסופית עם הבדל קטן מאוד. לדוגמה, הממשלה עשויה להנפיק אג"ח מיוחדת, כי היא אפס ריבית ולא לפדיון לבנק המרכזי ולא הבנק להחזיר כל רווח. לחלופין, החזר מס יכול להיות מוחלף על ידי סוג אחר של תוכנית העברת מזומנים הכוללת תשלומים מהממשלה ליחידים ועסקים.

ההשלכות של מסוק כסף

ההשלכות הפיסקליות של כסף מסוק עשוי להיות דומה לאלה של הקלה כמותית. תחת תוכניות QE, הבנקים המרכזיים לרכוש נכסים והנחות את הריבית ששולמה על אג"ח ממשלתיות בחזרה לאוצר, כך התקציבים הם כמו אם לא איגרות חוב ממשלתיות נדרשו בפועל. כך גם לגבי מסוק, שכן רכישות הממשלה יהיו זהות, ויגויסו למימון הרכישות.

בעוד ההשלכות הפיסקליות עשויות להיות שפירות, ההשלכות החברתיות עשויות להיות חמורות למדי בטבען. קיימות סכנות שבשבירת המכשול בין בנקים מרכזיים עצמאיים לבין ממשלות, דבר העלול לפגוע במשמעת הפיסקלית העתידית מצד הממשלות. זה לא יכול להיות בעיה גדולה במדינות המפותחות כי יש רקורד שהוקם, אבל אלה ללא רישום כזה עלול להיות בסיכון גבוה יותר של אובדן אמון.

יש גם סיכון לטווח ארוך כי הבנקים המרכזיים לא יוכלו לשלוט באינפלציה כאשר הוא מתחיל לעלות. כאשר המדיניות המוניטרית מסוגלת להתמודד טוב יותר עם האינפלציה מאשר דפלציה, סיכון זה נתפס בעיני כלכלנים רבים, אך זה קרה בעבר.

נקודות המילוי העיקריות

• כסף המסוק עשוי להיות אופציית המדיניות האחרונה עבור בנקים מרכזיים וממשלות להילחם באיום הגובר של דפלציה.
• במילים פשוטות, כסף המסוק כרוך בבנק מרכזי יצירת מזומנים קבועים ולהפיץ אותו ישירות ליחידים ו / או עסקים.
• ישנם סיכונים רבים הקשורים אסטרטגיה זו, אך רוב הכלכלנים מסכימים כי זה יהיה יעיל בגירוי האינפלציה והצמיחה.
• האסטרטגיה תהיה ככל הנראה את אותן תוצאות פיסקליות של הקלה כמותית, אך התוצאות החברתיות עשויות להיות הרבה יותר גבוהות.