משבר החוב בגוש האירו: גורמים, תרופות והשלכות

משבר החוב גוש האירו היה האיום הגדול ביותר בעולם בשנת 2011. זה על פי הארגון לשיתוף פעולה כלכלי ופיתוח. המצב רק החמיר בשנת 2012. המשבר התחיל בשנת 2009, כאשר העולם הראשון הבין יוון יכולה מחדל על החוב שלה. בתוך שלוש שנים, היא הסלימה לפוטנציאל של ברירות מחדל של חובות ריבוניים מפורטוגל, איטליה, אירלנד וספרד. האיחוד האירופי, בראשות גרמניה וצרפת, נאבק לתמוך בחברים אלה.

הם יזמו חילוץ מהבנק המרכזי האירופי וקרן המטבע הבינלאומית. צעדים אלה לא לשמור רבים לחקור את הכדאיות של האירו עצמו.

כיצד המשבר בגוש האירו משפיע עליך

אם מדינות אלה היו ברירת המחדל, זה היה גרוע יותר מאשר המשבר הפיננסי 2008. הבנקים, המחזיקים העיקריים של החוב הריבוני, יעמוד בפני הפסדים גדולים. בנקים קטנים יותר היו מתמוטטים. בבהלה, הם קיצצו את ההלוואות זה לזה. שיעור הליבור ירקיע שחקים כמו בשנת 2008.

ה- ECB החזיק הרבה חוב ריבוני. ברירת המחדל היתה מסכנת את עתידה. הוא איים על הישרדותו של האיחוד האירופי עצמו. ברירות מחדל בריבונות בלתי מבוקרות יכולות ליצור מיתון או אפילו דיכאון עולמי.

זה יכול היה להיות גרוע יותר מאשר משבר החוב הריבוני 1998. כאשר רוסיה כושלת, גם מדינות מתעוררות אחרות עשו זאת. קרן המטבע הבינלאומית נכנסה. היא נתמכה על ידי כוחן של מדינות אירופה וארצות הברית.

הפעם, זה לא בשווקים המתעוררים אלא בשווקים המפותחים כי הם בסכנת ברירת המחדל. גרמניה, צרפת וארצות הברית, תומכי העיקריים של קרן המטבע הבינלאומית, הם עצמם חייבים מאוד. לא היה תיאבון פוליטי קטן להוסיף לחוב זה כדי לממן את חילוץ מסיבי צורך.

מה היה הפתרון?

במאי 2012, הקנצלרית גרמניה אנגלה מרקל פיתחה תוכנית שבע נקודות.

זה הלך נגד ההצעה החדשה של נשיא צרפת, פרנסואה הולנד, ליצור Eurobonds. הוא גם רצה לקצץ בצעדי הצנע וליצור גירוי כלכלי נוסף. התוכנית של מרקל הייתה:

1. הפעל תוכניות הפעלה מהירה כדי לסייע לחברות סטארט-אפ עסקיות.
2. להירגע הגנות מפני פיטורים פסולה.
3. הזן "minijobs" עם מסים נמוכים יותר.
4. שלב החניכות עם החינוך המקצועי המיועד לאבטלת הנוער.
5. צור קרנות מיוחדות והטבות מס להפריט עסקים בבעלות המדינה.
6. להקים אזורים כלכליים מיוחדים כמו אלה בסין.
7. להשקיע באנרגיה מתחדשת.

מרקל מצאה את זה עובד לשילוב מזרח גרמניה. היא ראתה כיצד אמצעים הצנע יכול להגביר את התחרותיות של גוש האירו כולו.

המפעל שבע נקודות בעקבות הסכם בין ממשלתי שאושר 8 דצמבר 2011.מנהיגי האיחוד האירופי הסכימו ליצור אחדות פיסקלית מקבילה לאיחוד המוניטרי שכבר קיים. האמנה עשתה שלושה דברים. ראשית, היא כפתה את מגבלות התקציב של אמנת מאסטריכט. שנית, זה הרגיע את המלווים כי האיחוד האירופי יעמוד מאחורי החוב הריבוני של חבריה. שלישית, היא איפשרה לאיחוד האירופי לפעול כיחידה משולבת יותר. באופן ספציפי, האמנה תיצור חמישה שינויים:

1. מדינות החברות בגוש היורו יעניקו כוח תקציבי לשליטה מרכזית של האיחוד האירופי.
2. חברים אשר חרגו מ -3% יחס הגירעון לתוצר היו נתונים לעיצומים כספיים. כל תוכניות להנפיק חוב ריבוני חייב להיות מדווח מראש.
3. מתקן היציבות הפיננסית האירופית הוחלף בקרן חילוץ קבועה. מנגנון היציבות האירופית נכנס לתוקפו בחודש יולי 2012. הקרן הקבועה הבטיחה למלווים כי האיחוד האירופי יעמוד מאחורי חבריו. זה הוריד את הסיכון של ברירת המחדל.
4. חוקי הצבעה ב- ESM יאפשרו קבלת החלטות חירום עם רוב של 85% מוסמכים. זה מאפשר לאיחוד האירופי לפעול מהר יותר.
5. מדינות גוש האירו היה להלוות עוד 200 מיליארד יורו לקרן המטבע הבינלאומית מהבנקים המרכזיים שלהם.

זה בעקבות חילוץ בחודש מאי 2010. מנהיגי האיחוד האירופי התחייבו 720,000,000 € או 928,000,000 $ כדי למנוע משבר החובות על הפעלת עוד התרסקות פלאש וול סטריט.

החילוץ החזיר את האמונה ביורו אשר החליק לשפל של 14 חודשים מול הדולר.

ארצות הברית וסין התערב לאחר ECB אמר שזה לא תציל את יוון. LIBOR עלה כאשר הבנקים החלו להיכנס לפאניקה בדיוק כמו בשנת 2008. רק הפעם, הבנקים היו הימנעות אחד של השני החוב רעיל יוון במקום ניירות ערך מגובי משכנתא.

מה ההשלכות?

ראשית, בריטניה וכמה מדינות אחרות באיחוד האירופי שאינן חלק מאזור האירו נרתמו מהסכם של מרקל. הם חוששים שהאמנה תוביל לאיחוד "דו-שכבתי". מדינות גוש האירו יכולות ליצור הסכמים מועדפים לחבריהם בלבד. הם לא יכללו את מדינות האיחוד האירופי שאין להן את האירו.

שנית, מדינות גוש האירו חייבות להסכים לקיצוצים בהוצאות. זה יכול להאט את הצמיחה הכלכלית שלהם, כמו ביוון. צעדי הצנע הללו לא היו פופולריים מבחינה פוליטית. הבוחרים יכולים להביא מנהיגים חדשים שעשויים לעזוב את גוש האירו או את האיחוד האירופי עצמו.

שלישי, צורה חדשה של מימון, Eurobond, הופך זמין. ESM ימומן על ידי 700 מיליארד יורו באג"ח האירו. אלה מובטחות במלואן על ידי מדינות גוש האירו. כמו U.S Treasurys, אג"ח אלה ניתן לקנות ולמכור בשוק משני. על ידי התחרות עם Treasurys, Eurobonds יכול להוביל לריבית גבוהה יותר בארצות הברית. (מקור: "האם העסקה החדשה תפתור את בעיותיה של אירופה?" CNN, 9 בדצמבר 2011).

סוכנויות דירוג החוב כמו Standard & Poor's ו- Moody's ביקשו מה- ECB להגביר את ערבות החוב של חברי גוש האירו. אבל מנהיג האיחוד האירופי, גרמניה, התנגד לצעד כזה ללא הבטחות. זה נדרש מדינות החייב להתקין את הצעדים הצנע הדרושים כדי לשים את בתי הכספים שלהם כדי.גרמניה לא רוצה לכתוב לבדוק יורו ריק רק כדי להרגיע את המשקיעים. הבוחרים הגרמניים לא היו מרוצים מכדי לשלם מסים גבוהים יותר כדי לממן את החילוץ. גרמניה היא פרנואידית גם לגבי האינפלציה הפוטנציאלית. אנשיה זוכרים רק את האינפלציה הגבוהה של שנות העשרים.

המשקיעים מודאגים צעדי הצנע יהיה כל ריבאונד כלכלי. מדינות החוב צריך צמיחה כדי לפרוע את חובותיהם. צעדי הצנע נדרשים בטווח הארוך, אך מזיקים בטווח הקצר. (מקור: "S & P אומר גוש האירו עשוי להזדקק עוד זעזוע", רויטרס, 12 דצמבר 2011. "משבר יורו פיס גרמניה וארה"ב במאבק טקטי", CNBC, 12 דצמבר 2011).

גורם

ראשית, שם לא היו קנסות על מדינות שהפרו את יחסי החוב לתוצר. יחסים אלה נקבעו על ידי הקריטריון המאסטריכט המייסד של האיחוד האירופי. למה לא? צרפת וגרמניה גם היו מעל הגבול. הם יהיו צבועים כדי לסמוך על אחרים עד שהם מקבלים את הבתים שלהם בסדר. לא היו שום שיניים בכל סנקציות פרט לגירוש מאזור האירו. זה עונש קשה אשר יחליש את כוחו של האירו עצמו. האיחוד האירופי רצה לחזק את כוחו של האירו. זה לחץ על חברי האיחוד האירופי לא בגוש האירו. הם כוללים את בריטניה, דנמרק ושוודיה לאמץ אותה. (מקור: "יוון מצטרפת לגוש האירו", BBC News, 1 בינואר 2001. "יוון הצטרפה ליורו", יוני 2000).

שנית, מדינות גוש האירו נהנו מכוח היורו. הם נהנו מהריבית הנמוכה והגדילו את השקעות ההון. רוב הזרם הזה של הון היה מגרמניה וצרפת למדינות הדרום. עליית הנזילות העלתה את השכר והמחירים. זה הפך את היצוא שלהם פחות תחרותי. מדינות באמצעות האירו לא יכלו לעשות מה שרוב המדינות לעשות כדי לקרר את האינפלציה. הם לא יכלו להעלות את הריבית או להדפיס פחות מטבע. במהלך המיתון ירדו ההכנסות ממסים. במקביל, ההוצאה הציבורית עלתה כדי לשלם דמי אבטלה והטבות אחרות. (מקור: "הריגת האירו", פול קרוגמן, ניו יורק טיימס, 1 בדצמבר 2011). שלישית, צעדי הצנע האטו את הצמיחה הכלכלית על ידי הגבלתה. לדוגמה, ה- OECD אמר כי צעדי הצנע יגרמו ליוון להיות תחרותית יותר. זה היה צריך לשפר את ניהול הכספים הציבוריים שלה ודיווח. זה היה בריא כדי להגדיל את הקיצוצים על העובדים הציבורי פנסיה ושכר. זה היה מנהג כלכלי טוב כדי להוריד את מחסומי הסחר שלה. כתוצאה מכך גדל היצוא. ארגון ה - OECD אמר כי יוון צריכה לפצח על משתמטי המס. הוא המליץ ​​על מכירת עסקים בבעלות המדינה לגיוס כספים. (מקור: "סקר כלכלי של יוון", OECD, 2011).

בתמורה לצעדי הצנע, החוב של יוון נחתך במחצית. אבל צעדים אלה גם האטו את הכלכלה היוונית. הם הגדילו את האבטלה, לקצץ בהוצאות הצרכנים, ואת ההון מופחת הצורך ההלוואות. המצביעים היוונים נמאס עם המיתון. הם סגרו את הממשלה היוונית על ידי מתן מספר שווה של קולות למפלגת הסריזה "ללא צנע". בחירות נוספות נערכו ב -17 ביוני שהביסו את סריזה.במקום לעזוב את גוש האירו, הממשלה החדשה עבדה כדי להמשיך עם הצנע. לקבלת מידע נוסף, ראה משבר החוב ביוון.