מטבעות חזקים עם ריבית שלילית

"הדרך בה אנו נמצאים מסתיימת", אומר מוחמד אל-אריאן על צמיחה מתמשכת, אינפלציה נמוכה ונתיב ריבית נמוכה במשקים המפותחים

אם היית מתחיל לעבוד בבית תיווך במט"ח, אחד הדברים הראשונים שאתה לומד הוא שיעור הבנק המרכזי של התייחסות הדולר מסייע להסביר את כוחו של המשק. זה במיוחד במקרה בשוק מפותח שבו סימנים של האינפלציה לצאת משליטה נוטים להיות פחות דאגה.

לפיכך, ניתן היה לצפות כי בנקים מרכזיים כמו בנק יפן, הבנק המרכזי של אירופה, הריקסבנק בשוודיה והבנק הלאומי בשוויץ יחלישו את המטבע שלהם על ידי דחיפת שיעורי הייחוס מתחת לאפס או לשטח שלילי.

זה לא קרה.

עד כה, 2016 ראתה השפעה הפוכה של המטבעות הללו מול מטבעות אחרים כמו הדולר האמריקני, אשר נראה להראות נרטיב חדש המתפתח השנה נפרד ממה שראינו בשנים האחרונות. התפתחות זו פירושה מטבעות עם יסודות כל כך רע, כי הבנקים המרכזיים לוקחים את הריבית השלילית כמעט מתחננים המפיקים הכלכליים להתחיל לשאול ולגדול את הכלכלה יש מטבעות חזקים. אתה תהיה נסלח בתור סוחר אם אתה חושב שזה היה איזה פרק מוזר של אזור הדמדומים.

אז למה כל זה קרה?

הבנת כוח של מטבע חליפין שלילי

הון ותזרימי סחר לסייע להסביר הרבה שונות בערכו של שערי המטבע העולמית.

תנועות הון נוטות לעשות עם משקיעים גדולים המניעים כסף ברחבי העולם ומחפשים את התשואה המותאמת לסיכון הבטוחה ביותר. כלומר, מוסדות כמו קרנות פנסיה וקרנות נאמנות שולחים מיליארדי דולרים למקום שהם חושבים שהוא מציע להם את ההזדמנות הטובה ביותר לעמוד ביעדי המשקיעים.

דוגמה היסטורית קלאסית היא יפן. קרנות הפנסיה היפניות, שהן חלק מהגדולות בעולם, מפורסמות בשליחת סכומים גדולים של כסף לחו"ל לאג"ח ממשלתיות אחרות, אשר מניבות תשואה גבוהה יותר עבור כמות דומה של ביטחון או דירוג ומחפשים השקעות אחרות. בדרך כלל, ישנם שני צדדים של ספקטרום סנטימנט הסיכון, הסיכון על הסיכון. אם אתה חושב על זה בתור מתג, הסיכון על מציין סביבה שבה התשואה והערכה של הנכס הבסיסי הם החשש הגדול ביותר. כאשר מתג הוא התהפך, הסיכון מציג סביבה שבה בטיחות והגנה ההון הוא הדאגה הגדולה ביותר.

מאפיין ייחודי של הכלכלות של הריבית השלילית, אירופה, יפן, שוויץ, שבדיה היא כי הם כל הכלכלות החיוביות בחשבון השוטף. במילים פשוטות, חשבון עו"ש חיובי או עודף סחר מראה שהם מקבלים יותר כסף הוא כלכלה מהיצוא והם מבזבזים או על היבוא.עם עודף גדול בחשבון השוטף, כלכלות אלו תקועות בצפיפות מוזרה של שיעורי ריבית חזקים יותר בתקופה שבה הבנקים המרכזיים העבירו את מדיניות הריבית שלהם לשטח שלילי.

עכשיו, הבנקים המרכזיים האלה עם מטבעות חזקים וריביות שליליות רואים סביבה שבה החיסכון של האומה שלהם גדול בהרבה מההשקעה שלה, ולכן, אין צורך למשוך הון משווקים אחרים.

זה כמעט בדיוק את הסביבה ההפוך בשווקים מתעוררים רבים מוצאים את עצמם ולמה הם היו בעולם של כאב כאשר הדולר התחזק כל כך באגרסיביות במחצית השנייה של 2014.

נרטיבים כלכליים לעתים רחוקות להפעיל את שקל, אבל עם זה טוען כי מטבעות אלה יכולים להמשיך להגדיל עוד יותר אם העודף בחשבון השוטף שלהם ממשיך לגדול. רק עד שהשקעות ההשקעה מחוץ למדינה יהפכו לסכום החסכון במידה והמטבע יראה פיחות משמעותי שציפו רבים. בנוסף, הנרטיב החדש של הדולר האמריקני מטיל עוד יותר את הסיכוי לפיחות משמעותי במטבעות אלה. התפתחות זו פירושה עד שנראה דולר חזק יותר או תזרימי הון משמעותיים ממדינות אלו, סביר להניח שלא נראה את הירידות שרבים ציפו כאשר הוכרזו השערים השליליים.

הבנת ההזדמנויות

הפתעה גדולה בשווקים בשנת 2016 כבר את ההתחדשות של שוקי מתעוררים או EMs. לאחר שסין החלה לדחוף את המאיץ של הצמיחה הכלכלית המונעת על ידי המדינה, השווקים המתעוררים חשו מיד את הקמצוץ. במשך כמעט שלוש שנים רצופות, המטבעות המתעוררים בשוק היו בירידה ובמיוחד מול הדולר. עכשיו, כשסין פועלת שוב, יותר מכך, השווקים המתעוררים והסחורות תפסו את תשומת הלב של קרנות גידור וסוחרים פרטיים כמוך וכמוני.

בעוד השוק הנוכחי הוא ללא סיכונים כפי שתראה בקרוב, את העודפים בחשבון גדול כלכלות עם ריבית שלילית שהוזכרו לעיל עשוי לשלוח בשמחה כמויות משמעותיות של הון לשווקים מתעוררים הכלכלות עשירים בסחורות כמו שהם עשו בשנת 2009 עד 2011. מהלך כזה, אם הוא פיתח, יכול לראות לא רק נפט גולמי WTI לשחזר הרבה הפסדים שלה, אלא גם להמשיך לראות את זרימת ההון בחזרה לפרויקטים בשוק המתעוררים שנותרו מת אחרי הדולר התחיל עלייה חזקה בסין צמצמה את הביקוש.

לגבי השווקים המתעוררים, לא רק שהן משחקות ערך פוטנציאליות, אך שיעורי הריבית והתגמולים הפוטנציאליים (אל תתעלמו מהסיכונים הנוכחיים של ברירות המחדל) הופכים את EMS לחממה של פעילות ההשקעות. הבנקים המרכזיים צפויים להיות אגרסיביים יותר מאשר נתפס בתחילה להיות כאשר הם מתחילים שיעורי הליכה. במילים אחרות, כאשר האינפלציה מתחילה להופיע, אם המדרון של האינפלציה הוא אגרסיבי יותר מהצפוי, הריבית השלילית עשויה לדרוש בנקים מרכזיים אגרסיביים יותר.

הבנת הסיכונים והפחדים שהסביבה הנוכחית יצרה

החשש המובנה ב -2016, השוק לא התנהג כמו שחשבו רבים.בתחילת השנה ראינו חוזק דולר משמעותי בחולשת הסחורות. מאז ה -11 בפברואר, חלה היפוך מוחלט של טווח הפתיחה של גודל גדול, כך הדולר הוא עכשיו חלש יותר, הסחורות, המניות, והשווקים המתעוררים יש ריצה מדהימה.

אחד האירועים הייחודיים בשנת 2016 היה כוח מפתיע של נכסי הייבן כמו זהב ומטבעות בריבית שלילית כגון EUR, JPY, & SEK. כאשר מסתכלים על המטבעות הללו מול הדולר, ראינו שבוע עקבי על פני השבוע מחודש פברואר עד אפריל. בעוד סוחרים רבים לפי מחויבותם של סוחרי הדו"ח של CFTC עזבו את הדולר עמדה המסחר ארוך, רבים עדיין תוהה אם או לא הדולר האמריקני יהיה בסופו של דבר גבוה או אם הפדרל ריזרב עשה עבודה מצוינת לשים את שווי על הדולר הדולר . החשש הוא כי המטבעות שיעור שלילי אשר הראו כוח עבור רוב 2016 עד כה יכול לקבל עסקה טובה יותר. במלים אחרות, עם הרצת הסחורה בסוף הרבעון הראשון ועד כה ברבעון השני של שנת 2016, סביר להניח שעד מהרה נוכל לראות מחדש ציפיות אגרסיביות לציפיות האינפלציה.

רוב תנועות הבנק המרכזי נעשו בשנתיים האחרונות בשל חוסר האינפלציה, ועם עלייה של 70 + אחוזים בסחורות הגדולות כמו נפט ועופרת ברזל השנה סביר להאמין, ואת האינפלציה להפחיד יכול לזעזע את השווקים. הבלבול טמון במה שיקרה למטבעות החזקים הללו עם יסודות חלשים כאשר יסודות יהפכו לטובים יותר. 2016 הרגיש כמו אזור הדמדומים בגלל יסודות חלשים לא הובילה מטבעות חלש כמו חשודים רבים אחרים המתאמים המשותפים נשבר גם בין המניות לבין המט"ח. סיווג מחדש של בנקים מרכזיים דוביים הסיכון של זעזוע שיגיע מבנקים מרכזיים יונים, בנקים מרכזיים עם הטיה כספית קלה, הוא הסיכון הגדול ביותר במונחים של סיבות סבירות לתנודתיות בשנת 2016.

מאז שנת 2014, התנודתיות בתוך FX, מלבד ההסבה המדהימה של הבנק השוויצרי הלאומי של היתד, הנובעת בין השאר, מאירו החזק יותר, מורכבת מחיזוק הדולר וממטבעות חלשים במקומות אחרים עקב קריאות אינפלציה גרועות. סיפור 'האינפלציה הנמוכה' הפך להיות כה מושרש בשווקים ונפוץ בין מפגשי הודעות הריבית של הבנקים המרכזיים, שציבורי בנקים רבים ציירו עצמם בפינה של מתן כל כך הרבה כסף קל שהאינפלציה עלולה להתגנב עליהם באופן שלא צפוי. כמה זמן ראינו לחצים דפלציוניים.

הפתעה פתאומית של אינפלציה אגרסיבית כבר נפגשו היסטורית עם עליית הריבית על ידי הבנקים המרכזיים. כדי להיות הוגנים, בנקאים מרכזיים הביאו מדיניות כסף קל כל כך בתקווה כי האינפלציה תהיה לקום מלכתחילה. עם זאת, לא ברור אם יירד היקף הקלות הכמותיות, באיזו מהירות האינפלציה תופיע, ואם בנקאים מרכזיים יוכלו לנהל את זה סביב 2% (היעד המנדט שלהם) או אם יש פוטנציאל של האינפלציה לצעוק לעבור את הרמה.בהתחשב בעוצמה שכבר ראינו במטבעות עם שיעורי ריבית שליליים, השאלה הטבעית היא מה יקרה אם הבנקאים המרכזיים של המטבעות החזקים כבר יעברו מ-אובר-יונים לנייטרלים לניו-יורק, כדי לשלוט באינפלציה. עד כה, אני לא מאמין שלמישהו יש תשובה מספקת על איך זה יסתדר מלבד תנודות משמעותיות, כי אנחנו אף פעם לא היה בסביבה מתואמת כזו הקלה שבה האינפלציה בקרוב לתפוס רבים בהפתעה.

מאני / מדכדך שיעור של שינוי בשוק

המסחר בשוק המט"ח היה גם מעולה ומתסכל בשנתיים האחרונות. יש אינדיקטור אחד המסייע להסביר מה שראינו בבורסה זרה מאז 2014 זה יהיה פשוט אבל אומר שיעור מחוון שינוי. מ יולי 2014 עד מרס 2015, שיעור חיובי של השינוי על הדולר האמריקני היה האגרסיבי ביותר שראינו מאז מדד הדולר תחתית בקיץ 2011 ובמהלך המשבר הכלכלי הגדול בשנת 2008.

התסכול שהוזכר לעיל היא העובדה כי קצב השינוי הוא כל כך אגרסיבי ומהיר או שטוח למדי. במילים אחרות, שוק זה משתנה באופן אגרסיבי ממגמה חזקה לתנועה חסרת כיוון או טווח מחויב. החל מפברואר, רוב השינוי האגרסיבי החיובי של השינוי הוא במטבעות הסחורות ובין היפני, בעוד ששיעור השינוי השלילי התוקפני היה על הדולר האמריקאי והפאונד הבריטי לקראת משאל עם האיחוד האירופי ב -23 ביוני

בתור סוחר, חשוב להודות כאשר אתה טועה בסוג זה של השוק ולצאת או הטלות המיקום שלך לכיוון מהיר breakout. אמנם זה לא מסחר ייעוץ, להישאר בשוק כי הוא נע באגרסיביות נגדך הוא כואב במיוחד בסביבה זו. הכאב מוכפל במינוף, אך נגרם בעיקר מאריכות ימים של מהלכים לכיוון המגמה. דוגמה אחת חזקה כבר הדולר הקנדי, אשר נפל על ידי מעל 2000 פיפס ב קצת מעל 60 ימים מ -20 בינואר עד אמצע אפריל.

מה קורה עם סין בשנת 2016? דברים גדולים

עוד זעזוע לשוק בשנת 2016 כבר וסביר להניח ימשיך להיות ההתאוששות בסין. בחודש ינואר, הבנק העממי של סין החל ביום המסחר הראשון של השנה על ידי היחלשות של יואן באופן דומה כי הם עשו בחודש אוגוסט. החלשות ראשונית בחודש אוגוסט מאז הגל הראשון של הפחד הדפלציוני ברחבי העולם ואתה רוצה הערכה היה יעד פופולרי של האשמה על יום שני השחור ב -24 באוגוסט. סין קידמה את הנרטיב של המעבר מכלכלת המדינה מבוססי ייצור הכלכלה ל חששות כלכליים מבוססים על שיקול הדעת השתוללו כי הביקוש לסחורות יירד מהצוק ושהשווקים המתעוררים איבדו את לקוחותיהם הגדולים. באותה עת, ללא קשר לסחורה, נראה כי היא נמצאת בשוק דובי בשל החשש כי הביקוש לסין יחשוף בחריפות את חוסר האיזון של היצע יתר ובביקוש בשוק הסחורות.עם זאת, בחודש פברואר, סין החליטה לחזור על הגירוי בצורה דומה בתחילת 2009.

אחד הסיפורים המרשימים ביותר לגבי תפנית בסין נראה בשוק עפרות ברזל. לא רק ספקולנטים שלנו הימורים זה, אבל הגידול בבנייה בסין הוביל חוזה עפרות ברזל בפרט המתמקדת בעיקר על הצמיחה בתשתית הסינית עולה כמעט 60% על השנה. עכשיו, מה הוא לא ברור כמה זמן הגירוי תימשך ומה ההשפעה זה ימשיך להיות מחירי הסחורות, שהם המפתח של האינפלציה.

כאשר סין הודיעה על גירוי בתחילת 2009, מעטים חשבו שהם יישאו את הגירוי עד 2011, אך בכך הם נתנו לכלכלה העולמית העלאה מצוינת. הפוטנציאל של ביצועים חוזרים גורם רבים לתהות אם מחזור כלכלי הופך, ואם כן, הבנקים המרכזיים יהיה מוכן לעלות על הסיפון. מה לצפות צופה קדימה לאור עליית הסחורות הגדולות כמו עפרות ברזל ושמן, שחרור כלכלי משמעותי לצפות הולך קדימה יהיה קריאות האינפלציה. אם יש לך את היכולת, אתה יכול להסתכל על חמש שנים חמש שנים או 5Y5Y קדימה, שהוא מכשיר סטנדרטי המשמש להוספת האינפלציה הצפויה על גבי חמש שנים של כל המשק ספציפי כמו ארצות הברית. מאז אמצע 2014, 5Y5Y יש לעקוב אחר לצד הסחורות מטבעות כמו הדולר האוסטרלי טוב מאוד. בנוסף, מאז הנפט WTI התחתונה באמצע פברואר, 5Y5Y הופיע גם כן.

מהלך אגרסיבי גבוה יותר עשוי לקבל את תשומת הלב של בנקים מרכזיים אחרים, אשר כאשר התנודתיות צריכה לקבל cranking אם הבנקאים מאשרים פעולה היפוך אגרסיבי צריך האינפלציה להתחמם מהר מדי. בהתחשב בתפקיד כי סחורות לשחק האינפלציה ולאחר מכן את התפקיד הביקוש מסין משחק ערך הסחורות, זה אפשרי כי היו עומדים לראות שינוי גדול בנרטיב הכלכלה העולמית כי יזעזע את שוק המט"ח. אם זה יקרה, הערובה הקרובה תהיה חידוש של שיעור אגרסיבי של שינויים כמו ציפיות הריבית בעתיד לקבל repriced אבל איך המטבעות הפרט להגיב לאירוע הוא פחות ידוע. למרבה המזל, זהו היופי של ניתוח טכני שבו אתה יכול לפקוח עין על תרשימים כדי לאשר או לפסול רעיונות הסחר כדי לעזור לך לנהל את הסיכון.

מסחר שמח ומזל טוב!