מדוע ונצואלה (כנראה) לא יהיה ברירת המחדל על האג"ח שלה

הכלכלה של ונצואלה כבר מתדרדר בקצב מהיר לאחר מותו של הנשיא לשעבר הוגו צ'אבס. למרות העלייה במחאות והאינפלציה המשתוללת, שוקי האג"ח במדינה ממשיכים להיות שחקנים חזקים. הממשלה ממשיכה לבצע תשלומי אג"ח בהיקף של מיליארדי דולרים למשקיעים, אפילו בתור אזרחיה בקווים לצרכים - חידה שיש לה הרבה מומחים נבוכים.

-> ->

במאמר זה, נבחן את המהומה הכלכלית של ונצואלה ומדוע המדינה ממשיכה לשלם את החוב הריבוני שלה.

היסטוריה חזקה של פירעון

ונצואלה יש היסטוריה ארוכה של מתן תשואות יוצאת דופן למחזיקי האג"ח. על פי בלומברג, אג"ח של המדינה חזרו בסך הכל 517 אחוזים ב 17 שנים מאז נכנס הוגו צ'אבס למשרד ולהציע תשואה אטרקטיבית של 26 אחוזים היום. הופעה זו הופכת את ונצואלה לאחד משוקי האג"ח הטובים ביותר באזור, למרות הכמות העצומה של מהומה פוליטית וחברתית.

ההנהגה קבעה כי החזר החוב הוא דבר מכובד לעשות, ונמנע את המיתרים המצורפים לחילוץ בערבות, ערבויות בערבות וברירות מחדל על ידי קרן המטבע הבינלאומית (IMF) והבנק העולמי. מדינות רבות באמריקה הלטינית הן ביקורתיות על ארגונים אלה בגלל האופן שבו משברים בעבר טופלו ברחבי העולם.

אחרי הכל, הם לעתים קרובות מתעקשים על צעדים הצנע כי הם פוליטיים-קשה למנהיגות סוציאליסטית היסטורית.

-> ->

המשבר החמיר של ונצואלה

המשבר הכלכלי של ונצואלה העמיק באופן משמעותי בעקבות מותו של הוגו צ'אבס. לאחר ניקולס Maduro לשלטון, הוא פעל במהירות כדי להשתיק את האופוזיציה על ידי מנסה לפזר את האסיפה הלאומית ואת פיצוח על מחאות המתרחשות ברחבי הארץ.

היועץ המשפטי לממשלה לואיזה אורטגה דיאז ושר הביטחון, גנרל ולדימיר פדרינו לופז, שתקו בהתחלה, אך מאז הפכו ליותר קולניים בהתנגדות אפשרית.

ב 19 ביוני, 2017, שרי החוץ של אמריקה הלטינית נפגשו להיפגש במקסיקו כדי לדון בתגובה למשבר החריף. התגובה של שכנותיה של המדינה עלולה להאיץ את יציאתו של מאדורו מהשלטון, אבל שלווה במעבר תהיה תלויה עד כמה רחוק פקידי ממשלה וכוחות הביטחון מוכנים ללכת לשמור אותו בשלטון. וגם, זה יהיה תלוי במידה רבה על היועץ המשפטי לממשלה דיאז וגנרל לופז. בינתיים ירדה הירידה הכלכלית במדינה. ההתמוטטות של נפט גולמי ב -2014 גרמה למשבר שהחמיר ככל שהנהגת המדינה הלאימה חלקים גדולים של המשק והוציאה יותר ויותר בוליברים כדי לעורר את ההוצאות.עם רק 12 מיליארד דולר נותרו עתודות מטבע קשה, המדינה מתקרבת במהירות למשבר שבו זה יהיה ממש נגמרים של כסף כדי לממן שירותים אנושיים בסיסיים, פוטנציאל, החזר החוב.

פתרונות אפשריים למשבר

ונצואלה אולי נראה בצרות פיננסיות קשות בשל חוסר מטבע קשה עתודות ותשלומים החוב הקרובה עדיין חייב לנושים, אבל יש כמה סיבות למדינה להמשיך לשלם את חובותיה נתיבים כדי לשמור מפני ברירת המחדל.

הפתרון הברור ביותר למשבר יהיה ריבאונד במחירי הנפט הגולמי, אשר יכול להפוך במהירות את הכספים של המדינה. עם המחירים כבר מתחיל להתאושש, ההנהגה של המדינה עשוי להתפתות להחזיק מעמד, כדי למנוע את ההשלכות של ברירת המחדל. אחרי הכל, מחדל יכול להעמיק את הלחץ במזומן של המדינה על ידי הפעלת פעולה משפטית הנושים שיכולים לעכב את יכולתה לייצא נפט גולמי וליצור הכנסות.

ונצואלה עשויה גם לשפר את מצבה הכספי על ידי גיוס הון נוסף באמצעות עסקאות פרטיות כמו האחרונה עם גולדמן זאקס. בנק ההשקעות האיקוני שילם כ -865 מיליון דולר תמורת 2 דולר. 8 מיליארד דולר של איגרות חוב שהונפקו על ידי חברת הנפט בבעלות המדינה Petroleos דה ונצואלה SA והממשלה. נושאים אלה יכולים להיות אטרקטיביים בסביבה של תשואה נמוכה היום לספק הלוואה גשר עד מחירי הנפט הגולמי להתאושש.

אתה צריך להשקיע?

משקיעים מוסדיים רשאים לרכוש אג"ח פרטיות של ונצואלה באופן ישיר, אך משקיעים בודדים ירצו לשקול את תעודות הסל (ETF). קרנות אלה מספקות למשקיעים תיק השקעות מגוון של אג"ח, ולא אג"ח פרטניות, שעשויות להיתקל בבעיות ספציפיות למדינה - או אפילו ספציפיות -. כמובן, החיסרון הוא כי כספים אלה אינם מספקים חשיפה ישירה לאג"ח מסוים או למדינה.

תעודות הסל הפופולריות ביותר המחזיקות באגרות חוב של ונצואלה כוללות:

iShares JPMorgan USD שערי ריבית מתעוררים ETF (EMB)

VanEck Vectors שוקי מתעוררים תשואה גבוהה בונד ETF (HYEM)

• חשוב לזכור כי ונצואלה יכול בהחלט מחדל על החוב הריבוני שלה. למעשה, התשואות הגבוהות והמחירים הנמוכים מציעות שהשוק רואה ברירת מחדל צפויה להתרחש. המשקיעים בקרנות אלה עלול לחוות כמה הפסדים אם זה קורה, אם כי גיוון של קרנות יקטין את ההשפעה.
• השורה התחתונה

המשבר הכלכלי בוונצואלה החמיר במידה ניכרת מאז מותו של הוגו צ'אבס, אך המדינה ממשיכה לשלם את חובותיה הריבוניים. ישנן מספר סיבות להתעקשות המדינה על מתן עדיפות לפירעונות החוב, כולל אפשרות של התאוששות במחירי הנפט הגולמי והסיבוכים הכרוכים בברירת מחדל. משקיעים המעוניינים להשיג חשיפה יכולים בקלות רבה לעשות זאת באמצעות קרנות מתפתחות המתמקדות בשוק.