מדוע להתמקד על מחיר תזרים מזומנים יחס?

חלק מהמשקיעים מעדיפים להתמקד על יחס פיננסי ידוע המחיר לתזרים תזרים מזומנים במקום מחיר מפורסם יותר יחס הרווחים (או p / e יחס בקיצור). לשבת מאחור, להירגע, לתפוס כוס קפה, כי אתה עומד ללמוד את כל מה שרצית לדעת על זה לעתים קרובות overlooked הערכת שווי המניות.

ההבדל בין תזרים מזומנים ורווחים
כדי להבין למה המחיר לתזרים תזרים מזומנים חשוב, אתה צריך להבין קצת חשבונאות.

דוח רווח והפסד (או דוח רווח והפסד כפי שהוא מוכר יותר) אינו תמיד זהה לתזרים מזומנים. זה אפשרי תיאורטית עבור חברה לדווח רווחים עצומים ולא יוכלו לשלם את החשבונות שלה בשל בעיות נזילות. (למעשה, אני זוכר חנות רשת אחת שדיווחה על רווחים גבוהים, אבל לא היה לה מספיק כסף כדי לשלם את דמי השכירות התפעוליים שלה ונאלצה להיכנס לפשיטת רגל.)

תארו לעצמכם שיש לך מאפייה. יש לך $ 100, 000 במזומן כדי להתחיל את העסק שלך מן הירושה; אולי ההורים שלך או הסבים להקים קרן נאמנות. אתה קונה ציוד בשווי $ 80, 000, עוזב $ 20, 000 במזומן עבור הון חוזר. אתה מצפה את הציוד האחרון במשך 10 שנים ואין להם ערך כאשר הגיע לסופה של אותה תקופה.

מיד, המאזן יראה 80,000 $, רכוש, ציוד וציוד - עלות, $ 20, 000 במזומן, שום דבר אחר. בסוף השנה, אם לא היה לך מכירות, דוח הרווח שלך יראה $ 0 בהכנסות, $ 8,000 בהוצאות פחת ($ 80, 000 עלות - $ 0 ערך הצלה חלקי 10 שנים = 8,000 $ פחת שנתי) עבור לפני מס הפסד תפעולי של $ 8, 000.

לפיכך, המאזן בסוף שנה אחת יהיה $ 20, 000 במזומן, $ 80, 000 רכוש המפעל וציוד - עלות (בקיזוז על ידי 8000 $ ב פחת שנצבר, כך מאזן מראה מאזן פחת נטו של 72,000 $) ועודפים של - $ 8, 000. בכל שנה, היית כותב עוד 8,000 $ עד הערך של הציוד על המאזן צומצם ל 0 $.

המציאות של המצב שונה בהרבה. אתה לא לאבד $ 8, 000 בשנה. במקום זאת, בשנה הראשונה, אתה בילה $ 80, 000. יש לך רק $ 20, 000 בבנק. התוצאה היא שאתה באמת יש 8,000 $ יותר במזומן בכל שנה מאשר את דוח רווח והפסד יצביע. ברגע שהתחלת לייצר רווח, מחיר יחס הרווחים היה להמעיט את כמות הכסף שהיה לך זמין בשנים שלאחר מכן כדי לשים את העבודה בהרחבה, ואילו את המחיר לתזרים תזרים המזומנים יהיה מדויק יותר לתאר את המצב. זה לא אומר כי ההוצאה פחת אינו אמיתי - זה בהחלט, כמו וורן באפט מזכיר לנו כי פיות השן לא משלם עבור הוצאות הון!

המחיר לתזרים מזומנים תזרים טוב יותר עבור כמה תעשיות <כללי> כללי החשבונאות לפעמים לגרום סוגים מסוימים של עסקים או תעשיות כדי להמעיט או להפריז ברווחים האמיתיים שלהם, מה שגרם למחיר יחס תזרים מזומנים לעבוד טוב יותר למטרות הערכה מאשר מקבילה, יחס מחיר לרווחים. קחו חברה פרמצבטית, אשר נדרשת להוצאות כמויות אדירות של מחקר ופיתוח כאשר היא מפתחת סמים. אפשר היה לטעון כי אין לקחת בחשבון את ההוצאות הללו בבת אחת, אלא להתפזר בתקופה שבה נמכרים סמים, כי זה שווה לקנות ציוד למאפייה שלכם.
עם זאת, הכללים הנוכחיים דורשים כי הרבה מהעלות תימחק כהוצאה כאשר היא תוצג, כלומר בשנים הראשונות בפיתוח מוצרים נוטים להראות רווחים נמוכים מאוד, או במקרים מסוימים אפילו הפסדים מסיביים, עם מנופח רווחים לקראת סוף.

כאשר בוחנים השקעה פוטנציאלית, זה לא עניין קטן. מחיר יחס הרווחים של חברת התרופות הולך להיות פחות שימושי מאשר מחיר יחס תזרים מזומנים כתוצאה אלה כללי חשבונאות. לכן אתה שומע לעתים קרובות את האנליסטים בוול סטריט מדברים על מחזור החיים של פטנטים לסמים. הם מבצעים התאמות עבור תרופות שהיו בפיתוח, תרופות אשר בקרוב יהיה כפוף לתחרות הגנרית, וגורמים אחרים, כך שהם יכולים להעריך את הכספים הזמינים לבעלי המניות במהלך שנת הכספים.

לכן, מחיר יחס הרווחים הוא פשוט לא שימושי במצב כזה.

המחיר לתזרים מזומנים יספק מושג טוב יותר על כמות הכסף הזמינה להנהלה לצורך מחקר ופיתוח נוסף, תמיכה שיווקית, הפחתת חוב, דיבידנדים, רכישות חוזרות של מניות ועוד. לקבלת התוצאות הטובות ביותר, אנליסט טוב היה קרוב לוודאי מספר שנים בממוצע, אולי אפילו מחזור עסקים מלא אחד, של תזרים מזומנים כדי לקבל מחיר מתוקן ביחס תזרים המזומנים שהביא בחשבון את כל מחזור הפיתוח של מספר תרופות או מוצרים.

חישוב יחס מחיר לתזרים מזומנים

יחס המחיר לתזרים מזומנים מחושב על ידי לקיחת מחיר המניה הנוכחי וחלוקת סך תזרימי המזומנים מפעילות שנמצאה בדוח תזרים המזומנים. כמה משקיעים מעדיפים להשתמש במחיר שונה יחס תזרים מזומנים מבוסס על משהו המכונה תזרים מזומנים חופשי. היא מתאימה להוצאות כגון הפחתות ופחת, שינויים בהון החוזר והוצאות הון. למעשה, בעסקים שלי לא הייתי משתמש בשום דבר אחר מלבד נוסחת תזרים המזומנים החופשי משום שהוא מציין בצורה מדויקת יותר את המצב הכלכלי הבסיסי של עסק או נכס.
באמצעות מחיר תזרים מזומנים יחס למניות ערך

המחיר הממוצע לתזרים תזרים מזומנים משתנה מתעשייה לתעשייה. עבור חברות המעורבות בפעילויות עתירות הון, כגון חברות הרכב ורכבות הרכבת, אתה הולך לראות מחיר נמוך בהרבה לתזרימי תזרים מזומנים, כי המשקיעים יודעים שרוב הכסף יצטרך לשפוך חזרה לציוד, מתקנים וחומרים , ונכסים קבועים או אחרת החברה תיפגע.תארו לעצמכם, למשל, אם חברת הרכב הפסיקו לעדכן את המפעלים שלה - בשלב מסוים, המכוניות פשוט לא יכול להיעשות!
תעשיות כגון תוכנה, לעומת זאת, מאפשרות מחיר גבוה בהרבה ליחסי תזרים מזומנים בגלל שיש להן דרישות הון נמוכות מאוד. לאחר המוצר פותח, העלות האמיתית היחידה היא פיסת זול של פלסטיק (ה- DVD או CD) לשים את התוכנית על הקרטון לתיבה.