מהו הקלות כמותי?

היסודות של הקלות כמותית

המדיניות של הפדרל ריזרב של ארה"ב ("הפד") ממלאים תפקיד פעיל יותר ויותר בביצועים של הכלכלה והשווקים הפיננסיים. הידועה שבהן היא יכולתו לקבוע ריביות לטווח קצר, אשר בתורו משפיעה על המגמות הכלכליות ועל רמות התשואה של איגרות החוב של כל החלויות. הבנק המרכזי נוקט מדיניות של ריבית נמוכה כאשר הוא רוצה לעורר צמיחה, והוא שומר על שיעורים גבוהים יותר כאשר הוא רוצה להכיל אינפלציה.

אבל בשנים האחרונות, גישה זו נתקלה בבעיה: הפד הפחית את הריבית באופן כמעט אקראי, כלומר, לא היתה לו עוד יכולת לעורר צמיחה באמצעות מדיניות הריבית שלה. בעיה זו הניעה את הפד לפנות לנשק הבא בארסנל שלו: הקלות כמותיות.

מהו הקלות כמותיות?

- הפד, או כל בנק מרכזי לצורך העניין, מקיים הקלה כמותית על ידי יצירת כסף ולאחר מכן קניית אג"ח או נכסים פיננסיים אחרים מהבנקים. הבנקים אז יהיה יותר מזומנים זמין להשאיל. צמיחה הלוואה גבוהה יותר, בתורו, צריך להקל על מימון פרויקטים - למשל, בניית בניין משרדים חדש. פרויקטים אלה מעמידים אנשים לעבודה, ובכך מסייעים למשק לצמוח. בנוסף, רכישות ה - Fed עוזרות להעלות את מחירי האג "ח על ידי הקטנת היצען, דבר הגורם לירידת התשואות. תשואות נמוכות יותר, בתורן, מספקות דלק נוסף להרחבה כלכלית על ידי הורדת עלויות הלווים.

זה איך הרעיון עובד על הנייר, לפחות. בפועל, לבנקים אין

להלוות מזומנים עודפים. אם הבנקים הם מהוססים וחסרי אמון - כפי שהיה בשנים שלאחר המשבר הפיננסי של 2008 - ייתכן שההיצע הכספי הגבוה יותר לא ייתפס כמנוע הצמיחה של הפד.

"QE1" ו - "QE2" במרווח שבין ה -25 בנובמבר 2008 ועד מרץ 2010, הצמיחה האיטית והאבטלה הגבוהה שאחריה בעקבות המשבר הפיננסי בשנים 2007-2008 הביאו את הפד להמריץ את הכלכלה באמצעות מדיניות של הקלה כמותית התוכנית היתה השפעה קטנה בתחילה, ולכן הפד הודיע ​​על הרחבת התוכנית מ 600 $ מיליארד דולר $ 1. 25 טריליון ב 18 מרס 2009. מיד לאחר תוכנית הקלה כמותית הראשונה הסתיים, צצו בעיות הצורה של האטה בצמיחה, עליית משבר החוב באירופה וחידוש היציבות בשווקים הפיננסיים.הפדרל ריזרב נכנס לסיבוב שני של הקלות כמותיות, שנודע בשם "QE2" ובתגובה, רכש הפד עוד 600 דולר מיליארדי אג"ח לטווח קצר תוכנית זו, אשר יו"ר בן ברננקי הראשון רמז ב 27 אוגוסט 2010 - רץ מנובמבר 2010 עד יוני 2011.QE2 עורר עצרת בשווקים הפיננסיים, אך לא עשה דבר כדי לעודד צמיחה כלכלית בת קיימא.

QE3 הושק בספטמבר 2012

ב -13 בספטמבר 2012, הפדרל ריזרב של ארה"ב השיקה את הסיבוב השלישי של הקלות כמותיות. בנוסף, הודיע ​​הבנק הפדראלי - לראשונה - כי הוא ישמור על שיעורי הריבית לטווח קצר עד 2015.

מהלכים אלה משקפים את עמדת הפד כי המשק עדיין לא הגיע לנקודה של צמיחה מתמשכת ( במילים אחרות, את היכולת להמשיך לצמוח ללא תמריץ). בהתאם לכך, הפד אימץ את מה שקראו כמה "QE Infinity", תוכנית לרכישה של 85 מיליארד דולר של ניירות ערך קבועים לחודש, 40 מיליארד דולר של אגרות חוב מגובות משכנתאות ו -45 מיליארד דולר של אג"ח של ארה"ב.

בניגוד ל- QE1 ו- QE2, לתכנית השלישית לא נקבע תאריך סיום מוגדר. עם זאת, הקונצנזוס המוקדם היה כי הפד יתחיל להקטין את היקף הרכישות שלו לפני סיום 2013, במטרה לסיים את התוכנית עד 2015. אז רמז יו"ר הבנק הפדרלי, בן ברננקי, ב -22 במאי 2013, כי הפד יכול "להתחדד" QE לפני סוף השנה. בעוד הרוב המכריע של כלכלנים ומשקיעים ציפו כי ההתאוששות הראשונה תתרחש ב -18 בספטמבר 2013, הפד הפתיע את השווקים בכך שהודיע ​​כי התוכנית תישאר ב -85 מיליארד דולר לחודש ללא הגבלה על בסיס תנאים כלכליים.

ב -18 בדצמבר 2013, הודיע ​​הפד על הצמצום הראשון. החל מינואר היא הפחיתה את הרכישות ל -75 מיליארד דולר לחודש - 35 מיליארד דולר של ניירות ערך מגובי משכנתאות ו -40 מיליארד דולר של אג"ח. לאחר מכן הודיע ​​הפד על מספר הפחתות נוספות, תוך הפחתה הדרגתית של הרכישות ולבסוף סיום התוכנית באוקטובר 2014.

למרות פעולות אלה, אשר הציעו להחזיר את המשק האמריקאי לקורס, נכון ליוני 2016, אי הוודאות הכלכלית, הצמיחה, ובמיוחד הצמיחה בשכר האיטי נמשכת. אי-השוויון הפיננסי הגדל רק העמיק את הפסימיות באוכלוסיית ארה"ב לגבי העתיד הכלכלי של המדינה. הדבר הטוב ביותר שניתן לומר על הקלות כמותיות - שהוא יתרון חשוב - הוא שככל הנראה הפחית את הכאב הכלכלי. זה לא עשה את כל המדינה שוב, לפחות לא בטווח הקצר.

התיק נגד הקלות כמותיות

תוכניות ה- QE השונות של הפד הובילו לביקורת חריפה מכל הקשת הפוליטית, אך בעיקר בימין. בין הטיעונים נגד הקלה כמותית הם:

זה עוזר לבנקים יותר מאשר הכלכלה, שכן הם יכולים לבחור לחזק את המאזנים שלהם על ידי "שמירה" הכסף במקום להשתמש בו כדי להגדיל את פעילות ההלוואה שלהם.

על ידי יצירת כסף, הפד עושה את דולר ארה"ב פחות תחרותי מול מטבעות זרים. (חושב אספקת וביקוש: היצע גדול יותר של דולרים, יחד עם הביקוש שווה, יוביל לירידת מחירים, במקרה זה, את "כמות" של מטבע חוץ דולר יכול לקנות).

הגדלת כמות הכסף יכולה ליצור אינפלציה. מאחר שיש עיכוב בין יישום מדיניות הפד וההשפעה הכלכלית, האינפלציה עשויה לעלות במהירות לרמות שאינן ניתנות להכללה.

• הקלה כמותית יכולה ליצור "בועות" במחירי הנכסים.
• יש לציין כי חלק מההתנגדויות הללו אושרו על ידי הנתונים, אך אחרים אינם. היתרונות של ההקלה הכמותית נותרו במחלוקת.