הסכם רכישה חוזרת: Repo סיכוני שוק, תקנות

הגדרה: הסכם רכש חוזר, או ריפו, הוא הלוואה לטווח קצר. הבנקים, קרנות הגידור וחברות המסחר סוחרים במזומן עבור ניירות ערך ממשלתיים לטווח קצר, כגון שטרות האוצר של ארה"ב. הם מסכימים לבטל את העסקה. כאשר הם מחזירים את הכסף, זה עם פרמיה של 2 - 3 אחוזים. ריפו הוא בדרך כלל בן לילה, אבל כמה יכול להישאר פתוח במשך שבועות.

עסקה ריפו היא מכירה זה מטופל בספרים כמו הלוואה.

המוכר שומר את האבטחה על הספרים שלו, מוסיף את המזומנים שהתקבלו לנכסיה, ומוסיף הלוואה להתחייבויות שלה. זוהי דרך קלה לגייס כסף במהירות.

הסוג הנפוץ ביותר של ריפו הוא הסכם צד שלישי . הבנקים המסחריים הגדולים פועלים כאיש ביניים, בדרך כלל בין קרן גידור הזקוקה לקופה ולקרן בשוק הכספים, המעדיפה דחיפה בטוחה יחסית להחזרתה. (מקור: "הבנת השוק Repo," BlackRock השקעות.)

->

סיכונים בשוק Repo

ברחבי העולם, חברות להחזיק כמעט 5 טריליון דולר repos בכל יום נתון. למרות שזה פחות מ 6 $ טריליון שנערך בשנת 2008, זה יוצר ביקוש עצום עבור אג"ח לטווח קצר.

U. שט אוצר חשבונות משמשים עבור $ 2. 4 טריליון בענפי ריפו. אנליסטים רבים חוששים שאין מספיק כדי לשמור על שוק הריפו לפעול בצורה חלקה.

הביקוש לאגרות חוב אלה מגיע מ:

1. בנקים מסחריים גדולים שחייבים לעמוד בתקנות החדשות.
2. $ 2. 67 טריליון כסף בשוק זה יכול רק להחזיק אג"ח בטוח.
3. קרנות גידור אשר חייבות לכסות את אופציותיהן ונגזרות אחרות שלהן.

קרנות גידור הם דאגה אמיתית עבור השוק ריפו כי הם אף פעם לא יודעים מתי הם הולכים צריך הרבה מזומנים במהירות כדי לכסות השקעה גרועה. קרנות אלו מנסות להשיג ביצועים טובים יותר על ידי שימוש בנגזרים מסוכנים ואופציות, כגון מכירה בחסר של מניות.

כאשר ההשקעות שלהם ללכת בדרך הלא נכונה, והם לא יכולים לקבל מספיק מזומנים במהירות כדי לכסות אותם, הם סובלים הפסדים עצומים. זה יכול לקחת את השוק למטה איתם.

דוגמה של מה שיכול לקרות הוא ההתרסקות אוקטובר 2014 כאשר התשואה על שטר האוצר 10 שנים צנח בתוך דקות ספורות. (מקור: קייטי ברן, "שוק ריפו מגיע תחת לחץ", וול סטריט ג'ורנל, 3 אפריל 2015).

כמה נשיאי הבנק הפדרלי מודאגים כי הבנקים, כמו גולדמן זאקס, החלו לצמצם את העסק ריפו שלהם. זה עושה את זה קשה יותר עבור קרנות גידור כדי לקבל את הכסף שהם צריכים כדי לכסות השקעות. זה יכול ליצור חוסר יציבות בשווקים הפיננסיים, מה שהופך אשראי יקר יותר וקשה להגיע בדיוק כמו הכלכלה היא להרים קיטור. (מקור: "Repo Markets W לדאוג פקידי הבנק", וול סטריט ג 'ורנל, 14 באוגוסט 2014.)

תקנה של Repos

Dodd-Frank חוק וול סטריט רפורמי מסדיר קרנות גידור בבעלות הבנקים, ולוודא שהם לא משתמשים בכסף המשקיעים לעשות עסקאות עבור עצמם. קרנות גידור אחרות מוסדרים כעת על ידי רשות ניירות ערך (SEC).

הפדרל ריזרב חייב בנקים להחזיק כמות גדולה יותר של ניירות ערך על מנת להבטיח את אלה הלוואות לטווח קצר מסוכנת.

זוהי סיבה אחת הבנקים הם קיצוץ בצד זה של העסק שלהם. זה אירוני - תקנה זו שמטרתה להפחית את התנודתיות היא למעשה יצירת יותר. עם זאת, הפד אמר שזה שווה את זה, כי השווקים הפיננסיים היו תלויים מדי על הלוואות לטווח קצר בעבר. (מקור: "שוק Repo במבט מהיר", "וול סטריט ג'ורנל").

חברי הפד מזהירים כי קרנות גידור יידרשו לשמור יותר כסף משלהם על מנת לכסות את ההפסדים האלה, במקום להסתמך בכבדות על שוק הריפו. הפד וה- SEC חייבים לעבוד יחד כדי לפתח את אותה מערכת סטנדרטים של קרנות הגידור שהן מפקחות עליהן. יש לכלול גם רגולטורים זרים. אחרת, לחברות U. S. תהיה עלויות גבוהות יותר, ולהיות בחסרון תחרותי.

תקנות עשויות להוסיף סיכון לשוק הריפו, על ידי מניעת הבנקים מלהיות בעסק בכלל.

הבנקים הגדולים בארה"ב יש להפחית את repos שלהם ב -28 אחוזים בארבע השנים האחרונות. כדי למלא את החלל, ריטס, וחברות פיננסיות אחרות ללא פיקוח הן הנפקת repos ישירות או מתנהג כמו מתווכים. מצב זה מחריף את בעיית הנזילות באג"ח המממנות את החוזר. (מקור: קארי ברן, "משמרות ההלוואות כמו כללים ביט", וול סטריט ג'ורנל, 8 אפריל 2015).

Repos Repos

הפדרל ריזרב החלה להנפיק repos לאחור כתוכנית בדיקה בחודש ספטמבר 2013. הבנקים להלוות במזומן הפד תמורת החזקת אג"ח של הבנק המרכזי במשך הלילה. הפד משלם לבנק קצת יותר עניין כאשר הוא קונה את האוצר בחזרה למחרת.

מדוע הפד עושה זאת? זה בהחלט לא צריך ללוות מזומנים לכיסוי השקעות מסוכנות (אנו מקווים!) במקום זאת, הוא מנסה את כלי חדש להנחות לטווח קצר הריבית. בדרך זו, הוא אינו חייב להודיע ​​כי הוא מעלה את הריבית הפד, אשר בדרך כלל מדכא את שוק המניות.

תוכנית הפד מוצלחת מאוד עד כה. הבנקים העבירו שיא של 242 מיליארד דולר משוק האוצר הפרטי על ספרי הפד. למעשה, זה יכול להיות יותר מדי של דבר טוב. הבנק הפדראלי ינפיק כעת יותר רפואה הפוכה מכל אחד אחר. זו סיבה אחת לכך שגולדמן סאקס ואחרים קיצצו את התוכניות שלהם. ולמעשה, זה מה שהפד רוצה. יש לו זמן רב הרצוי יכולת גדולה יותר לווסת את השוק הזה. תפקידו הגדול הוא לתת לו השפעה רבה יותר מאשר חוקים חדשים אי פעם יכול. (מקור: "Reverse Reverse Repos הוא עיצוב מחדש של שוקי ניירות ערך", וול סטריט ג'ורנל, 23 ביוני 2014.)

כיצד רפואה תרמו למשבר הפיננסי

בנקים להשקעה רבים, כמו בר סטרנס וליהמן האחים, הסתמכה יותר מדי על מזומנים מ repos לטווח קצר כדי לממן השקעות לטווח ארוך שלהם.כאשר המלווים רבים מדי קרא את החוב שלהם באותו זמן, זה היה כמו לרוץ מיושן על הגדה.

ראשית, בר סטרנס ומאוחר יותר להמן לא יכול היה למכור מספיק כדי לשלם את המלווים האלה. בקרוב, אף אחד לא רצה להלוות להם. זה הגיע לנקודה שבה ליהמן אפילו לא היה מספיק מזומנים על מנת לבצע שכר. לפני המשבר, בנקים להשקעה אלה וקרנות גידור לא היו מוסדרים כלל. (מקור: "תפקידו של ריפו במשבר הפיננסי", סטנפורד Business School, 8 במרץ, 2012.)