תוכניות רכישה חוזרת של מניות

אחת הדרכים אני מוצא את המעיטו המניה היא מחקר חברות להראות הפחתות גדולות במניות של מלאי מצטיינים על פני תקופה של מספר שנים. רוב הזמן, מצב זה מאושר נגרמת על ידי משהו המכונה תוכנית רכישה חוזרת של מניות, שבו חברה משתמשת במזומן כדי לקנות מניות של המניה שלה ולאחר מכן הורסת את המניות האלה, כך הרווח והנכסים צריך להיות מפוצל בין פחות "חתיכות ".

כך מצאתי במקור AutoZone, אשר הלך מ 25 $ למניה ל 150 $ למניה, ובלבד את התשלום על הבית שלי. הסברתי מדוע את המתמטיקה של מניות repurchases יכול להיות אטרקטיבי ב איך לשתף רכש יכול להגדיל את EPS למשקיעים.

סכנות פוטנציאליות לרכישת מניות

-> ->

יש כמה סכנות אמיתיות עם תוכניות רכישה חוזרת של מניות. אלה כוללים:

• אם ההנהלה מוציאה יותר מדי מזומנים כחלק מהרכישה חוזרת, נזילות עלולה להיפגע. כאשר המשק הולך מצוק, זה אפשרי החברה תצטרך להכריז על פשיטת רגל כי לא היו להם נכסים שוטפים מספיק כדי לעשות את זה דרך המשבר.
• אם המחיר ששולם עבור כל מניה כחלק מרכישת המניות גבוה מדי, רכישה חוזרת של מניות יכולה ממש להרוס ערך. זה יהיה כמו רכישת $ 1 שטרות עבור $ 2. למרות הבעלות על החברה, בעלי המניות לטווח הארוך יהיו עניים יותר בעקבות העסקה.

אם הרכישה תבוא כי ההנהלה באמת רוצה, זה יכול לעשות דברים טיפשיים כדי לסגור את העסקה, כגון הנפקת מניות חדשות במחיר נמוך יותר ממה שהיא שילמה במסגרת תוכנית רכישה חוזרת של מניות. רק תסתכל על קראפט מזונות במאבק עם מנכ"ל יש עם וורן באפט!

• אין דיבידנד המס חייב, למרות מניות חוזרות הם דיבידנדים אחורית ביעילות.
• סוניק מסעדה וזה מאסיבית תוכנית רכש מניות

בשבוע שעבר, היתה לי אחת החברות שלי, הר אולימפוס פרסים, LLC (הגדול ביותר Letterman ז'קט קמעונאי באינטרנט), להרים כמה מאות מניות של מסעדה סוניק כך יכולתי לראות את זה. סוניק הוא זכיינית של מסעדות מובילות ברחבי ארצות הברית, אבל בעיקר בדרום ומערב התיכון. למרות שהיא פועלת כמה מיקומים משלה, הרבה רווח מגיע דמי זיכיון, תמלוגים, והכנסות אחרות מיזמים שיש להם זיכיון את הרעיון מהחברה לשלם לשלם תחת המותג סוניק.

לפני מספר שנים, הנהלת סוניק החליטה כי היא רוצה לתגמל בעלי המניות עם תוכנית רכש חוזר מאסיבית. באמצעות תוכנית זו, החברה הוציאה יותר מ -600 מיליון דולר לרכישה חוזרת של כ -30 מיליון מניות, כאשר חלק גדול מהצעת החוק משולמת על ידי הנפקת חוב לטווח ארוך. זה לקח מניות מצטיינים מ 91 מיליון מניות ל 61 מיליון מניות.

הנה איך משקיעים חדשים צריכים לחשוב על העסקה הזו: לפני תוכנית הרכישה חוזרת מניות, סוניק היה לחתוך לתוך 91 מיליון חתיכות, או "מניות". משמעות הדבר היא כי כל רווח של החברה היה צריך להיות מחולק על ידי 91 מיליון דולר וכל המניות היה זכאי 1/91, 000, 000 של הרווחים.

על ידי גיוס יותר מ 600 מיליון דולר באמצעות הכסף לשלם עבור רכש מניות, סוניק היה מסוגל ללכת לשוק המניות, לקנות 30, 000, 000 מניות שלה, ולהרוס אותם. עכשיו, כתוצאה של רכישה חוזרת של מניות, סך המניות המצטיינים הם 61, 000, 000. כלומר, הנכסים של החברה ואת הרווחים מחולקים רק 61 מיליון חתיכות וכל חתיכה, או "לשתף", זכאי 1/61 , 000, 000.

ההשפעה נטו של רכישת המניות היתה כי כל נתח במניות סוניק מייצג כיום יותר בעלות בעסק. במילים אחרות, גם אם בעל המניות לא קנה נתח אחד חדש, בעלותם על סוניק גדל לאחר עסקאות רכישה חוזרת של מניות, כי היו פחות מניות מצטיינים.

החיסרון הוא כי סוניק עכשיו יש לשלם ריבית על הכסף אותו הלווה, אשר יקטין את הרווח.

בהתחשב בעובדה כי הריבית היו ברמה נמוכה כמעט כל הזמן, וכי ריבית הריבית היא לניכוי מס עבור תאגידים, החליט סוניק זה היה שימוש טוב של הכסף. כמו הרווחים נוצרים מן המסעדות זיכיונות תמלוגים במהלך השנים הקרובות, ההנהלה מאמינה שהיא יכולה לעמוד בהתחייבויות החוב.

למעשה, לדמיין סוניק היה בבעלות רק 3 בעלי המניות. אתה, אני, ושלישית בשם מר שוק. את ואני הלכנו לבנק ושאלנו המון כסף כדי לקנות את מר מרקט. נתנו לו את ההמחאה, חתמנו ​​על מסמכי ההלוואה, ואז הרסנו את חלקו. עכשיו, לחברה שלנו יש רק שתי מניות מצטיינים. אמנם יש יותר חוב, ואת הוצאות הריבית, אתה ואני עכשיו הבעלים של החברה כולה, כך רווחים ונכסים רק צריך להיות מפוצל 2 דרכים במקום 3 דרכים. אנו מתכננים להשתמש ברווחים מהעסק כדי להחזיר את ההלוואה במהלך השנים הקרובות. זהו, בקנה מידה גדול יותר, מה סוניק עשה עם תוכנית הרכישה שלה המניות.

ניתוח תוכנית סוניק תוכנית רכש מניות

האם זה עסקה טובה עבור המשקיעים? האם הם טובים יותר, או גרוע מזה, הנחה בגלל תוכנית רכישה חוזרת של מניות? התשובה מגיעה עד כמה ניהול מתנהל על פני 3-10 השנים הקרובות.

אתה רואה, לאחר הסתגלות עבור כל החשבונאות וכמה גורמים אחרים (שהם מעבר להיקף של מאמר זה), נראה כי סוניק שילם 22 $. 69 בממוצע עבור כל נתח של המניה היא קנתה והרס כחלק רכש המניות. היום, מניית סוניק נסחרת במחיר של 8 דולר. 35 כל אחד, או רק 37 סנט על הדולר. חלק זה נובע עומס החוב העצום ומשקיעים עצבני מפחד של משהו שאינו blest של מניות שבב כחול.

בטווח הקצר, זה עשוי להיראות כי תוכנית רכישה חוזרת של מניות גרמה להרס כלכלי עצום, כי החברה כולה מוערכת כעת פחות מהמניות שנרכשו בחזרה במחירים גבוהים בהרבה!זה לא כזה פשוט.

אם ניהול סוניק יכול להמשיך לייצר רווחים ולהקטין את החוב, הוצאות הריבית צריך להמשיך לרדת. בשלב מסוים, בין התאוששות כלכלית צנועה, צמיחה חדשה של מיקום, וצמצום החוב הטבעי, הרווחים צריכים להגיע לרמה זהה שהיו לפני רכישת המניות רכשה התוכנית. כאשר זה יקרה, אותו רווח יחולק 61 מיליון פעמים במקום 91 מיליון פעמים, כלומר הרווח למניה צריך להיות הרבה יותר גבוה. בהערכה הגונה, זה היה לשים את המניה ברמה הרבה יותר גבוהה מאשר 8 $ הנוכחי. שבו היא נסחרת.