הגדרה והסבר של יחס מוני-האוצר

אחת הדרכים להעריך את שווי האג"ח העירוניות היא להשוות את התשואות שלהן לאלה של אג"ח של ארה"ב. היזהר, אם כי: זה רק מדריך גס, לא אחד שיספק הכללים קשה ומהר.

כיצד לחשב את היחס מוני-האוצר

ראשית, בואו להסתכל על המתמטיקה מאחורי היחס. למרבה המזל, זוהי פשוט התשואה על אג"ח מוניציפאליות מדורגות AAA ביחס לתשואה באוצר של U. בשלות דומה.

אם התשואה על AAA munis היא 1. 5% והתשואה על אג"ח ל -10 שנים היא 2. 0%, היחס הוא 0. 75.

ככל שה- Muni- יחס האוצר, יותר munis אטרקטיבי יחסית אג"ח. לאורך כל ההיסטוריה היחס הממוצע עמד על כ -0.8. התשואות על אג"ח מוניציפאליות בדרך כלל נמוכות יותר מאלה של אג"ח, משום שהריבית על הערים הנה פטורה ממס, בעוד שהריבית על אג"ח ממשלתיות חייבת במס. המשקיעים, לפיכך, דורשים תשואות גבוהות יותר להשקעה באוצר.

-> ->

מה גורמים להשפיע על יחס לאורך זמן?

מספר גורמים נכנסים לקביעת מה יחס muni- האוצר בכל זמן נתון.

ראשית היא רמת הבסיס, שהוא הממוצע של שיעורי המס עבור המשקיעים העירוניים. הנה למה: אומרים את muni- האוצר יחס זה. 75. ברמה זו, משקיע בשיעור 25% מקבל את אותה תשואה לאחר מס על עיריות ואג"ח. לדוגמה, מניית תשואה 3% ואגרות חוב מניבות 4%.

התשואה של המשק לאחר מס היא 3% (4% x 75), כך שהתשואה על שתי האיגרות שווה. עם הזמן, שני השווקים צריכים להגיע שיווי משקל על בסיס שיעור המס הממוצע של בסיס המשקיעים כמו אנשים לבצע החלטות קנייה ומכירה על בסיס התשואות שלהם לאחר מס.

למרבה הצער, זה לא כל כך נקי בחיים האמיתיים.

מספר גורמים אחרים נכנסים לקביעת היחס בפועל, כולל:

העובדה שהמיונים נוזלים פחות (כלומר, פחות נסחרים בקלות) מאג"ח, המשפיעה על התמחור.

• לשני השווקים יש דינמיקה ייחודית של היצע וביקוש. בשנת 2012, למשל, נתמכו איגרות החוב העירוניות על ידי שילוב של ביקוש גבוה מהרגיל לבין היצע חדש, נמוך מהרגיל, אשר סייע להעלות את מחיריהם ביחס לאג"ח.
• בסיס המשקיעים בשני השווקים הוא גם שונה למדי. שוק האוצר נוטה להיות בעל ייצוג גבוה יותר של סוחרים לטווח קצר, בעוד ששוק המוני נשלט על ידי משקיעים לטווח ארוך. כתוצאה מכך, איגרות החוב העירוניות נעות לעתים קרובות יותר לאט מאשר אג"ח, דבר שמשפיע על היחס.
• Muni- האוצר יחס גם מגיב על הציפיות עבור
• עתידי שיעורי המס, ולא בהכרח מה שיעורי כרגע. The Muni-Treasury Ratio היום

מאז המשבר הפיננסי 2007-2008, יחס ה- MUNI- האוצר כבר הרבה מעל הממוצע ההיסטורי שלה.הסיבה העיקרית לכך היא המדיניות האגרסיבית של הפדראל ריזרב U. שנועדו דלק ההתאוששות, כולל ריבית נמוכה במיוחד הקלה כמותית. "יחד, מדיניות זו הביאו תשואות האוצר כי הם הרבה מתחת לרמות שבו הם יהיו ללא ההשפעה של הפד על השוק.

בתורו, התשואות הנמוכות גרמו למאני-האוצר לעלות מעל לרמות טיפוסיות ולהגיע לגובה של 100% ל -120% - רמה שלא הייתה מקובלת לפני המשבר ופעולות הפד.

לשים את הכל ביחד

Muni- האוצר יחס הוא כלי אחד המשקיעים יכולים להשתמש כדי להעריך את הערך של אג"ח מוניציפלי. עם זאת, כל כך הרבה גורמים משפיעים על היחס כי זה תמיד צריך להיחשב יחד עם תמונה ההשקעה הרחב. יתר על כן, חשוב לזכור כי העיריות עדיין יכול לייצר תשואה שלילית כאשר היחס הוא גבוה, שכן הירידה במחירי האוצר צפוי להיות מלווה ירידה דומה בערים. (זכור, המחירים והתשואות נעים בכיוונים מנוגדים). כמו תמיד, עדיף לבחור את ההשקעות שלך על פי המטרות שלך ואת המטרות, ולא בבסיס החלטות על תנאי השוק.