LBO (רכישה ממונפת): הגדרה, איום

הגדרה: LBO, או רכישות ממונפות, היא כאשר חברה אחת לווה הרבה כסף כדי לקנות עוד אחד. קונה אופייני לווה את הכסף על ידי הנפקת אג"ח למשקיעים, קרנות גידור ובנקים. כמו כל קשר אחר, הקונה יהיה לשים את הנכסים שלה כבטוחה. אבל LBO מאפשר לה להקים את הנכסים של החברה שהיא רוצה לקנות כבטוחה, כמו גם.

מינוף זה מאפשר לחברה קטנה ללוות כספים כדי לקנות חברה הרבה יותר גדולה ללא סיכון רב לעצמה.

כל הסיכון מתבצע על ידי חברת היעד הגדולה. זה בגלל החוב הוא הניח על הספרים שלו. אם יש בעיה לשלם את החוב, הנכסים שלה יימכרו הראשון וזה יפשוט את הרגל. קטן, רכישת החברה הולך ללא פגע.

עסקאות אלו נעשות בדרך כלל על ידי חברות הון פרטיות הרוכשות חברה ציבורית כדי לקבל אותה פרטית. זה נותן לרוכש זמן לבצע את השינויים הדרושים כדי להפוך את חברת היעד רווחית יותר. אז זה יהיה למכור את החברה שנרכשה מאוחר יותר על רווח, לעתים קרובות על ידי לקיחת אותו לציבור שוב בהנפקה. זה כמו סנפיר לחברות במקום בתים.

החוב חייב להציע תשואות גבוהות כדי לקזז את הסיכון. תשלומי ריבית גבוהה לבדה יכול להיות מספיק כדי לגרום לפשיטת רגל של החברה שנרכשו. לכן, למרות התשואה האטרקטיבית שלהם, רכישות ממונפות בעיה מה שמכונה אג"ח זבל. הם נקראים זבל כי לעתים קרובות את הנכסים לבד הם לא מספיק כדי לשלם את החוב, וכך המלווים להיפגע גם כן.

האם יש הגנה מפני LBOs?

הפדרל ריזרב ו הרגולטורים הבנקאיים האחרים הוציא הנחיות בשנת 2013 לבנקים שלהם כדי לשלוט בסיכון LBO. הם קראו לבנקים להימנע ממימון LBOs שאיפשרו לחוב להיות יותר משש פעמים הרווחים השנתיים של החברה הממוקדת. הרגולטורים אמרו לבנקים להימנע מ- LBOs שהרחיבו את לוחות הזמנים של התשלום או לא הכילו אמות מידה של הגנה על המלווים.

הרגולטורים יכולים לקנס בנקים עד 1 מיליון דולר ליום, אם הם לא לציית.

אבל אכיפת ההנחיות אינה פשוטה. בנקאים רבים מתלוננים כי ההנחיות אינן ברורות מספיק. ישנן דרכים שונות לחשב את הרווחים. עסקאות מסוימות עשויות לעקוב אחר רוב ההנחיות, אך לא כולן. הבנקים רוצים לוודא שהם נשפטים כולם אותו דבר.

הבנקים יש סיבה להיות מודאג. הפד איפשר לבנקים מסוימים לחרוג מהרמה המומלצת במקרים מסוימים. הפד רק מפקח על בנקים זרים, גולדמן סאקס ומורגן סטנלי. משרד המבקר של המטבע (OCC) מפקח על הבנקים הלאומיים. זה כולל את בנק אוף אמריקה, סיטיגרופ, ג'יי.פי מורגן צ'ייס וולס פארגו.

האיום LBO Looming

יותר מדי בנקים התעלמו התקנות.כתוצאה מכך, 40% מדאיגה מהעסקאות הפרטיות של U.S עלו על רמות החוב המומלצות. זה הגבוה ביותר מאז המשבר הפיננסי 2008. בשנת 2007 52% מההלוואות היו מעל לרמות המומלצות. (מקור WSJ, החוב עולה בעסק למרות אזהרות, 21 במאי 2014)

הרגולטורים מודאגים כי, אם יש סוג כלשהו של downturn, הבנקים יהיה שוב תקוע עם יותר מדי חוב רע על הספרים שלהם. רק הפעם זה יהיה אג"ח זבל במקום משכנתאות subprime.

למעשה, זה נראה כאילו זה כבר התחיל. בחודש אפריל 2014, LBO הגדול ביותר בהיסטוריה הפך את פשיטת הרגל השמיני הגדול ביותר אי פעם. אנרגיה העתיד החזקות נהרסה על ידי החוב $ 43 מיליארד דולר זה היה אוכף לשלם עבור buyout שלה. השלושה שחתמו על העסקה, KKR, TPG וגולדמן סאקס רכשו את החברה ב -31 דולר. 8 מיליארד בשנת 2007 ולקח על 13 מיליארד דולר חוב החברה כבר היה.

החברה שהם קנו, TXU קורפ, היה שירות טקסס עם תזרים מזומנים חזק. הסוכנים לא הבינו כי מחירי האנרגיה עומדים לרדת הודות לתגליות של נפט ופצלי נפט. הם שילמו דולר העליון לבעלי המניות כדי לקחת את החברה פרטית, לחשוב כי מחירי הדלק יעלו במקום. החברה הפסידה 400, 000 לקוחות, מאז שירותי טקסס היו deregulated. שאר הנושים היו צריכים להסכים לסלוח חוב עצום $ 23 מיליארד דולר, בנוסף 8 מיליארד דולר את הסוחרים העמיד.

LBOs הרט צמיחה עבודה וצמיחה כלכלית

הבא ארבע הגדולות LBOs היו גם flailing:

1. נתונים ראשונים ($ 26. 5 מיליארד דולר) רק שכרו מנכ"ל חדש כדי להפוך אותו.
2. Alltel ($ 25. 7 מיליארד דולר) נמכרה רק ורייזון עבור 5 $. 9 מיליארד דולר, בתוספת 22 דולר. 2 מיליארד דולר יתרת החוב. בדרך כלל לאחר מיזוג כזה, משרות הולכים לאיבוד כמו החברות לנסות למצוא פעולות יעילות יותר.
3. H. ג 'יי היינץ ($ 23000000000) סגרה צמחים כדי לייצר תזרים מזומנים נוסף.
4. הון נכסים המשרד (22 $ .9 מיליארד דולר) מכרו את יותר ממחצית 543 מבנים מסחריים שלה.

אלה הן דוגמאות נהדרות של איך LBOs לפגוע בכלכלה. הבעלים החדשים חייבים למצוא דרכים להגדיל את הרווחים כדי לשלם את החוב. הדרך הטובה ביותר לעשות זאת היא למכור מבנים, לאחד פעולות ולהקטין את מספר העובדים. כל השלבים הללו להפחית משרות, או לפחות להפסיק את הצמיחה בעבודה. (מקור: WSJ, קנה המינוף הגדול ממוצא הולך חזה, איך בום פצצת נהרג TXU, 30 באפריל, 2014.)