כיצד למדוד את החזרים המותאמים לסיכון עם יחס חדה

רוב המשקיעים בוחנים את התשואה הכוללת על פני לוחות זמנים שונים - כגון שנה אחת, שלוש שנים וחמש שנים - בעת הערכת השקעה. תשואות אלו עשויות להיות מטעות מעט מכיוון שהן אינן מותאמות לסיכון. אחרי הכל, מלאי פרוטה אולי עלה מעל 100 אחוז בשנה האחרונה, אבל זה לא בהכרח עושה את זה הזדמנות השקעה משכנעת.

במאמר זה, נבחן כיצד יחס שארפ יכול לעזור למשקיעים להשוות השקעות הן מבחינת הסיכון והן בתמורה.

- <->

תשואות המותאמות לסיכון 101

הדרך הנפוצה ביותר למדוד את הסיכון היא שימוש במקדם הבטא, אשר מודד את התנודתיות במניות או בקרן ביחס למדד כמו מדד S & P 500. אם המניות יש ביתא של 1. 1, המשקיעים יכולים לצפות שזה יהיה 10 אחוז תנודתי יותר במדד S & P 500. עלייה של 30% במדד ה- S & P 500, למשל, אמורה להביא לעלייה של 33% במלאי או בקרן עם 1 בטא (ולהיפך), לעומת 30% פעמים 1. 1 שווה ל -33%.

מקדמי ביתא יכולים לשמש לחישוב אלפא השקעה, המהווה תשואה המותאמת לסיכון אשר מהווה סיכון. אלפא מחושב על ידי הפחתת התשואה הצפויה של ההון העצמי על בסיס מקדם הביטא שלה ושיעור ללא סיכון על ידי התשואה הכוללת שלה. המניה עם מקדם ביתא 1, אשר מגדילה 40% כאשר S & P 500 מגדילה 30% תייצר אלפא של 5% בהנחה ששיעור ללא סיכון של 2% (40% - 33% - 2% = 5%) - תשואה המותאמת לסיכון של 5%.

חשוב לציין כי השקעות עם ביתא גבוה יותר חייב לייצר תשואה כוללת גבוהה יותר לראות אלפא חיובי. לדוגמה, מלאי עם גרסת ביתא של 1. 1 יצטרך לייצר תשואות גבוהות יותר ב -10% ממדד S & P 500 בתוספת הריבית חסרת הסיכון כדי ליצור אלפא ניטרלי. לכן, מניות בטוחות יותר יכולות לייצר תשואות גבוהות יותר, גם אם הן מניבות תשואות נמוכות יותר, שכן הן כרוכות בסיכון נמוך יותר להפסד בטווח הארוך.

מהו יחס שארפ?

הבעיה עם מקדמי ביתא היא שהם יחסית ולא מוחלטים. אם ההשקעה של R- בריבוע הוא נמוך מדי, למשל, אז מקדם ביתא אינו משמעותי ואת אלפא לא משנה. אלפא גם לא מבדילה בין מיומנות בחירת מניות או מזל כאשר מסתכלים על היתרונות של ההשקעה, אשר יכול להקשות על השימוש ככלי השוואה עבור קרנות או הזדמנויות השקעה הפרט.

יחס Sharpe הוא מדד לחישוב תשואות המותאמות לסיכון, אשר פותר בעיות אלו על ידי כך שהוא מקבל את התשואה הממוצעת שנצברה מעל לשיעור ללא סיכון ליחידת התנודתיות או הסיכון הכולל - מדד מוחלט של הסיכון.המשקיעים יכולים להשוות ישירות השקעות מרובות להעריך את כמות הסיכון שכל מנהל לקח על מנת ליצור את אותו אחוז נקודות התשואה, מה שהופך להשוואה הרבה יותר הוגן.

בעוד תכונות אלה לעשות השוואה הוגנת, המשקיעים צריכים לזכור כי השקעות עם יחס Sharpe גבוה יותר יכול להיות תנודתי יותר מאלה עם יחס נמוך יותר. יחס Sharpe הגבוה יותר מעיד על כך שהפרופיל של הסיכון לתגמול הוא אופטימלי או פרופורציונלי יותר מאשר אחר. חשוב גם לציין כי יחס שארפ אינו בא לידי ביטוי על כל סוג של קנה מידה, כלומר, זה רק מועיל בעת השוואת אפשרויות.

השורה התחתונה

המשקיעים צריכים תמיד להסתכל על תשואות המותאמות לסיכון בעת ​​הערכת הזדמנויות שונות, שכן התעלמות הסיכון עלול להיות יקר לאורך זמן. בעוד שביתא ואלפא הן דרכים טובות לעשות זאת, ייתכן והמשקיעים ירצו לשקול שימוש ביחידת Sharpe במקום להשתמש בה באמצעים מוחלטים ולא יחסית של סיכון. ערכים אלו יכולים להיות מועילים יותר בעת השוואת כספים או מניות שונים בקטגוריות שונות.

משקיעים עשויים גם לשקול אמצעים אחרים של תשואות המותאמות לסיכון, כי יכול להיות מועיל במצבים ספציפיים. לדוגמה, יחס טריינור משתמש במקדם ביתא במקום סטיות תקן כדי לקחת בחשבון את ביצועי השוק, ואילו אלפא של ג'נסן משתמש במודל תמחור נכסי ההון כדי לקבוע כמה אלפא תיק מייצר יחסית לשוק.

משקיעים צריכים למצוא את המדד המתאים ביותר לצרכים האישיים שלהם.

יש גם דרכים רבות להעריך שווי בין חברות או קרנות. לדוגמה, יחס ה- CAPE מציע גרסה משופרת של יחס מחיר-הרווחים, שמתבונן בהתנהגויות מחזוריות ולא במכפלות חד-פעמיות. חשוב להסתכל מעבר לערכים של הערכת כותרת, כמו גם ערכי תשואה המותאמים לסיכון, כדי לזהות הזדמנויות השקעה מבטיחות.