עקומת תשואות הפוכה: כיצד היא חוזה מיתון

הגדרה: עקומת תשואה הפוכה היא כאשר התשואות על איגרות חוב בעלות משך זמן קצר יותר גבוהות מהתשואות על איגרות חוב בעלות משך זמן ארוך יותר. זה בדרך כלל קורה רק עם תשואות שטר האוצר. זה כאשר התשואות על חודש אחד, שישה חודשים או שנה אחת המק"ם הם גבוהים יותר מאשר תשואות על 10 שנים או 30 שנה אג"ח האוצר.

מדוע עקומות התשואות ההפוכות כה חריגות? בעקום התשואה הרגיל, התשואות לטווח קצר מניבות פחות מהאיגרות הארוכות.

זה בגלל המשקיעים לצפות תשואה נמוכה יותר כאשר הכסף שלהם קשור לתקופה קצרה יותר. הם דורשים תשואה גבוהה יותר לתת להם יותר התשואה על השקעה לטווח ארוך.

מה המשמעות של עקומת תשואה הפוכה?

עקומת תשואה הפוכה פירושה שלמשקיעים יש מעט אמון במשק. הם היו מעדיפים לקנות שטר חוב של 10 שנים ולקשור את הכסף שלהם במשך עשר שנים, למרות שהם מקבלים תשואה נמוכה יותר. זה לא הגיוני. המשקיעים בדרך כלל מצפים לתשואה גבוהה יותר להשקעה לטווח ארוך.

עקומת תשואה הפוכה אומר המשקיעים מאמינים שהם יעשו יותר על ידי החזקת אג"ח לטווח ארוך יותר מאשר אם הם קנו שטר האוצר לטווח קצר. זה בגלל שהם פשוט צריכים להסתובב ולהשקיע את הכסף הזה בחשבון אחר. אם הם מאמינים מיתון מגיע, הם מצפים את הערך של חשבונות לטווח קצר לצנוח מתישהו בשנה הבאה. הסיבה לכך היא כי הפדרל ריזרב בדרך כלל מוריד את שיעור קרנות הפד כאשר הצמיחה הכלכלית מאטה.

תשואה קצרת טווח על תשואות המק"ם לעקוב אחר שיעור קרנות הפד.

אז למה עקומת התשואה הפוך? כאשר המשקיעים נוהרים לטווח ארוך אג"ח האוצר, התשואה על איגרות חוב אלה נמוך. זה בגלל שהם ביקוש, ולכן הם לא צריכים תשואה גבוהה כדי למשוך משקיעים. הביקוש לטווח קצר חשבונות האוצר נופל, ולכן הם צריכים לשלם תשואה גבוהה יותר כדי למשוך משקיעים.

בסופו של דבר התשואה על השטרות לטווח קצר עולה על התשואה על איגרות החוב לטווח ארוך ועקום התשואות עובר.

במהלך הצמיחה הרגילה, התשואה על אג"ח ל -30 שנה תהיה שלוש נקודות גבוה יותר מאשר שטר של שלושה חודשים. עם זאת, אם המשקיעים סבורים שהמשק יאט בשנים הקרובות, ואז יאיצו שוב בעוד 10-20 שנים, הם יעדיפו לקשור את כספם עד אז, במקום להשקיע את ההשקעה במוקדם הרבה יותר נמוך תעריפים.

מתי עקומת התשואה הפוכה תחזית מיתון?

עקומת התשואות של האוצר התהפכה לפני המיתון של 2000, 1991 ו -1981. עקומת התשואות גם ניבאה את המשבר הפיננסי ב -2008 שנתיים קודם לכן.

היפוך ראשון התרחש ב -22 בדצמבר 2005. הפד, שהיה מודאג מבועת נכסים בשוק הדיור, העלה את הריבית מאז יוני 2004.בחודש דצמבר, זה היה 4. 25 אחוזים. זה דחף את התשואה על הצעת חוק האוצר לשנתיים עד 40%. אבל התשואה על השטר של שבע שנים לא עלתה במהירות, רק 39%. זה אומר המשקיעים היו מוכנים לקבל תשואה נמוכה יותר עבור ההלוואות שלהם כסף במשך שבע שנים מאשר במשך שנתיים. זה היה היפוך ראשון.

ב- 30 בדצמבר, הפער היה גרוע יותר.

הצעת חוק האוצר לשנתיים חזרה 4. 41%, אבל התשואה של תשע השנים ירדה ל -4% 36. תשואת האג"ח ל -10 שנים ירדה ל -4.3%, מתחת לתשואה של הצעת החוק לשנתיים.

חודש לאחר מכן (31 בינואר, 2006), הבנק הפדרלי העלה את שיעור הנזילות. תשואת החוק לשנתיים עלתה ל -4.4%. אבל זה היה יותר מאשר תשואה של שבע שנים של 4. 49 אחוזים. עם זאת, הפד המשיך להעלות את הריבית, ופגע ב -25% ביוני 2006. לפרטים, ראה היסטוריית הריבית של הפד.

ב -17 ביולי 2006, היפוך החמיר שוב כאשר תשואה של 10 שנים הניבה 5. 07 אחוזים, פחות מאשר את הצעת החוק לשלושה חודשים ב -5 11 אחוזים. זה הראה כי המשקיעים חשבו שהפד עומד בכיוון הלא נכון. לקבלת מידע נוסף, ראה משבר משכנתאות סאבפריים: אפקט ציר הזמן.

תאריך	קרנות הפד	3-Mo	2-Yr	7-Yr	10-Yr
Dec. 22, 2005	4. 25	3. 98	4. 40	4. 39	4. 44
דצמבר. 30, 2005	4. 25	4. 09	4. 41	4. 36	4. 39
ינואר. 31, 2006	4. 50	4. 47	4. 54	4. 49	4. 53
יולי. 17, 2006	5. 25	5. 11	5. 12	5. 04	5. 07

למרבה הצער, הפד התעלם האזהרה. הם חשבו שכל עוד התשואות לטווח הארוך יהיו נמוכות, הוא יספק מספיק נזילות במשק כדי למנוע מיתון. הם טעו.

עקומת התשואה נותרה הפוכה עד יוני 2007. במהלך הקיץ הוא התנודד קדימה ואחורה, בין עקומת תשואה הפוכה לשטוחה. עד ספטמבר 2007, הפד הפך מודאג. היא הורידה את שיעור הקרנות הנמוכות לרמה של 75%. זה היה 1/2 נקודה, אשר היה ירידה משמעותית. הפד התכוון לשלוח איתות אגרסיבי לשווקים. הפד המשיך להוריד את הריבית עשר פעמים עד שהגיע לאפס עד סוף שנת 2008. עקום התשואות כבר לא הפוך, אך היה מאוחר מדי. המשק נכנס למיתון החמור ביותר מאז השפל הגדול. למידע נוסף על התזמון המדויק של הקיצוצים, ראה שער קרנות הפד הנוכחיות. מילה חכם - לעולם לא להתעלם עקומת התשואה הפוך.

בדוק כלי אינטראקטיבי המציג את עקומת התשואה בצורה גרפית במשך השנים על כסף חכם.