שדרוג לאחור ושדרוג לאחור הגדרה

רוב איגרות החוב הפרטיות - כולל רובן המוחזקות בדרך כלל בקרנות אג"ח - מקבלות דירוג אשראי על ידי סוכנויות דירוג גדולות, כגון Standard & Poor's. כאשר סוכנות דירוג מעלה את דירוג האג"ח, פעולה זו נקראת "שדרוג. "כמו כן, דירוג נמוך יותר נקרא" שדרוג לאחור. "שדרוגים ושדרוג לאחור יכולים להיות נהגים מרכזיים בביצועי האג"ח.

גורמי ביצוע מובילים לשדרוג לאחור

-> ->

סוכנויות מבסס את דירוג האג"ח שלהם על מספר גורמים, אחד החשובים ביותר להיות הסיכון של ברירת המחדל, כישלון של המנפיק לבצע ריבית מתוזמנת ותשלומי הקרן.

גורמים אחרים שגורמים סוכנויות הדירוג מתייחסים אליהם הם:

• הידרדרות במאזן של המנפיק, כגון ירידת מזומנים ו / או עלייה בחוב
• יכולתו היורדת של המנפיק לשרת את החוב שלו במזומן שנותר מהכנסות לאחר נוכו הוצאות.
• תנאים עסקיים נוספים מתדרדרים - שולי הרווח של החברה נופלים צמיחה הרווחים ביניהם - או עבור מנפיק הממשלה, צמיחה כלכלית חלשה יותר.
• תחזית מתדרדרת: תאגיד, למשל, עם הכנסות היסטוריות גדולות ממכירת טלפונים שולחניים או מחברת אנרגיה שהושקעה במכרות פחם. עבור הממשלה, התחזית המידרדרת עלולה להיות מיתון שני לפני ההתאוששות המלאה של המדינה ממיתון קודם.

-> ->

גורמי ביצוע מובילים לשדרוג

גורמים המובילים לשדרוג כוללים:

• שיפור במאזן של המנפיק, כגון יתרת מזומנים עולה ו / או חוב יורד
• שיפור יכולתו של המנפיק לשרת את החוב שלו באמצעות המזומנים שנותרו לאחר ההוצאות מופחתים מההכנסות
• שיפור תנאי העסק - כולל עלייה בשולי הרווח וצמיחת הרווח עבור תאגיד, או עבור מנפיק ממשלתי, שיפור הכלכלה > תחזית טובה יותר למנפיק, כולל ההשפעה הפוטנציאלית של שינויים במגמות בתעשייה, הסביבה הרגולטורית של המנפיק או יכולתו לעמוד במצוקה הכלכלית.
• -> ->

השפעת השדרוגים והורדות על הביצועים

המחירים של איגרות חוב בודדות בדרך כלל מגיבים לשדרוגים ולדרוג לאחור או, לעתים קרובות למדי, לקראת הציפייה לשדרוג או לשדרוג לאחור. עבור רוב איגרות החוב, סיכון אשראי - או שינויים שהופכים אותו פחות או יותר סביר מחדל - הוא מרכיב מפתח של ביצועים. כאשר האג"ח משודרגות, המשקיעים מוכנים לשלם מחיר גבוה יותר ולקבל תשואה נמוכה יותר. כאשר איגרות החוב יורדות לאחור, ההפך הוא הנכון. (זכור, המחירים והתשואות נעים בכיוונים מנוגדים.)

חשוב לזכור שהשוק עובר לעתים קרובות

לפני לשדרוג או לשדרוג לאחור לקראת אירוע כזה. כתוצאה מכך, ההכרזה על שינוי דירוג עשויה לא בהכרח להוביל השפעה משמעותית על הביצועים בימים ובשבועות לאחר ההודעה - השוק כבר הגיב על ההודעה הרשמית. מגמות רחבות יותר בשדרוג ובדרוג לאחור יכולות להשפיע על שוק שלם. פלחי שוק אג "ח שהביצוע שלהם מוכתב יותר בסיכון אשראי מאשר סיכון ריבית - ובמיוחד איגרות חוב קונצרניות בדירוג השקעה נמוך יותר ואיגרות חוב תשואות גבוהות - נוטים להפיק תועלת כאשר היחס בין השדרוג לדרגה הנמוכה עולה או עולה, ומציג ביצועים חלשים יותר כאשר היחס הוא נמוך או נופל.

דוגמה לשינוי דירוג

פריט זה מ- flyonthewall. קום, שפורסמה במרץ 2013, מתארת ​​את הורדת הדירוג של JC Penney, ומסייעת להדגים כיצד התנאים הנוכחיים והאוטלוק העתידי משחקים תפקיד:

חברת דירוג האשראי של Standard & Poor's הודיעה על הורדת דירוג האשראי הארגוני שלה ב- JC Penney כדי "CCC +" מ - B. "התחזית היא שלילית, אמר S & P. S & P הוסיפה כי "הורדת הדירוג משקפת את שחיקת הביצועים שהאיצה במהלך השנה הקודמת ונראה כי תתמיד במהלך 12 החודשים הקרובים … היא גם משקפת את הערכתנו כי מצב הנזילות של החברה הוא 'פחות מהולם' וכי JC Penney יצטרך לחפש מימון נוסף או ללוות באופן משמעותי על מסגרת האשראי המסתובבת שלה כדי להמשיך את השינוי שלה. "