בונד שוק בונד: עובדה או בדיה?

במהלך החודשים האחרונים של 2012, הדיבור על "בועה" בשוק האג"ח גדל לשאגה - וכמעט שנתיים לאחר מכן, מעט השתנה. בעקבות שוק של 32 שנים באג"ח ומספר שנים של ביצועים גבוהים על תשואות החברות, התשואות הגבוהות והשווקים המתעוררים, מספר הפרשנים שמכריזים כי איגרות החוב הן בועה שנקבעה להתפוצצות.

זה עשוי להשאיר את המשקיעים תוהה מה היא בועה, מה הבסיס עבור טענה זו, ומה בועה מתפוצצת עשוי מתכוון תיקי שלהם.

להלן, אנו מבקשים לענות על כל השאלות האלה בתורו.

מה זה בועה נכס?

בועה היא פשוט מקרה של נכס נסחרת הרבה מעל הערך האמיתי שלה במשך תקופה ארוכה של זמן. בדרך כלל, ריצה את המחירים אם מונע על ידי תאוות בצע המשקיעים משתוללת נפוצה כי לא משנה כמה גבוה המחירים עשויים להיות עכשיו, מישהו אחר צפוי לשלם מחיר גבוה עוד יותר בעתיד הקרוב. בסופו של דבר, בועות בסופו של דבר עם המחיר של הנכס יורד לערך מציאותי יותר, מה שמוביל הפסדים כבדים למשקיעים שאיחרו למפלגה.

יש כבר הרבה בועות לאורך ההיסטוריה, כולל מאניה של צבעוני הנורה הצבעונית (1630s), מניות של חברת הים הדרומי בבריטניה (1720), רכבות רכבת בארצות הברית (1840s) , שוק המניות בארה"ב ריצה בשנות העשרים הסוערות, ומניות יפניות ונדל"ן בשנות השמונים. לאחרונה, ארצות הברית חוותה בועות בשתי מניות הטכנולוגיה (2000-2001) ונדל"ן (באמצע שנות ה -2000).

כולם, כמובן, הסתיימו בהתרסקות במחיר של כל שאלת נכס, ובבועות גדולות יותר כמו אלה ביפן בשנות ה -80 ובארצות הברית בעשור האחרון - תקופה ממושכת של חולשה כלכלית.

מדוע שוק הבונד יהיה בבועה?

אם אתה מאמין מה שאתה קורא בתקשורת הפיננסית, שוק האג"ח של ארה"ב הוא בועת הנכסים הבאה.

תזה מאחורי זה הוא פשוט יחסית: U. S תשואות האוצר ירדו כל כך נמוך, כי יש קו רוחב קטן לירידה נוספת. (חשוב לזכור, המחירים והתשואות נעים בכיוונים מנוגדים).

מה עוד, סיבה מרכזית כי התשואות נמוכות כל כך היא המדיניות של ריבית נמוכה במיוחד לטווח קצר הריבית שהפדרל ריזרב חוקקה כדי לעורר צמיחה . לאחר שהכלכלה תתאושש לחלוטין ותעסוקה תעלה לרמות מנורמליות יותר, החשיבה תתחיל, הפד יתחיל להעלות את הריבית. וכאשר זה יקרה לבסוף, הלחץ המלאכותי על תשואות האוצר יוסר, והתשואות יעלו בחדות (כמו המחירים נופלים).

במובן זה, ניתן לומר כי אג"ח האוצר אכן בועה - לא בהכרח בגלל מאניה כמו במקרה של בועות בעבר, אלא בגלל התשואות בשוק הם גבוהים יותר מאשר הם יהיו ללא פעולה תוקפנית של הפד .

האם זה אומר שהבועה תתפוצץ?

הדעה הרווחת היא שזה כמעט בטוח שתשואות האוצר יהיו גבוהות יותר משלוש עד חמש שנים מהיום. זה אכן התרחיש הסביר ביותר, אבל המשקיעים צריכים לתת שיקול זהיר לשני גורמים.

ראשית, עליית התשואות - אם היא מתרחשת - עשויה להתרחש על פני תקופה ממושכת של זמן, ולא בהליך קצר, נפץ כמו התפוצצות הנקודה. com בועה.

שנית, ההיסטוריה של שוק האג"ח של יפן עשויה לספק קצת הפסקה עבור פרשנים רבים שיש להם השקפה שלילית על U.S האוצר. מבט על יפן מראה סיפור דומה למה שקרה כאן בארצות הברית: משבר פיננסי שנגרם כתוצאה מהתנגשות בשוק הנדל"ן, ובעקבותיו תקופה ארוכה של צמיחה איטית ומדיניות בנק מרכזית שמציעה ריבית אפסית כמעט הקלות כמותיות בהמשך. וכמו כיום בארצות הברית, התשואה של אג"ח ל -10 שנים ירדה מתחת ל -2%. שלא כמו בארצות הברית, לעומת זאת - כאשר כל זה התרחש בארבע השנים האחרונות - יפן חוותה את האירועים האלה בשנות התשעים. הירידה של 10 שנים של יפן מתחת ל -2% התרחשה בסוף 1997, והיא לא חזרה לרמה זו יותר מאשר מרווח קצר מאז. נכון לאביב 2014, היא ממשיכה להציע תשואה מתחת ל -1% - בדיוק כפי שעשתה לפני 15 שנה.

כמו כן, בכותרת המאמר "אג"ח: נולד להיות מתון" באתר פרשנות SeekingAlpha. , אמר מנהל האגף הקבוע של אליאנס ברנשטיין, דאגלס ג'יי פיבלס, כי "הגדלת איגרות החוב של חברות הביטוח ותוכניות הטבות מוגדרות במגזר הפרטי יכולה גם למתן את הקצב שבו תשואות האג"ח עלו". כלומר, תשואה גבוהה יותר תניע דרישה מחודשת לאג"ח, ותמתן את השפעתה של כל מכירה.

האם שוק האג"ח של U. S עלול להתמוטט בסופו של דבר, כפי שרבים צופים? אוּלַי. אבל לאחר המשבר המשבר ביפן, אשר היה דומה מאוד שלנו עד כה - עולה כי שיעורי יכול להישאר נמוך הרבה יותר מאשר המשקיעים מצפים.

נתונים ארוכי טווח מראה את נדירות המכר המרכזי של אג"ח בבונדס

מבט לאחור מראה כי החיסרון של אג"ח האוצר היה מוגבל יחסית. על פי נתונים שנאספו על ידי אסוואת דמודראן בבית הספר לעסקים שטרן של אוניברסיטת ניו יורק, האג"ח ל -30 שנה חוו תשואה שלילית רק ב -15 מתוך 84 שנים קלנדריות מאז 1928. באופן כללי, ההפסדים היו מוגבלים יחסית, כפי שמוצג בטבלה לְהַלָן. יש לזכור, עם זאת, כי התשואות היו גבוהות יותר מאשר בעבר, ולכן זה לקח הרבה יותר של ירידת מחירים כדי לקזז את התשואה בעבר ממה שהיה היום. כל התשואות כוללות תשואה ומחיר תשואה:

1931: -2. 56%

• 1941: -2. 02%
• 1951: -0. 30%
• 1955: -1. 34%
• 1956: -2. 26%
• 1958: -2. 10%
• 1959: -2. 65%
• 1967: -1. 58%
• 1969: -5. 01%
• 1978: -0. 78%
• 1980: -2. 99%
• 1987: -4. 96%
• 1994: -8. 04%
• 1999: -8. 25%
• 2009: -11. 12%
• בעוד ביצועים בעבר אינו אינדיקטור של תוצאות עתידיות, זה עוזר להדגים את נדירות קריסה גדולה בשוק האג"ח.אם שוק איגרות החוב אכן נופל על זמנים קשים, סביר יותר להניח כי נראה כמה שנים רצופות של ביצועים תת-ביצועיים, כמו מה שקרה בשנות החמישים.

מה על המגזרים שאינם האוצר של השוק?

האוצר הם לא רק פלח שוק אמר להיות בתוך בועה. תביעות דומות נעשו לגבי אגרות חוב תאגידיות ותשואות גבוהות, המוערכות על פי תשואתן ביחס לאג"ח. לא זו בלבד שמרווחים אלה מצטמקים לרמות נמוכות היסטוריות בתגובה לתיאבון הגובר של המשקיעים לסיכון, אך התשואות הנמוכות על אג"ח ממשלתיות, משמעותן שהתשואות המוחלטות במגזרים אלו ירדו כמעט כל הזמן. בכל המקרים, המקרה של "הבועה" הוא אותו דבר: המזומנים נשפכו לשיעורי הנכסים הללו בין הצמא המתמשך של המשקיעים לתשואה, ומניע את המחירים לרמות גבוהות באופן בלתי סביר.

האם זה מצביע על תנאי הבועה? לא בהכרח. אמנם זה בהחלט עולה כי התשואות העתידיות של אלה סוגים הנכס צפויים להיות פחות חזקים בשנים הקרובות, הסיכויים של מכירת- off הגדולות בכל שנה קלנדרית מסוימת היה נמוך יחסית אם ההיסטוריה היא אינדיקציה כלשהי. מבט על המספרים:

תשואה גבוהה האג"ח הניבו תשואות שליליות רק ארבע שנים מאז 1980, כפי מודד על ידי JPM מורגן גבוהה תשואה המדד. בעוד שאחת ההאטה הייתה עצומה - 27% במהלך המשבר הפיננסי של 2008 - האחרים היו צנועים יחסית: -6% (1990), -2% (1994) ו -6% (2000).

צבר אגרות החוב של Barclays U. S. Bond - המשלב אג"ח, תאגידים, ואג"ח אחרות מסוג U. S., להשקעה, עלה ב -32 מתוך 33 השנים האחרונות. שנה אחת למטה היה 1994, כאשר זה לשפוך 2. 92%.

אלה downturns, אם כי אולי מפחיד באותה עת, הוכיחה לניהול למשקיעים לטווח ארוך - וזה לא היה הרבה לפני השווקים התאוששו והמשקיעים הצליחו לשחזר את ההפסדים שלהם.

אם זה אכן בועה שוק בונד, מה אתה צריך לעשות על זה?

כמעט בכל מצב, הבחירה הנבונה ביותר בהשקעה היא להישאר כמובן לספק את ההשקעות שלך להמשיך לענות על סובלנות הסיכון שלך ומטרות לטווח ארוך. אם השקעתם באג"ח עבור פיזור, יציבות או כדי להגדיל את ההכנסה של תיק ההשקעות שלכם, הם יכולים להמשיך לשרת את התפקיד הזה גם אם השוק נתקל במערבולות מסוימות בשנים הקרובות.

במקום זאת, בחירה חכמה יותר עשויה להיות כדי להפיג את ציפיות ההחזרה שלך לאחר הריצה החזקה של השנים האחרונות. במקום לצפות המשך של הכוכב מחזירה את השוק חווה במהלך מרווח זה, המשקיעים יהיה חכם לתכנן תוצאות הרבה יותר צנוע הולך קדימה.

החריג העיקרי זה יהיה מי הוא פרישה או קרוב, או מי צריך להשתמש בכסף בתוך שנה עד שנתיים. בכל פעם המשקיע צריך להשתמש בכסף בקרוב, זה לא משתלם לקחת סיכון מופרז לא משנה מה התנאים בשוק הרחב.

אחד סופי הערה …

הפאנדיטים הפכו את הקריירה שלהם על ידי קורא בפומבי צמרות השוק העיקריים, אז יש הרבה תמריצים לצעוק, "בועה!"וליהנות מהסיקור התקשורתי הבא. כמו תמיד עם השקעה, לא מאמין לכל מה שאתה שומע. אם יש ספק, הנה מאמר מתוך כתב הטלגרף של לונדון שכותרתו: "בועת האג"ח היא תאונה שמחכה לקרות". התאריך של היצירה? 12 בינואר 2009.

-> ->

כתב ויתור

: המידע באתר זה ניתן למטרות דיון בלבד, ואין להתייחס אליו כאל ייעוץ השקעות. בשום מקרה אין מידע זה מייצג המלצה לקנות או למכור ניירות ערך. הקפד להתייעץ עם אנשי מקצוע מס לפני שאתה משקיע.