Backwardation ו Contango- כלכלת סחורות

בעולם של סחורות, מבנה קדימה או מונח הוא מושג חשוב שיכול לספר לנו הרבה על מצבו הבסיסי של מצרך. היפוך הוא מצב שבו מחירי חוזים עתידיים נדחים נמוכים מהמחיר הסמוך. נטישה נוטה להתרחש כאשר קיים גירעון או מחסור באספקה ​​בסחורה כאשר הביקוש הקרוב עולה על אספקה ​​בקרבת מקום.

קונטנגו הוא בדיוק ההפך נוטה לקרות כאשר יש מצב של היצע שבו היצע עולה על הביקוש על בסיס סמוך.

-> ->

קונטנגו יכול גם האות כי ההיצע והביקוש הם איזון. כאשר מחירי החוזים העתידיים נמוכים ממחירים נדחים, השוק נמצא בקונטנגו. קונטנגו והיחלשות הם תנאי התפשטות בין סחורות בסחורות, והן נסחרות בבורסות עתידיות.

מצרך אנרגיה חשוב, גז טבעי, נמצא בקונטנגו בחודשים האחרונים, כאשר משווים את מחיר החוזים העתידיים עם מחיר החודש הבא. הסיבה לכך היא שמלאי הגז הטבעי היה ברמה גבוהה מבחינה היסטורית בשנים 2015 - ו 2015. בחודש נובמבר 2015, כמות המלאי של מצרך האנרגיה עלתה ליותר מ 4 - טריליון רגל מעוקב, שיא של כל הזמנים. מחירי הגז הטבעי נוטים לשיא בחודשי החורף, שכן זהו שיא שיא הביקוש לחימום, וגז טבעי הוא מקור אנרגיה חשוב לחימום ברחבי ארצות הברית. עם זאת, מלאי נשאר ברמות גבוהות במהלך חודשי החורף של דצמבר 2015 עד מרץ 2016 ואת מלאי של גז טבעי כפי שדווח על ידי האנרגיה מידע המינהל להישאר ברמות גבוהות בהרבה, כי בשנה הקודמת באופן עקבי גבוה יותר כי חמש שנים במהלך חודשי החורף .

מחיר הגז הטבעי הגיב על ידי נפילה למחיר הנמוך ביותר מאז 1997, כאשר הוא נסחר ב 1 $. 6110 למיליון BTU של בתחילת מרץ 2016.

במהלך החורף של 2015-2016, מחיר הגז הטבעי נשאר contango עם מחירי החוזים העתידיים הסמוך נמוך יותר מאשר מחירי נדחים. קונטנגו עלה ל גבוה של 22. 4 סנט לכל MMBtu בסוף בסוף שנת 2016, כאשר חוזה החוזים העתידיים של יוני NYMEX פג.

חוזים עתידיים לחודש יולי נסחרו בפרמיה של 22 סנט ל -4.5 דולר, תוך עידוד סוחרים ספקולטיביים רבים להישאר במשרות קצרות; הם מכרו חוזים עתידיים של גז טבעי עם תקווה וציפייה לקנות אותם בחזרה במועד מאוחר יותר במחיר נמוך יותר. רמה גבוהה של קונטנגו אפשרה לאלה שהיו דובים על מחיר הסחורה לרכישה חוזרת של עמדתם הקצרה ביוני ולהרחיב או "לגלגל" אותה לחוזים עתידיים של יולי. רול הביא פרמיה של 22 סנט 4 עבור אלה עם פוזיציות קצרות בשל contango. בהתחשב בכך מחיר הגז הטבעי היה סביב 2 $.10 לכל MMBtu בזמן של רול, אלה עם פוזיציות קצרות הרים למעלה מ -10% של ערך החוזה הכולל על ידי הנותרים קצר. רמות מלאי גבוהות, עתודות מאסיביות של גז טבעי באזורי מרצ'לוס ואוטיקה, של ארה"ב, ורמה גבוהה של קונטנגו עודדו את הספקולנטים להישאר בעמדות קצרות.

בינתיים, קצב הזריקות לתוך המלאי נפל במהלך בסוף אביב של 2016. במהלך עונת החורף, המניות נופלים כמו משיכות מן המאגרים להתרחש עקב הזמן של ביקוש שיא. במהלך האביב, בקיץ בתחילת הסתיו מלאי נוטים לעלות כמו המפיקים להחליף אספקה ​​לעונה הבאה בחורף.

החל בשבוע הראשון של יולי 2016, מלאי הגז הטבעי גדל ב 711 מיליארד רגל מעוקב (bcf) לעומת עלייה של 1, 205 bcf בתקופה המקבילה בשנת 2015, שנה קודם לכן. הסיבה לירידת הזרימה של 41% בהשוואה לשנה שעברה למלאי היא המחיר הנמוך מבחינה היסטורית של הסחורה. חוזים עתידיים של גז טבעי נעים בטווח שבין 1 ל - 15 דולר לממבטו מאז תחילת שנות התשעים. ב 2 $ לכל רמה MMBtu הייצור הפך לא כלכלי והפלט הואט. לפיכך, הירידות בהזרקה היו תוצאה של מחיר שבו יצרנים של מצרך האנרגיה לא היו מסוגלים לייצר ברווח.

הירידה בייצור קצב האטה של ​​זריקות גרם מחיר הסחורה לעלות בתחילת יולי כמעט 3 $ לכל MMBtu. קצרים ספקולטיביים גם תמכו את עליית המחירים על ידי סגירת עמדות כאשר המחיר נע גבוה יותר כדי למנוע הפסדים נוספים.

ספקולנטים אחרים הגיעו לשוק עם קנייה כמו מגמת המחירים נע גבוה יותר ואת ההיצע הבסיסי ואת משוואת הביקוש עבור הסחורה השתפר. לאחר שהגיע לשיאים של 2 $. 998, מצרך האנרגיה תוקן נמוך יותר.

התיאוריה הכלכלית הקלאסית מלמדת כי המחירים נוטים ליפול לרמות שבהן הייצור הופך להיות לא כלכלי, מלאי ירידה והביקוש עולה בשל המחיר הנמוך. קונטנגו בגז הטבעי היה סימן למלאי מסיבי וירידת מחירים, מצב שבו אספקת הגז הטבעי הציפה את הביקושים. עם זאת, כאשר הייצור הופך לא כלכלי, הוא נוטה ליצור תחתית במחיר של סחורה. חבר המושבעים עדיין היה בחוץ עבור מחיר הגז הטבעי בתחילת הקיץ של 2016, אבל בסופו של דבר, יסודות ההיצע והביקוש ינחה את המחיר לרמה שבה הייצור שוב הופך למבצע רווחי. חקר המקרה בגז הטבעי הוא דוגמה מצוינת לאופן שבו הכלכלה פועלת בשוקי הסחורות.