אג"ח 2013 ביצועי שוק: השנה בסקירה

שוק האג"ח קיבל יותר מחלקו בכותרות על הביצועים העניים שלו ב -2013, שכן החששות כי הפדרל ריזרב האמריקני ינצל את תוכנית "ההקלה הכמותית" שלו גרמה לאיגרות חוב מסוג " שנה מאז 1994. זה ייצג גם את השנה השנייה הגרועה ביותר עבור חוב כיתה ההשקעה מאז 1980, ההפסד הראשון מאז 1999, ורק בפעם השלישית ב 34 שנים את מחלקת הנכס סיים את השנה באדום.

עם זאת, למשקיעים עדיין יש שפע של הזדמנויות להרוויח כסף באג"ח. בעוד שמגזרים רגישים ארוכי טווח, איכותיים ורבי ריבית, הפסידו מספר תחומים - בהם אג"ח תשואה גבוהה, הלוואות בכירות ואגרות חוב קצרות - את השנה בטריטוריה חיובית. התוצאה: משקיע שהיה מגוון במידה ראויה - או שבחרו להיכנס לשוק באג"ח בודדות ולא בקרנות אג"ח - יכול היה לסלק את השנה עם נזקים מזעריים למרות העלייה החדה בתשואות האוצר לטווח הארוך.

-> ->

2013 נתוני תשואת שוק האג"ח

התשואות של 2013 של סוגי הנכסים השונים בשוק איגרות החוב הן כדלקמן:

איגרות חוב בארה "ב להשקעה

(ברקליס ארה ב" ): -2. 02% לטווח קצר U.S האוצר
(ברקליס 1-3 שנה U. ממשלתית מדד): 0. 37% לטווח קצר U.S האוצר (ברקליס ארה"ב ביניים מדד): -1. 25% אג"ח ממשלתיות לטווח ארוך
(מדד ברקליס של ממשלת ארה"ב): 12. 48% TIPS
(מדד איגרות חוב של ברקליס בארה ב "): -9. 26% ניירות ערך מגובי משכנתאות
(מדד ברקליס GNMA): -2. 12% אג"ח מוניציפאליות
(ברקליס מוני בונד אינדקס): -2. 55% אג"ח קונצרניות
(ברקליס). 53% אג"ח קונצרניות לטווח ארוך
(ברקליס). 68% אגרות חוב תשואה גבוהה
(מדד קרדיט סוויס גבוה תשואה): 7. 53% הלוואות בכירות
(S & P / LSTA מדד הלוואה ממונף): 5. 29%
(SPDR Barclays International Treasury Bond ETF): -3. 59% איגרות חוב מתעוררות בשוק (JP Morgan EMBI Global Mivers Index): -5. 25%

ראה את התשואות של כל תעודות הסל של אג"ח U. S. כאן.

ציר הזמן 2013

למרות 2013 יהיה לזכור כשנה קשה בשוק האג"ח, ארבעת החודשים הראשונים של השנה היו שפירים יחסית. גם כאשר אזהרות על ההאטה המתמשכת באג"ח המשיכו לחלחל לעיתונות הפיננסית, איגרות החוב נותרו נתמכות על ידי מדיניות הפדרל ריזרב הפדרלית, ביקוש חזק מצד המשקיעים, והשילוב של אינפלציה נמוכה וצמיחה איטית.

נכון ל -30 באפריל, אג"ח בדירוג השקעה היו בטריטוריה חיובית עם רווח של פחות מ -1%.

רקע חיובי זה השתנה בפתאומיות בחודש מאי, כאשר יו"ר הבנק הפדרלי, בן ברננקי, הציע שהפדרל ריזרב עשוי "להקטין" בקרוב את מדיניות ההקלה הכמותית שלו. הוספת דלק לאש היתה סימנים לחיזוק הצמיחה הכלכלית, בהובלת ההתאוששות בשוק הדיור של ארה"ב. שוק איגרות החוב הגיב באלימות כאשר המשקיעים מיהרו לקחת רווחים לפני שהפדרל ריזרב החל לסגת מתמיכתו: בין ה -2 במאי ל -25 ביוני, התשואה על האג"ח ל -10 שנים זינקה מ -1.3% ל -2.9% - מהלך יוצא דופן בתקופה כה קצרה. (זכור, המחירים והתשואות נעים בכיוונים מנוגדים). עליית תשואות זו הביאה לירידה חדה בכל שוק האג"ח, כאשר אפילו קטעים שבדרך כלל מפגינים רגישות נמוכה בריבית, שסובלים מהפסדים משמעותיים.

שוק איגרות החוב המשיך להיסחף נמוך יותר במהלך הקיץ, עם תשואה של 10 שנים בסופו של דבר על 2.98% ב -5 בספטמבר. בשלב זה, אג"ח ביים עצרת של חודשיים כי היה מונע בחלקו על ידי הפד מפתיע 18 ספטמבר ההודעה כי זה לא יהיה למעשה להצטמצם לעת עתה.

הקפיצה הזו הוכיחה את עצמה קצרת מועד, עם זאת, עם עליית התשואות שוב בחודשים נובמבר ודצמבר, כאשר הסימנים לשיפור הצמיחה גרמו לסבירות גבוהה יותר בטווח הקרוב.

הבנק הפדרלי הכריז על הצעד הראשון שלו ב -18 בדצמבר, כאשר הוא הפחית את היקף תוכנית ההקלה הכמותית מ -85 מיליארד דולר ברכישת אג"ח חודשית ל -75 מיליארד דולר. בעוד שהתגובה הראשונית בשוק האג"ח הושתקה, השילוב של הידידות המתחדשת - יחד עם דיווחים כלכליים חזקים יותר ויותר - הניע את התשואה ב -10 שנים מעל ל -3% עד סוף השנה. <הטבלה הבאה מציגה את טווח התשואות של אג"ח ממשלתיות בחלויות שונות במהלך השנה.

12/31/12

	5/2/13 נמוך	12/31/13 2 שנים	0. 25%
0. 20 %	0. 35%	5 שנים	0. 73%
0. 65%	1. 75%	10 שנים	1. 76% > 1. 63%
3. 03%	30-Year	2. 95%	2. 83%
3. 96%	אנשים סובבים מ Bonds למניות > גורם חשוב בתוצר החלש של האג"ח הוא ההוצאות העצומות של מזומנים המשקיעים מקרנות האג"ח ומאגרי הסל. מבול של כסף חדש נכנסו לשיעור הנכס מ 2010 ו 2012, וזה אפשרי כי משקיעים רבים לא היה ברור תחושה של סיכונים. לאחר שהשוק החל לרדת דרומה, המשקיעים עסקו בחיסול המוני של אג"ח.	מכון ההשקעות מדווח כי לאחר הפסד של 59 דולר. 8 מיליארד ביוני ועוד 46 $. 2 מיליארד יולי ואוגוסט, קרנות נאמנות האג"ח המשיכו לאבד נכסים גם לאחר השוק התחיל לייצב: $ 11. 6 מיליארד בספטמבר, 15 $. 6 מיליארד דולר באוקטובר, מעל 19 מיליארד דולר בנובמבר. זה מצביע על כך שהמשקיעים נותרו זהירים מאוד בשוק האג"ח גם לאחר התייצבות השוק בחודשים ספטמבר ואוקטובר. במשך השנה, אומר TrimTabs השקעות מחקר, קרנות האג"ח מנוסה יותר מ 86 $ מיליארד משיכות.אלה יצוא היו מלווה מבול של 352 מיליארד דולר של מזומנים חדשים לתוך קרנות המניות, המציין כי 2012 התחזיות של "סיבוב הגדול" מ אג"ח למניות אולי כבר על הסימן.	אג"ח לטווח ארוך מכה קשה; אבל אג"ח לטווח קצר סיים עם רווחים

כפי שהטבלה שלעיל מציינת, אג"ח לטווח ארוך נפגעו קשה יותר מאשר עמיתיהם לטווח קצר ובינוני בשנת 2013. הסיבה העיקרית לנתק זה היה כי המשקיעים ראו מתחדד כמו איום רק על הקצה הארוך של עקום התשואות, שכן איגרות החוב לטווח קצר צמודות יותר למדיניות הריבית של הפד. מאחר שה- Fed לא צפוי להעלות את הריבית עד 2015, המוקדמות ביותר, אג"ח לטווח קצר היו מוגנים מפני המהומה שפגעה בשוק האג"ח בשנה האחרונה. זה בא לידי ביטוי בביצועים של שלושה תעודות סל ואנגארד המשקיעות באג"ח של חלויות שונות:

קרן

Ticker

2013 Return ואנגארד לטווח קצר בונד ETF < BSV	0. 15% ואנגארד ביניים טווח בונד ETF	BIV -3. 59%
ואנגארד לטווח ארוך בונד ETF	BLV	-8. 95%
תוצאה חשובה של תת-ביצוע של איגרות חוב לטווח ארוך היא שעקום התשואות החריף במהלך השנה. כלומר, התשואות על איגרות החוב לטווח ארוך עלו מהר יותר מהתשואה על איגרות החוב לטווח קצר, דבר שהגדיל את פער התשואות בין שני המגזרים. בעוד שההפרש בין תשואות האג "ח ל 2 - ל 10 שנים עמד על כ 51- נקודות האחוז ביום 31 בדצמבר 2012, הפער עלה ל - 2.68 נקודות אחוז בסוף שנת 2013.	תשואות אג" ח גבוהות הלוואות דומיננטיות	בעוד האג"ח עם הרגישות הגבוהה ביותר לתנועות הריבית התנהלו בצורה גרועה בשנת 2013, לא ניתן לומר זאת לגבי אלו שמנהלן העיקרי הוא סיכון האשראי. תשואות אג "ח גבוהות הניבו ביצועים יחסיים בולטים במהלך השנה, הודות לשילוב של צמיחה כלכלית חזקה יותר, שיפור הבריאות של מאזני החברות בעלות התשואה הגבוהה, שיעור ברירות נמוך ועליית מחירי המניות.
בהשתקפות התיאבון של המשקיעים לסיכון, איגרות החוב בעלות התשואה הגבוהה יותר מדורגות על פי תשואות גבוהות יותר במהלך השנה. כמו כן, רגישות נמוכה יותר של אג "ח להנפקות ריבית גבוהה הפכה אותם לאופציה אטרקטיבית בתקופה של טלטלות בשוק האוצר.	כוח התשואה הגבוהה בא לידי ביטוי במרווח התשואה הנופל שלה - או בתשואה - על פני אג"ח במהלך השנה. מדד ה - BFA מריל לינץ 'של ארה ב ", עלה לרמה של כ - 00 נקודות אחוז (נקודות בסיס) מעל ל - Treasuries ב 31- בדצמבר, לעומת כ 34- ב 31- בדצמבר. 2012 השיא של השנה היה. ב -26 ו -27 בדצמבר.	הלוואות בכירות, או הלוואות שהבנקים מבצעים לתאגידים ולאחר מכן לארוז ולמכור למשקיעים, ביצעו גם כן. המשקיעים נמשכו למעמד הנכסים ההולך וגדל בשל התשואות החיוביות והשיעורים הצפים (ראו עלייה בכל פעם בה התשואות עולות). הלוואות בכירות נהנו גם מהזרמות משמעותיות לקרנות ולקרנות סל שהשקיעו בחלל, מה שמייצג ניגוד בולט למרבית מגזרי השוק.

אג"ח ממשלתיות, תאגידים של חברות השקעה ותגובות

בקצה השני של הספקטרום, האג"ח הרגישות ביותר לתנועות הריבית השוררות לקחו אותו על הסנטר ב -2013. התשואות על אג"ח בארה "ב עלו ככל שהמחירים ירדו, כאשר ההפסדים הגרועים ביותר מתרחשים באג"ח בעלות הפירעונות הארוכים ביותר. ההאטה הזאת נכנסה ל"איגרות חוב מוגנות של איגרות חוב ", או" TIPS ", אשר נפגעו לא רק משיעורי עלייה, אלא גם מהירידה בביקוש המשקיעים להגנה על האינפלציה.

לעומת זאת, איגרות חוב מגובות משכנתאות (MBS) - מרכיב גדול בקרנות רבות של איגרות חוב מקומיות - איבדו את הקרקע השנה אך סיימו את איגרות החוב הממשלתיות. MBS נעזרו ברכישות נמשכות של נכסי הפד, כאשר 45 מיליארד דולר מתוכנית הרכישות החודשי של 85 מיליארד דולר מיועדים לניירות ערך מגובי משכנתאות.

איגרות החוב הקונצרניות איבדו גם את הקרקע בשנת 2013. ההאטה שנובעת כולה מגידול בתשואות האג"ח, על רקע העובדה כי התשואה של התאגידים על פני האג"ח ירדה ב -2013. מדד ב"א מריל לינץ ' יתרון של תשואה של 1. 54 נקודות האחוז, והוא עמד על 1. 28 ב -31 בדצמבר. הפער היה יציב יחסית במהלך השנה, עם רמה גבוהה של 1.72, פגע ב -24 ביוני, בעוד רמה 1. 28 מסומן הנמוך. הירידה במרווח התשואות - כמו גם חוסר התנודתיות - מסייעת להמחיש את אמון המשקיעים בבריאות של תאגיד אמריקה, כפי שמשתקף בצמיחה ברווחים קבועים ובמאזנים חזקים.

הכוח הבסיסי בשוק הוכיח גם את ההיקף העצום של הנפקת אג"ח חדשה על ידי תאגידים אשר ביקשו לנצל את הסביבה הנמוכה. רמת הביקושים הודגמה על ידי היכולת של וריזון להנפיק חוב חדש בהיקף של כ -49 מיליארד דולר במהלך הרבעון השלישי, ועדיין יש לה את העסקה

מעל ל - מנויים (כלומר, יש ביקוש גדול יותר מההיצע למרות גודל העסקה). על פי וול סטריט ג'ורנל, U. ס חברות השקעה בכיתה נמכר 1 $. 111 טריליון אג"ח במהלך שנת 2013, שיא חדש. עם זאת, גורמים חיוביים אלה לא הספיקו כדי לקזז את השפעת עליית תשואות האג "ח בהתחשב במתאם הגבוה של תאגידים עם איגרות חוב ממשלתיות.

ההאטה באג"ח, TIPS, MBS, ו Corporates מסייע להדגים נקודה חשובה: "באיכות גבוהה" לא בהכרח אומר "בטוח" פעם התשואות מתחילים לעלות.

עירוני לחוץ לחץ על ידי כותרות שליליות ותזרימי קרן

השנה גם הוכיחה להיות קשה עבור אלה שהושקעו אג"ח מוניציפלי. איגרות החוב העירוניות בסקטור ההשקעה ירדו בביצועיהן בשנת 2003, והתשואות הגבוהות של מניית תשואות היו נמוכות בהרבה מהתשואות של אג"ח קונצרניות בעלות תשואה גבוהה. בדומה לשאר שוק איגרות החוב, איגרות החוב הארוכות יותר סבלו מביצועים גרועים.

הגורם העיקרי המשקל על איגרות החוב העירוניות היה, כמובן, העלייה החדה בתשואות איגרות החוב הממשלתיות שהתרחשו במהלך האביב והקיץ. אבל מעבר לכך, מוניס עמדה בפני רוחות נוספות הנובעות מפשיטת הרגל של דטרויט, מהבעיות הפיסקליות של פורטו ריקו, ומאי הוודאות הקשורה לתחזית הפדרלית.יחד, שיקולים אלה הביאו ליצוא יוצא דופן של קרנות אג"ח מוניציפליות. מכון ההשקעות מחשיב כי קרנות האג"ח המוניציפליות שפכו 82 מיליארד דולר בנכסים רק מיוני עד אוקטובר, היפוך מדהים של כמעט 50 מיליארד דולר שפכו לקרנות כאלה בשנת 2012. זה אילץ את מנהלי הקרן למכור את אחזקותיהם כדי לעמוד בפירעונות, מה שהחריף - ירידה. על אף מגמות אלו, הבסיס הבסיסי של מחלקת הנכסים אכן יישאר יציב, עם הגדלת תקבולי המסים עבור ממשלות המדינה והממשלות, ברירות המחדל הנמוכות והתשואות הנמצאות ברמה היסטורית גבוהה ביחס לאג"ח החייבות במס.

שוקי המטבע הבינלאומיים שטוח, אך המטבעות שוקלים המשקיעים הרוויחו מעט מגיוון תיקי האג"ח שלהם בחו"ל בשנת 2013. שוקי האג"ח הבינלאומיים, כקבוצה, סיימו את שנת השכר ברווחים חזקים בכלכלות אירופה קטנות יותר כמו ספרד ואיטליה קוזזו על ידי חולשה בשווקים גדולים יותר כגון קנדה ובריטניה. U. המשקיעים ס 'עדיין סיימו את השנה באדום בשל החולשה במטבעות החוץ מול הדולר. בעוד שאינם U. ש .ח מדד מדד אגרות החוב הממשלתיות של JP Morgan החזיר 1.39% במונחי מטבע מקומי במהלך 2013, הוא ירד ב .5% - 20% כאשר נמדדו בדולר ארה"ב (עד 27 בדצמבר). פערי התשואה הגדולים ביותר בין התשואות המקומיות לדולר נרשמו ביפן, באוסטרליה ובקנדה, שכולם ראו את המטבעות שלהם נופלים מול הדולר. כתוצאה מכך, תיק אגרות חוב ממשלתיות זרות בדרך כלל סיימו את השנה בשטח שלילי.

שוקי מתעוררים פנים רוחות מרובות

איגרות חוב מתעוררות גם סגרה את 2013, אבל כמעט כל ההאטה התרחשה במכירת מאי-יוני.

במהלך הזמן הזה, המשקיעים יצאו ממחלקת הנכסים בהמוניהם, כאשר עליית תשואות האוצר גרמה למשקיעים לאבד את התיאבון לסיכון. שוקי החוב המתעוררים נפגעו גם מהצמיחה האיטית מהצפוי בשווקי מפתח כמו הודו, ברזיל ורוסיה, וכן חששות תקופתיים לגבי "הנחיתה הקשה" האפשרית בכלכלת סין. נוסף על כך, הלחצים האינפלציוניים העולים גרמו למספר בנקים מרכזיים המתעוררים להתחיל להעלות את הריבית - היפוך מהמחזור הארוך של הפחתות הריבית שהתרחשו בשנים 2008-2012. יחדיו, גורמים אלה גרמו לאיגרות החוב המתעוררות בשוק לסיים את השנה הגרועה ביותר מאז המשבר הפיננסי ב -2008.

הקטע הקשה ביותר של מחלקת הנכסים הוא החוב במטבע מקומי (לעומת אלה הנקובים בדולר ארה"ב). בריחת הון תרמה לחולשה בערכם של מטבעות מתעוררים רבים, שכן משקיעים שמוכרים איגרות חוב במדינה זרה חייבים למכור גם את המטבע. כתוצאה מכך נלחצו אג "ח במטבע המקומי בשתי דרכים: ראשית, על ידי ירידת ערך אגרות החוב עצמן, ושנית, על ידי ירידת ערך המטבעות. במהלך שנת 2013 החזירה קרן החוב המקומי שוקי החוכמה (ELD) -10. 76%, הרבה מתחת -7.79% תשואה של EMB. בצד השני של המשוואה, האג"ח הקונצרניות המתעוררות החזיקו טוב יותר על בסיס יחסי, כפי שבא לידי ביטוי ב -3. תשואה של 24% על קרן איגרות החוב הקונצרניות (EMCB). מתעוררים תאגידים תכונה להציע תשואות גבוהות יותר ורמת ריבית נמוכה יותר מאשר ברוב תחומי שוק האג"ח, והם גם נוטים להיות מבודדים יחסית של רבים החששות כי דאג החוב המתעוררים בשוק הממשלתי, כגון עליית האינפלציה וגירעונות מסחריים גבוהים יותר. פלח שוק זה לא יהיה חסין מפני שינויים בתיאבון הסיכון של המשקיעים, אך בשנת 2013 היא הוכיחה את יכולתה הממוצעת של מעליתה לעמוד בירידת תשואות האוצר.

מה הבא עבור שוק האג"ח?

מבט לאחור לא יהיה שלם בלי להסתכל קדימה. לחץ כאן כדי לראות את תחזית שוק האג"ח ב -2014, ולראות את התחזית עבור סוגי נכסים ספציפיים בקישורים הבאים:

אג"ח מוניציפאליות

אג"ח קונצרניות

תשואה גבוהה באג"ח

אג"ח שוק מתפתחות

הבונד הטוב ביותר תעודות סל לשנת 2014

כתב ויתור

: המידע באתר זה ניתן למטרות דיון בלבד, ואין להתייחס אליו כאל ייעוץ השקעות. בשום מקרה אין מידע זה מייצג המלצה לקנות או למכור ניירות ערך. תמיד להתייעץ עם יועץ השקעות ומס מקצועי לפני שאתה משקיע.