בדיקות בטיחות עבור איגרות חוב עירוניות ללא מס

אתה כבר יודע כי השקעה אג"ח מוניציפאלי הוא לא רק טוב עבור תיק ההשקעות שלך, זה גם נהדר עבור החברה במקרים רבים. נוסף על כך, כפי שצוין במאמר השקעה באג"ח מוניציפאלי: קביעת אם מוניס חינם מס הם המתאימים לתיק שלך, המשקיע הממוצע יכול לחוות חיסכון משמעותי המס על ידי העברת חלק שלו או שלה תיק ללא מס איגרות חוב עירוניות, אשר פטור מהישג ידם של הפדרלי, ובמקרים מסוימים, המדינה, ממשלות כל עוד הכל מסודרים כראוי.

-> ->

במאמר זה, אנחנו הולכים לדון בדיקות ספציפיות של בטיחות שיכולים לעזור לך לקבוע אילו אג"ח עירוניות לרכוש; דרכים לזהות דגלים אדומים פוטנציאליים שעשויים להצביע על קשר פחות מתאים לערך הנקי שלך או עשויים להיות בצרות של ברירת המחדל.

להכיר בכך סוג של איגרת עירונית אינה, בתוך עצמה, אחריות של בטיחות

בניגוד לאמונה הרווחת, חוב כללי איגרות חוב עירוניות אינם בטוחים יותר מאשר איגרות חוב עירוניות. תפיסה מוטעית זו נובעת מכך שהראשון מקבל שירות על ידי כוחו הבלתי מוגבל של המנפיק. במציאות, כוח המס מוגבל על ידי שיקולים מעשיים; עירייה אשר הגדילה מסים לרמה כבדה תחווה בקרוב יציאת המונים כאזרחים יועברו לאזורים עם מאפיינים נוחים יותר. משקיע יהיה הרבה יותר טוב מרכישת איגרת חוב מוניציפלית באיכות גבוהה יותר מאשר התחייבות בינונית בינונית.

- חשוב מאוד שהמשקיע יזכיר את עצמו "בתיאוריה" הוא לפעמים משחק מסוכן לשחק, מה שחשוב הוא שהאיגרת הספציפית מונחת לפניך, הייתי מעדיף להלוות כסף חקלאי ששילם את חשבונותיו בזמן מאשר מלך עם אוצר ריק).

קבע דרישות מינימום של העירייה לדרישות האג"ח העירוניות אתה מוסיף לתיק ההשקעות שלך

אין זה בהכרח נכון שככל שהעירייה גדולה יותר, על התחייבויותיה. עם זאת, אין ספק שיש יתרון לגודל. סוגיות החוב הנתמכות על ידי אוכלוסיות גדולות הן נזילות יותר. אמנם זה לא צריך לדאוג המשקיע כי מתכננת להחזיק עד לפדיון, מי חושב שהם עשויים להזדקק או רוצים למכור כמה שנים בהמשך הדרך ימצאו את זה הטבה יפה. זה היה חלקית משום שבנימין גרהם המליץ ​​למשקיע לרכוש רק אג"ח מוניציפליות שהונפקו על ידי עיריות עם אוכלוסייה של 10,000 או יותר (ראה עמוד 131 ב

ניתוח אבטחה

, 1934 מהדורה ועמוד 156 ב ניתוח אבטחה , מהדורה 1940.) הקפידו לבדוק את דירוג האשראי של החובה הכללית אג"ח מוניציפלי דירוג האשראי של אג"ח מוניציפלי מסוים חשוב ביותר למשקיע משקיע.סוכנויות דירוג האשראי קובעות את עוצמת החובה הכללית של איגרות החוב העירוניות על ידי בחינת הסביבה הכלכלית של האזור (למשל, רמת העושר של משק הבית החציוני, ההסתמכות על קומץ מעסיקים מרכזיים,) סכום החוב הכולל (לדוגמה, הנפקת אג"ח בהיקף של 10 מיליון דולר אינה מעניינת את העיר הענקית, אך עלולה להוות נטל מוחץ על עיירה של 500 משפחות ממעמד הפועלים) וגיוון התעשייה (כלומר, האם העירייה תלויה בתעשייה אחת כמו בית לחם, הרשות הפלסטינית) טחנות הפלדה באמצע המאה העשרים, או שמא היא מתפארת בבסיס תעשייתי ומסחרי מגוון המקיף מגוון רחב של ארגונים?).

זכור כי, באופן כללי, חובה כללית אג"ח מוניציפאלי התשואה פחות מאשר איגרות החוב של איכות האשראי דומה.

כמו כן, כדי לבדוק את דירוג האשראי של הכנסות אג"ח מוניציפאליות

כמו כן, את דירוגים של איגרות חוב מוניציפלית נקבעים על ידי סך של "שירות החוב", או כמה פעמים במזומן זמין במיוחד כדי לשלם את הריבית ואת תשלומי הקרן על הנפקות האג"ח של החברה יכולות לכסות את התשלומים. בית החולים שהיה לו 20 מיליון דולר זמין לחוב שירות, אך היה לו רק 5 מיליון דולר בתשלומי חוב בשנה זו, היה יחס כיסוי לשירות של 4 (20 מיליון דולר מחולק ב -5 מיליון דולר = 4.) יחס כיסוי שירות החוב של 2 הוא בדרך כלל נחשב מקובל בהנחה בדיקות אחרות בטיחות דנו נענו; ככל יחס החוב שירות, בטוח יותר את האג"ח.

כהופך של הכלל שנקבע מראש, זכור כי על כל ההכנסות, איגרות החוב המוניציפאליות תשואה יותר חוב כללי החוב העירוני של איכות אשראי דומה.

לבחון אם האג"ח מגובה על ידי ביטוח אג"ח מוניציפלי והאם מבטח האג"ח הוא בעל יכולת ונכונות לתבוע את התביעות באופן מיידי על פי תרחיש במצוקה

כמחצית מאגרות החוב העירוניות המונפקות כיום מבוטחים. מה זה אומר? בתמורה לפרמיית ביטוח, חברות המנפיקות ביטוח אג"ח מוניציפלי מבטיחות התחייבות משפטית לשלם את הריבית והקרן של איגרת חוב עירונית אם המנפיק אינו יכול לעשות זאת בשל קשיים כלכליים או קטסטרופה. במשך זמן רב היו ארבע חברות בעלות דירוג AAA המבטיחות אג"ח מוניציפאליות; איגוד לביטוח אג"ח מוניציפאלי (MBIA), חברה אמריקנית לביטוח אג"ח (AMBAC), חברה לביטוח אחריות פיננסית (FGIC) ו- Financial Security Assurance (FSA). בגלל כל ישויות יש את דירוג האשראי הגבוה ביותר האפשרי, האג"ח העירוניות שהם לבטח מדורגות AAA גם כן. חברת האחזקות האגדית ברקשייר האת'אווי, אחת ולתוך זמן קצר, נכנסה לתחום ביטוח החובות העירוניים, אך נסוגה לאחר שגילתה כי התמחור במחיר נמוך באופן לא הגיוני, המשקיע האגדי וורן באפט מזהיר כי חלק מהחברות שמבטיחות הבטחות מעמיסות פצצות זמן על המאזן שלהן ואינן משלמות מספיק כדי להצדיק את הסיכון.

איגרות חוב מוניציפאליות שיהיו זכאיות רק כציון להשקעה גבולית יבקשו לעיתים קרובות ביטוח כדי להגדיל את דירוג האשראי של ההנפקה וכתוצאה מכך להוזיל את עלות ההשאלה.במילים אחרות, מרוצה הבטיחות של ערבות של חברת הביטוח, המשקיעים מוכנים לקבל שיעור הקופון נמוך כי הם מאמינים שיש פחות סיכון של ברירת המחדל. ובכל זאת, אג"ח מוניציפאלי המדורגים AAA בגלל ההגנה על הביטוח שלהם כמעט תמיד תשואה יותר מאשר בעיה כי היה זכאי לדירוג משולש- A בכוחות עצמו.

אנט טאו, אנליסטית אג"ח לשעבר של צ'ייס מנהטן ומחברת הספר "בונד בוק", מציעה את האזהרות הנוספות הבאות בעת ניתוח איגרות חוב מוניציפליות חופשיות ממס. שים לב כי היא מקטינה "חובה כללית" איגרות חוב מוניציפליות ללא מסים כמו "GO". "בקרב גו ', הנקודות החלשות ביותר נמצאות בשתי קבוצות: קבוצות של ערים גדולות עם ליבות מרכזיות מתמוטטות והוצאות חברתיות גדולות, וערים או מחוזות קטנים יותר, עם אוכלוסיות מתמעטות, בסיס מס מצטמצם והידרדרות בכלכלה. בין איגרות החוב, האג"ח החשובות ביותר הן בתי חולים עם תלות חזקה בהחזר ממשלתי (תוכניות ממשלתיות אינן מכסות את הוצאות החולים במלואן), אג"ח שהונפקו על ידי יזמים של בתי אבות (רבים מהם מאוד ספקולטיביים), ומה שמכונה פרטיים (הנקראים גם איגרות חוב לפיתוח תעשייתי). אלה מונפקות על ידי רשויות שהוקמו במיוחד עבור עסקים פרטיים. "

סיכום דרישות היסוד של בטיחות הבונדס העירונית

העירייה חייבת להיות מינימום אוכלוסייה של 10, 000 תושבים

העירייה לא חייב להיות מתדרדר במרכז העיר, צמצום האוכלוסייה, צמצום בסיס המס או כלכלה מתדרדרת > אגרות החוב של העירייה חייבות להיות מדורגות בדירוג השקעה גבוה או גבוה יותר על ידי כל אחת מסוכנויות דירוג האשראי השונות.

אג"ח להכנסות חייב להיות יחס כיסוי שירות החוב של לפחות שני (2), רצוי גבוה יותר.

• נושא האג"ח המוניציפאלי צריך לשאת ביטוח, במיוחד אם הוא תלוי במקורות הכנסה יציבים יחסית, כגון בית חולים.
• הנפקת האג"ח המוניציפאלי תיהנה מנזילות יחסית, אלא אם המשקיע מתכנן (וגם מסוגל כלכלית) להחזיק עד לפדיון.