הון חוזר שלילי במאזן

הרעיון של הון חוזר שלילי על המאזן אולי נראה כמו אחד מוזר אבל זה משהו שאתה הולך להיתקל כמו משקיע רבים, פעמים רבות על פני החיים שלך, במיוחד כאשר ניתוח מגזרים מסוימים תעשיות. זה לא בהכרח מצביע על בעיה או חדלות פירעון ויכול להיות, במקרים מסוימים, דבר טוב. אבל אני מקדים את עצמי. בואו לגבות ולכסות את היסודות.

- 9 -> הגדרת הון חוזר שלילי הון חוזר שלילי מתאר מצב שבו התחייבויות שוטפות חורגות מנכסים שוטפים. במילים אחרות, יש יותר חוב לטווח קצר מאשר יש נכסים לטווח קצר.

הון חוזר שלילי יכול להיות דבר טוב עבור סוגים מסוימים של עסקים

במקרים רבים, אנשים מניחים אסון ההון החוזר השלילי. אחרי הכל, אם אתה לא יכול לכסות את החשבונות שלך, ייתכן שיהיה עליך לחפש את ההגנה של בית המשפט פשיטת רגל כי הנושים שלך יתחילו לרדוף אותך. כאשר נעשה על ידי עיצוב, אם כי, ההון החוזר השלילי יכול להיות דרך להרחיב את העסק על כסף של אנשים אחרים.

באופן ספציפי, הון חוזר שלילי בדרך כלל מתעוררת כאשר העסק מייצר מזומנים כל כך מהר, כי הוא יכול למכור מוצר ללקוח לפני זה היה צריך לשלם את הצעת החוק שלה לספק. בינתיים, זה בעצם באמצעות הכסף של הספק לגדול.

סם וולטון, מייסד וול-מארט, היה מפורסם בכך. הוא היה מסוגל לייצר מחזור המלאי כל כך גבוה, זה דחף את התשואה על ההון העצמי דרך הגג (כדי להבין איך זה עובד, אתה צריך ללמוד את מודל הדופון לחזור על התפלגות ההון). חלק מזה היה העובדה האיש היה גאון סחורה אשר יכול להלהיב את ההתרגשות סביב לחסוך כסף.

הוא היה מזמין כמויות עצומות של סחורה, ואז היה מתרחש סביבו אירוע של התרחשות, ומרוויח את הרווח כדי להרחיב את האימפריה שלו.

יתר על כן, הון חוזר שלילי עשוי להשתנות עם הזמן כמו האסטרטגיה והצרכים של שינוי עסקי. כשכתבתי לראשונה את השיעור הזה ב -2001 או ב -2002, משכתי את הנתונים האחרונים של חברת מקדונלד'ס, שהראו כי במסעדה הגדולה בעולם יש הון חוזר שלילי של 698 דולר. 5 מיליון בין 1999 ל -2000. הרץ קדימה חמש עשרה שנה ואתה רואה כי בשנה הפיסקלית 2015, מקדונלד 'ס היה הון חוזר חיובי של 4 $. 7351 מיליארד דולר בגלל ערימה ענקית של מזומנים. זאת, בין השאר, להחלטת ההנהלה החדשה לשנות את מבנה ההון של העסק. המטרה היא לנצל את הריבית הנמוכה ואת הסביבה ערך הנדל"ן גבוה, מתגמל המשקיעים של מקדונלדס. באופן ספציפי, המשרד הנפיק כמות גדולה של איגרות חוב חדשות, הוא זיכיון מחדש של רבים מהחנויות בבעלות החברה שלו כדי להפחית את עוצמת הנכסים ולשפר את ההחזר על ההון המושקע, ולהגדיל את הדיבידנדים במזומן ואת המניות חוזרת.

בינתיים, קמעונאי חלקי רכב שעשיתי הרבה כסף מחוץ בתחילת החיים שלי, AutoZone, יש הון חוזר שלילי של 742 $. 579 מיליון דולר.

הסיבה לכך היא כי AutoZone הלך מערכת מלאי יעיל לפיה זה לא ממש הבעלים של המלאי על המדפים שלה. במקום זאת, הספקים שלה הם המשלוח אותו לחנות, מימון זה בדרכים המאפשרים AutoZone לשחרר את ההון שלה. זה גם שחררו הרבה עושר זה היה קשור בתיק הנדל"ן שלה. במהלך חמש-עשרה השנים האחרונות, השתמשה AutoZone בכל הכספים הבלתי מוגבלים הללו כדי לקנות בחזרה גושים גדולים שאינם מובנים מאליה. היא צמצמה את מניותיה מ -138, 935, 636 ב -1999 ל -30, 485, 243 בסוף שנת הכספים האחרונה שלה ב -2015. כתוצאה מכך, מחיר המניה ירד מ -32 דולר. 9375 ב -1 בינואר 1999 עד 797 $. 02 למניה ב -14 במרץ 2016; עלייה מרהיבה של כמעט 2, 420%.

זה מראה דמות ההון החוזר. כפי שהזכרתי, המאזן מראה הון חוזר שלילי של 742 דולר. 579 מיליון דולר עבור 5, 141 חנויות.

לפני עשור וחצי, כאשר הראשון היה הרבה יותר קטן עם רק 2, 717 חנויות, זה מראה הון חוזר חיובי של 224 $. 53 מיליון דולר. ההחלטה להגדיל את יעילות ההון באמצעות התמקדות במודל המבוסס על הון חוזר שלילי הפכה בעלי מניות רבים למיליונרים. כמובן, האסטרטגיה היא לא בלי הסכנות שלה. אם היינו נכנסים לשפל גדול, החברה עלולה להיאבק עם התשלומים שלה עכשיו גבוה יותר לעומת מה אחרת היה צריך להתמודד, אבל העסק עצמו נוטה לעשות טוב יותר בזמנים של לחץ כלכלי, כי אנשים קונים יותר חלקי רכב כדי לתקן את הרכבים הקיימים שלהם במקום לקנות משהו חדש.

דוגמה של איך ההון החוזר השלילי עשוי לקום

תחשוב על האחים וורנר שלנו / וול מארט לדוגמה מוקדם יותר בשיעור זה. כאשר Wal-Mart הורה 500, 000 עותקים של ה- DVD, הם היו אמורים לשלם האחים וורנר בתוך 30 יום. מה אם ביום השישי או השביעי, וול מארט כבר הניחה את תקליטורי ה- DVD על מדפי חנויותיה ברחבי הארץ? עד היום העשרים, הם אולי מכרו את כל ה- DVD. בסופו של דבר, וול מארט קיבלה את תקליטורי ה- DVD, שיגרה אותם לחנויות שלה, ומכרה אותם ללקוח (להרוויח כסף בתהליך), כולם לפני שהם שילמו האחים וורנר! אם וול-מארט יכולה להמשיך לעשות את זה עם כל הספקים שלה, זה לא ממש צריך כסף מספיק על היד כדי לשלם את כל החשבונות שלה לתשלום כי טרי, מזומנים חדשים כל הזמן להיות שנוצר ב רמות מספיק כדי לכסות את כל החשבונות עשוי להיגרם בשל אותו יום. כל עוד העסקאות מתוזמנות נכון, החברה יכולה לשלם כל שטר כפי שהוא מגיע בשל, למקסם את היעילות שלהם.

מהירה, אם כי לא מושלם, הדרך לומר אם העסק פועל אסטרטגיה שלילית ההון החוזר המאזן גיליון היא להשוות את מלאי המלאי שלה עם חשבונות payable דמות. אם חשבונות לתשלום הוא עצום, ההון החוזר הוא שלילי, זה כנראה מה שקורה.

חברות הון שלילי עבודה נוטים להתכנס סביב קומץ תעשיות

אתה הרבה יותר סביר לפגוש חברה עם הון חוזר שלילי על המאזן שלה כאשר עוסקים רק מזומנים עסקים אשר נהנים מחזורי גבוה. כלומר, הם לא לממן רכישות לקוחות והם כל הזמן מצלצל הרבה נפח. אלה עשויים לכלול:

חנויות מכולת

קמעונאים דיסקונט

מסעדות

קמעונאים מקוונים

• סביר להניח שאתה רואה אחרים שעדיין יש להם הון חוזר חיובי אבל הם פועלים מחזורי המרה שלילית מזומנים אשר הובילה הון חוזר שלילי לא היתה מדיניות של ניהול לאגירת יתרות מזומנים. זה נוטה לקרות בעסקים כגון קניון בגדים קמעונאים, שבו התשואות על ההון יכול להיות גבוה מאוד, אבל רגישות כלכלית עושה ניהול נבון רוצה חיץ במקרה של הידרדרות פתאומית.
• זה לפעמים אפשר לקנות חברה בחינם
• אם אתה יכול לקנות חברה עבור הערך של ההון החוזר שלה, אתה בעצם לשלם דבר עבור העסק. מוקדם יותר בשיעור זה, אחת הדוגמאות המקוריות שנתתי מלכת המילניום היתה חברה בשם גודריץ '. (בשנים שקדמו לכך, גודריץ 'נרכש על ידי הקונגלומרט יונייטד טכנולוג'י.) באותם ימים היה לחברה 933 מיליון דולר בהון חוזר. היו 101. 9 מיליון מניות מצטיינים, כלומר כל מניית מניות גודריץ היה 9 $. 16 הון חוזר. אם המניות של גודריץ 'היו אי פעם נסחרות במחיר של 9 דולר. 16, היית יכול לרכוש את המניות בחינם, לשלם 1 $ עבור כל 1 $ לחברה היה בנכסים שוטפים נטו. זה אומר שאתה לא היה משלם דבר עבור כוח ההשתכרות של החברה או רכוש קבוע שלה כגון רכוש, צמח וציוד.
• במהלך הקריסה 2007-2009, כמה חברות עשו סחר מתחת לנתוני ההון החוזר נטו שלהם. המשקיעים שרכשו אותם בסלים מגוונים מאוד התעשרו למרות פשיטות הרגל שהתרחשו בין חלק מהחזקות. בפעם האחרונה זה קרה בכל דרך מרכזית היה 1973-1974, אם כי תעשיות ספציפיות ומגזרים לעשות מתמוססים מעת לעת.

אלה מכם המעוניינים בהיסטוריה של ההשקעה יהיה מוקסם לדעת כי גישה זו ההון החוזר הוא איך בנימין גרהם, אבי ערך ההשקעה, בנוי הרבה של עושרו לאחר השפל הגדול. זו היתה האסטרטגיה, שבה הוא לימד את הסטודנט שלו, וורן באפט, בתקופתו באוניברסיטת קולומביה, שאיפשר לוורן באפט להיות אחד האנשים העשירים ביותר בהיסטוריה לפני שהוא ויתר על דגש על חברות איכותיות שנרכשו ונחזיקו לעד .