תהיה התרסקות שוק בונד? אל תמר על זה.

כשמדובר בשוק האג"ח, אחד הנושאים המדוברים ביותר כרגע הוא האם הצורך של הפדרל ריזרב להעלות את הריבית לטווח קצר יביא לשוק דוב. נושא זה נדון לעתים קרובות במונחים דרמטיים, אשר מטפח את האמונה כי שוק האג"ח הוא על המסלול על התרסקות.

יש בעיה אחת עם קו מחשבה זה, עם זאת, זה פשוט לא הגיוני.

- 9 ->

במציאות, תגובת שוק האג"ח לסיכוי לעליות הריבית על הפד צפויה להיות הדרגתית. במקום התרסקות פתאומית, דרמטית, אג"ח צפויות לסבול מלחץ מחירים צנוע לאורך תקופה ארוכה. זה אמור לגרום לתנודתיות גבוהה יותר ולתקופה ארוכה יותר של תשואות נמוכות יותר, אך הסיכויים להתרסקות מוחלטת הם מינימליים.

-> ->

יש לא פחות משש סיבות עיקריות למה זה המקרה:

קריסות שוק האג"ח נדיר לא קיים

מבט אחורה דרך ההיסטוריה החוזרת של אג"ח כיתה ההשקעה מראה רקורד של יציבות של 30 השנים האחרונות פלוס. הדבר הקרוב ביותר להתרסקות אירע ב -1994, כאשר הפד ניהל מדיניות לא נכונה על ידי העלאת הריבית מהר מדי, אבל גם אז ההפסד היה רק ​​2.9%.

הספקנים יכירו כי התקופה הנמשכת 30 שנה בעיקר משלבת שוק אג"ח האג"ח, וזה נכון. אז איך נראה שוק דובי? המשקיעים עשויים לזכור כי בסוף שנות השבעים היו תקופה מסומנת על ידי האינפלציה דואה - המצב הגרוע ביותר האפשרי בשוק האג"ח.

בונדס הגיב בצורה שלילית, אבל גם במקרה זה, ההפסדים היו צנועים. על פי נתוני מסד הנתונים של אסוואת דמודראן מבית הספר לעסקים של שטרלינג בניו יורק, הפיק ה - 10 שנים את סך התשואות בכל שנה קלנדרית מ - 1977 עד 1980: 1. 29% -. 0. 78%, 0. 67%, ו- -2. 99%.

כמובן, התשואות היו גבוהות יותר אז - כלומר, היה כרית תשואה גדולה יותר כדי לקזז ירידות מחירים. עם זאת, המספרים מראים כי לא התרסקות התרחשה גם בתנאים שלילי של בסוף שנות ה -70 - ומשקיעים יותר מאשר להמציא לתקופה זו של חולשה עם החזרות חזק שהתרחש בשנים שלאחר מכן.

הריבית הדולר הפדרלי הם בעיה מוכרת

זו כנראה הסיבה החשובה ביותר מדוע התרסקות שוק האג"ח הוא מאוד לא סביר. בדרך כלל, השווקים רק מפגינים תגובות אלימות להתפתחויות מפתיעות ולא לנושאים המוכרים מראש.

כשמדובר העלאות הריבית הפד, זה האחרון. מאז 2013, השווקים ידעו כי התרחיש הסביר ביותר היה כי הפד יתחיל שיעורי הליכה באמצע 2015. זה השאיר למשקיעים זמן רב להתכונן, והוא מסיר את אלמנט ההפתעה מהמשוואה. בעוד שעיתוי הטיול הראשון נותר גורם מפתח בשווקים, אל תצפו להידרדרות משמעותית בשבועות שקדמו להודעת הבנק המרכזי כי היא מעלה את הריבית, או אפילו ביום ההודעה עצמה.השווקים פשוט לא מגיבים כך לאירועים שצפויה מראש.

השוק כבר בתגובה לשינוי מדיניות הפד

הציפייה כי הפד יעלה את שיעורי משתקף כבר במחירי השוק.

אפילו איגרות חוב ארוכות טווח ביצעו טוב מאוד בשנים האחרונות, התשואה על השנתיים האוצר U. האוצר האוצר עלה (תופעה דנו כאן).

מאחר שהפתק הדו-שנתי הוא הפדיון הרגיש ביותר למדיניות הפד, התנתקותו מביצועי איגרות חוב לטווח ארוך מעידה על כך שהמשקיעים כבר מיועדים לעליות שערים. העובדה שמשקיעים מעבירים את תיקי ההשקעות שלהם עד כה מקטינה מאוד את הסיכויים לקרוס, שבדרך כלל מתרחשת רק כאשר המשקיעים מנסים להכות את דלת היציאה בו זמנית. הפד צופה בשווקים קרוב

חשוב גם לזכור כי זה האינטרס של הפד

לא לנקוט בכל הפעולות שיובילו לקריסה בשוק האג"ח. כל החלטה שתשבש את השווקים הפיננסיים תיכנס לכלכלה, דבר שיאלץ את הפד להתאים את מדיניותו. מאז הפד רוצה להימנע מכך, ברור, הוא עושה כל מאמץ כדי לתקשר החלטות המדיניות שלה להכין את השווקים על העיתוי וההיקף של העלאות הריבית שלה. זה מבטל את אלמנט ההפתעה, אשר - כאמור לעיל - מקטין את הסיכויים לקרוס.

לחצים לחו"ל שומרים על שערי חליפין

כפי שפורט כאן, שוק האג"ח של U. S. אינו פועל בחלל ריק: התנאים הכלכליים וביצועי שוק האג"ח בחו"ל משפיעים ישירות על השוק שלנו. ו עכשיו, ההאטה הכלכלית של אירופה - ואת שקף אפשרי לשטח דפלציוני מסוכן (כלומר, המחירים נופלים ולא עולה) - יש מונע תשואות ברחבי היבשת. זה הופך את התשואות הגבוהות יחסית בשוק האוצר לשר האוצר יותר אטרקטיבי, והוא יוצר מעיין ביקוש שיביא קונים אם התשואה תעלה במהירות. The Takeaway: כל עוד אירופה היא נאבקת, הסיכויים של התרסקות שוק האג"ח בארצות הברית הם נמוכים מאוד.

המשקיעים מותנים "מזורז" מנטליות

זהו גורם underrated בדיונים על שוק האג"ח. משקיעים רבים חוו את קריסות שוק המניות בשנים 2001-2002 ובשנים 2007-2008, והרבה יותר חוו את שוק מכירת האג"ח העז שאירע באביב 2013. האירועים הללו טיפחו זרם של פחד בקרב המשקיעים, והפחד הזה הוא ניזונים מהסיפורים האינסופיים של קריסות פוטנציאליות במניות, אג"ח תשואות גבוהות, איגרות חוב של השקעה וכד '. המציאות היא שמאמר שכותרתו "עוד מאותו דבר" לא יקבל קהל קוראים, אלא אחד שכותרתו " למה התרסקות שוק קרובה! "בהחלט יהיה. משקיעים פרטיים, ולכן, צריך לקחת דיונים של אסונות שוק פוטנציאליים עם גרגר (גדול מאוד) של מלח.

השורה התחתונה

הוסף את זה, וקריסה מאוד לא סביר.תקופה ממושכת של תשואות נמוכות כמעט בוודאות, תנודתיות גבוהה יותר היא סבירה, שוק דובי עשוי להיות גם את הקלפים. עם זאת, הסיכויים הם בכבדות נגד סוג של אסון שתראה לעתים קרובות דנו בעיתונות הפיננסית. אז שקול דרכים למקם את תיק ההשקעות שלך עבור הסביבה המשתנה, אבל אל תתנו את הפחד של שוק האג"ח לקרוס לקבל יותר ממך.