מה הם אג"ח CoCo?

השווקים הפיננסיים הסוערים נוטים להכניס ז 'רגון פיננסי חדש. בתחילת 2016, בנקים אירופיים כמו דויטשה בנק, סנטנדר, ו UniCredit מצאו את עצמם תחת לחץ לבצע תשלומים על סוג ייחודי של הקשר הידוע בשם "קוקו" האג"ח.

מה הם קוקו בונדס?

אג"ח להמרה מותנות - או אג"ח קוקו, לזמן קצר - הן סוג של חוב להמרה, אשר הופך להון כאשר אירע אירוע מסוים.

כאשר האג"ח להמרה רגילה יש מחיר שביתה עבור ההמרה שלהם להון, איגרות חוב קוקו יש מגבלה שנייה כלפי מעלה כי יש לעמוד לפני המשקיע יכול לבצע את ההמרה. האג "ח ידועות גם כ אג" ח להמרה אחת או להון נוסף - או AT1.

-> ->

Coco אגרות חוב להיות פופולרי מאוד בעקבות משבר החוב הריבוני האירופי 2009 כאשר ממשלות נאלצו לחלץ את הבנקים. אג"ח קוקו עודדו כדרך לבנות הון ראשוני אחד לחיזוק המאזן של הבנק ולעמוד בדרישות רגולטוריות חדשות. אם ההון של הבנק ירד מתחת לסף מסוים, אג"ח קוקו יומרו להון או יימחקו, דבר שישפיע רק על מלווים מתוחכמים לבנקים.

הרגולטורים קיוו כי המלווים המתוחכמים הללו יוכלו להעריך כראוי סיכונים ולהגביל את ההשפעה הפוטנציאלית של המרה או מחיקה. הבנקים יהיו מוגנים לחלוטין מאירועים אלה, שכן התרחיש במקרה הגרוע ביותר יהיה דילול למלאי שלהם.

ניתן להשתמש בחילופי אשראי (CDS) וכלים אחרים לבטיחות כנגד הפסדים בגין איגרות חוב אלו, ובסופו של דבר להבטיח את יציבותה של המערכת הפיננסית הרחבה יותר.

פוטנציאל קוקו בונד סיכונים

Coco אג"ח הפך את סוג הסיכון הכי מסופק על ידי הבנקים, עם רובם נחשבים שאינם השקעה כיתה על ידי דירוגים סוכנויות.

שיעורי הקופון הגיעו ל -6% -7% על מנת לפצות את המשקיעים על סיכונים אלו, לעומת תשואה של פחות מ -1% לחובות הבכירים של בנקים רבים. באופן לא מפתיע, המשקיעים קפצו בשקיקה לתוך אג"ח אלה בסביבת הריבית הנמוכה הבאה כדרך לבנות תשואות תיק.

בעיות החלו לעלות בתחילת שנת 2016, כאשר המשקיעים החלו לחקור האם הבנקים הגדולים ישתמשו בכל אופציה לרכישת איגרות חוב אלו. מאז הבנקים יצטרכו להנפיק חוב חדש יקר יותר כדי לעמוד בדרישות רגולטוריות, הם לא בדיוק להוט לעשות זאת כפי שרבים ציפו. זה יכול להוביל לשערוך כלפי מטה של ​​איגרות חוב אלו, שכן איגרות החוב הנצחיות שוות פחות מאגרות חוב בעלות מועד פירעון קבוע.

דינמיקה אלה יכולים גם להוביל משבר אמון במוסדות פיננסיים. אם המשקיעים ממהרים לקנות הגנה על אג"ח קוקו כדי להגביל את ההפסדים שלהם משערוך זה, זה יכול להיחשב חוסר אמון ביכולת של הבנקים לבצע תשלומים על איגרות החוב, אשר בסופו של דבר יכול להיות נבואה להגשמה עצמית.אירועים אלה מתחילים רק לשחק ב -2016, אבל הפופולריות של אג"ח קוקו ככלי לחזק את ההון הדרוש יכול להידלדל.

נקודות קנייה מרכזיות

איגרות חוב מותנות - או אג"ח קוקו - הן סוג של אג"ח להמרה שיש לה תלות משנית לפני שהמשקיעים יכולים להמיר אותה להון.

• Coco אג"ח הפך פופולרי מאוד במהלך משבר החוב הריבוני האירופי 2009 כדרך לגייס הון ולחזק את הבנקים עם מעט סיכון מבניים.
• המשקיעים היו קונים נלהבים של אג"ח קוקו בשנים שלאחר מכן לאחר 2009 הודות לריבית נמוכה שיעורי טיסה להניב.
• המשקיעים החלו לחקור את שווי האג"ח הללו בתחילת שנת 2016, בשל אי-ודאות לגבי המועד שבו ישולמו בחזרה ויכולתם של הבנקים לבצע תשלומים.