מעריך מניות מחזורי

כל עוד הקפיטליזם קיים, היו עסקים שעושרם עולה ויורד עם המשק בכללותו. אלה "מחזורי" (כמו אנשי מקצוע פיננסיים מתייחסים אליהם) יכול ללכת מהפקת נשימה לקחת רווחים בשנה, כדי הפסדים הרסניות הבא.

זיהוי עסקי מחזורי

זיהוי עסק מחזורי קל יחסית. לעתים קרובות הם קיימים לאורך קווי התעשייה. יצרני רכב, חברות נפט, ופלדה או אלומיניום המפיקים הם דוגמאות קלאסיות.

-> ->

שקול פורד או ג 'נרל מוטורס. הביקוש למוצרים שלהם קשור כמעט לחלוטין לרמת ההכנסה האישית בכל רחבי הארץ, שהיא מדד לבריאותו של המשק הרחב. כאשר המיתון או אפילו ירידה כלכלית קלה הופך גלוי באופק, עסקים אלה מתחילים לאבד את שווי השוק כמעט מיד - ומסיבה טובה. כאשר בן משפחה הוא פוטר, או הכנסה חד פעמי מתקשה, אנשים לדחות לקנות מכונית חדשה.

מבט מקרוב על ג 'נרל מוטורס נותן למשקיעים הבנה מושלמת של המושג מחזורי. חשבו על היסטוריית הרווחים עבור יצרן הרכב בשנים 1993-2001:

2001 = $ 1. 77

• 2000 = $ 6. 68
• 1999 = 8 $. 53
• 1998 = $ 4. 18
• 1997 = $ 8. 62
• 1996 = 6 $. 07
• 1995 = $ 7. 28
• 1994 = $ 6. 20
• 1993 = $ 2. 13
• 1993 = ($ 4. 85)
• תחשוב בחזרה בתחילת 1990, המשקיעים יזכרו כי ארצות הברית הייתה בעיצומה של מיתון ומלחמת המפרץ הפרסי. הכלכלה בכללותה לא היתה במצב מצוין.

בשנים שלאחר מכן, הכלכלה הרימה ושאגה לשוק השורי הגדול ביותר שראינו אי פעם. העלייה העקבית ברווחים ניכרת בכל העשור כולו (הודעה שפורסמה ב -1998 כאשר וול סטריט חששה שמחירי המניות היו גבוהים מדי והכלכלה לא הייתה יציבה במקצת.

אירועים אלו הובילו ישירות לשורה התחתונה של GM, עם 50 ירידה ברווחים במהלך השנה.)

הדו"ח השנתי האחרון של החברה מגלה כי הרווחים ירדו יותר מ 73. 5%. זו היתה השנה הראשונה אחרי שהכלכלה החלה לתקן את עצמה, וכמו כל המחזוריות, ג'נרל מוטורס היתה בין המפעלים הראשונים שחשו את ההשפעה.

כיצד ערך מחזורי מניות

זה מציג את הבעיה הברורה של הערכה. כמה צריך משקיע להיות מוכן לשלם עבור מחזורי העסק?

בן גרהם, "דיקן וול סטריט" ואבא של השקעות ערך, הגיע עם פתרון כמעט שבעים שנה. הוא טען כי המשקיע צריך לשלם על בסיס הרווחים הממוצע של העסק מחזורי מזה עשר שנים. מבחינה היסטורית, מסגרת הזמן הזו כיסתה מחזור עסקים שלם, הערב את העליות והמורדות.

היה משקיע מוערך GM בשנת 1999, כאשר הרווחים למניה היו 8 $. 53, הוא היה משלם פעמים רבות מה החברה שווה. במקום זאת, הוא היה צריך להתבסס על הערכתו לגבי הרווחים העתידיים על 1.) קצב הצמיחה ההיסטורי של ג'נרל מוטורס, ו -2) הרווח הממוצע של 4 $. 66 למניה בעשור האחרון.

כאשר רווחים ממוצעים גבוהים מדי או נמוכים עבור מלאי מחזורי

במקרה של ג 'נרל מוטורס, אפילו את "הממוצע" הרווחים עשוי להיות גבוה מדי הערכה של הרווחים בעתיד.

בהתחשב שוק בול חסר תקדים של 1990, קשה להאמין כי רמות גבוהות של הרווחים יכול להמשיך ללא הגבלת זמן. אם אתה מאמין כי ארצות הברית היא לכיוון המיתון איטי או מלא מנוצה, אתה צריך בסיס הרווחים הממוצע שלך על ההחזר ההיסטורי שהעסק סיפק במהלך מחזורי למטה אחרים. בעבר, GM יש גם הפסיד כסף או פורסם $ 1-2 EPS במהלך תקופות אלה. אם אתה מצפה התנאים האלה לנצח במשך מספר שנים, את הרווחים הממוצעים של 4 $. 66 למניה עדיין עשויים להיות עשירים מדי.