האם אתה הבעלים של השקעות אלטרנטיביות פרישה?

השקעות אלטרנטיביות יכול להציע תשואות גבוהות יותר לגמלאים, אבל הם לא עבור כולם. כדי להציג הן את היתרונות והחסרונות הגעתי אל ג'ו סטו, סגן נשיא, מורטון קפיטל מנג'מנט.

מורטון קפיטל, יועץ השקעות רשום בקליפורניה, מתמחה בהבאת השקעות אלטרנטיביות שנבחרו ללקוחות שלהם בעלי ערך גבוה. הם אינם מקבלים פיצוי מהשקעות שבבסיס, אשר מעמידים אותם במצב המושלם להציע חוות דעת אובייקטיבית ולעשות את המחקר ואת בדיקת נאותות כי צריך להיעשות לפני העז לתוך אלטרנטיבי הנכס בכיתה העולם.

-> ->

ג'ו ואני דיברנו על השאלות הבאות. הדעות שלנו דומות; שם הם שונים אני שכותרת תשובות, כך שתוכל להבחין דעות מורטון משלי.

מה הן השקעות אלטרנטיביות?

השקעות אלטרנטיביות מייצגות נכסים שאינם מזומן, מניות או איגרות חוב. בדרך כלל הם נחשבים כנדל"ן (הן הון והן חוב), קרנות גידור, הון פרטי, הון סיכון, סחורות, הלוואות פרטיות, ביטוח משנה, שותפויות נפט וגז ותמלוגים בתחום הבריאות.

-> ->

למי הם מתאימים?

מורטון קפיטל מאמין כי רוב המשקיעים צריכים להיות קצת חשיפה להשקעות חלופיות. השאלה מה סוגי, במה הטופס וכמה תלוי במצב של כל לקוח.

לדוגמה, השקעות אלטרנטיביות רבות מובנות עבור משקיעים מוסמכים, אשר דורש;

1. למשקיע יש שווי נטו של לפחות 1 מיליון דולר (ללא מעונו העיקרי), או
2. מרוויח $ 200, 000 ($ 300, 000 אם נשוי) בשנתיים של השנים האחרונות בלוח השנה ויש לו סבירות ציפייה לשמירה על אותה רמת הכנסה.

השקעות פרטיות מתאימות למשקיעים העומדים בדרישות ההסמכה של המנוי וההסכם התפעולי של ההשקעה.

בנוסף לכך, מאחר שההשקעות הללו הן נזילות פחות מהחלופות הנ ל ", על הלקוח לוודא כי הוא מבין היטב את תנאי הנזילות של הסכם ההפעלה, את זכויותיהם כשותף / חבר מוגבל ומה תפקידן של השקעות אלו תכנית פיננסית.

אם לקוח אינו עומד בסטנדרט "משקיע מוכר", המאפשר להם להשקיע במיקומים פרטיים, האם זה אומר שההשקעות האלטרנטיביות אינן זמינות עבורם? לא קיימות השקעות אלטרנטיביות הנסחרות בבורסה, אשר לא נדרש תקן הסמכה כגון זהב, קרנות ריט, קרנות נאמנות מגודרות, 1940 וביטוחי משנה שיכולים לספק חלק מהיתרונות של השקעות חלופיות פרטיות.

בשיחה עם ג 'ו הבעתי לו כי האימון שלי בתור אנליסט ניהול פרישה מוביל אותי למקום גבוה פרמיה על ודאות של התוצאה עבור גמלאים ולכן להיות קצת יותר זהירים לגבי השימוש חלופות.אני מעדיף להיות תיק הליבה של חלופות שאינן במקום לפני הוספת חלופות, ואני חושב חלופות המתאימים ביותר למשקיע גבוה השווי נטו.

ג'ו הסביר כי חלופות מציעות צורה אחרת של סיכון / החזרת סחר. אתה מוותר על נזילות בתמורה למה שמורטון מאמין שיהיה תשואה גבוהה יותר בטווח הארוך - מה שמתואר כ"פרמיית נזילות ". מורטון רואה פרמיית נזילות זו כוספת ודאות לתוצאה ארוכת הטווח. בסופו של דבר המטרה שלהם זהה שלי - הוספת ודאות לתוצאות של הלקוח.

אנחנו גם דנו הדאגה הדדית של חלופות שנמכרו על ידי "יועצים" נוכלים אשר מקבלים עמלות גבוהות על החלופות שהם ממליצים ולא עושים את הצורך בדיקת נאותות וניתוח זה צריך להיעשות לפני השקעה בשוק זה. ג 'ו ואני מסכימים אתה צריך לעשות את שיעורי הבית שלך על האדם ממליץ על ההשקעה. כפי שציינתי, מורטון קפיטל לא מפוצה על ידי ההשקעה הבסיסית - הם מייצגים את הלקוחות שלהם - לא את ההשקעה עצמה.

ובאופן כללי, אם אתה לא מבין את ההשקעה, לא קונה את זה. זה הולך על כל השקעה, לא רק חלופות.

היכן אתה קונה אותם?

השקעות אלטרנטיביות מסוימות נסחרות בבורסה של קרנות נאמנות ו / או תעודות סל. רבים מהם זמינים באמצעות חברות ברוקרים או מן החסות ישירות.

לגבי השקעות אלטרנטיביות פרטיות, המקור למוצרי השקעה פוטנציאליים היא משימה מאתגרת. מוסדות פיננסיים גדולים כמו BlackRock ו ג 'יי פ מורגן יהיה חסות כספים פרטיים, אשר מוגבלים ללקוחות פוטנציאליים מוסמכים. מעבר אלה שמות ביתיים, יש שפע של נותני חסות קטנים יותר ליצור ולנהל את הכספים שלהם.

בניגוד למניות וקרנות נאמנות, כאשר המידע זמין, מציאת השקעות חלופיות מתאימות דורשת התחייבות גדולה עבור המשקיע לזהות, להציג ולנהל נאותות נאותה.

למה אתה הבעלים שלהם?

לדעת מורטון קפיטל, ישנן מספר סיבות לבעלות על השקעות חלופיות:

רמות גבוהות יותר של הכנסה

• - עם שיעורי הריבית בשפל היסטורי, משקיעים רבים המבקשים הכנסה נאלצים להאריך את הפירעון או לקנות איכות נמוכה יותר "אג"ח זבל" על מנת ליצור תזרים מזומנים מספיק כדי לממן את הפרישה שלהם. יש מגוון של השקעות אחרות מעבר לאג"ח ומניות דיבידנד גבוהות המספקות תזרים מזומנים. דוגמאות לכך כוללות ניירות ערך לביטוח משנה, נדל"ן, תמלוגים לבריאות ושיתופי פעולה של נאמנות ראשונה. החלפת סיכונים
• - בעת בניית תיק, אנו בוחנים מקורות סיכון. גורם סיכון אחד הוא להתעלם בדרך כלל מובנת היא נזילות. לדעתנו, המשקיעים המתמקדים אך ורק בתיק המסורתי, אשר בדרך כלל יש רמה גבוהה מאוד של נזילות (מניות ואיגרות חוב), הם בעצם משלמים עלות האבטחה הפסיכולוגית.צורה זו של תשלום באה לידי ביטוי בצורה של תשואות צפויות נמוכות יותר (כל שאר הדברים שווים). זה נדיר כי הלקוח צריך לחסל 100% של תיק שלו ביום נתון. למעשה, התעשייה היא תמיד אומר "להשקיע לטווח ארוך. "על ידי הקצאת חלק מתיק ההשקעות שלך להשקעות שאינן נזילות על בסיס יומי, אנו לוקחים על עצמנו רמה מסוימת של סיכון נזילות ואנחנו מסירים את הסיכון מ"הדליים" האחרים כמו סיכון ריבית וסיכון מחירים (תנודתיות בשוק המניות ). על ידי גורמי סיכון שונים בתיק, יצרנו תיק מגוון יותר. בנוסף, אנו מאמינים כי אנו יכולים להרוויח פרמיה מה זמין בשוקי הציבור על ידי לקיחת רמה מסוימת של נזילות ("פרמיה נזילות"). תשואה לא מתואמת
• - אחת התוצאות של המשבר הפיננסי 2008 שראינו היא העלייה המשמעותית בקורלציה בין הנכסים הפיננסיים כאשר סיכון ההדבקה מתפשט בעולם. בעוד הנדל"ן ומנהלי קרנות גידור נפגעו, הרבה מנהלים חלופיים מוכשרים הרבה יותר טוב בתקופה קשה זו. בנוסף, השקעות חלופיות אחרות כמו נדל"ן, ניירות ערך ביטוח משנה, זהב תמלוגים הצליחו לבצע באופן סביר. הגנה טובה יותר downside
• - היסטורית, אג"ח עשו עבודה מצוינת של ריפוד הירידה בשוקי המניות. עם זאת, עם שיעורי הריבית בכל הזמנים lows, אנו מאמינים יעילותם יהיה מושתק. לדוגמה, בשנת 2015, שוקי המניות הגלובליים רבים היו שליליים, אך ברקלי של U. צבירה מצטבר רק עלה 0. 0%. נוסף על כך, מגזרי אשראי מסוימים ואג"ח זבל הפסידו כסף כשהמרווחים התרחבו. יש פשוט לא נשאר הרבה מקום לשיעורי לדחוף ולדחוף את התשואות על איגרות חוב אם נמשיך לקבל מכירה- off בנכסים מסוכנים. אנו מאמינים כי השקעות חלופיות מסוימות יכול להחליף את האג"ח המסורתיות כדי להגן מפני מהלכים downside בשוקי המניות. שאלתי את ג'ו על הגנה טובה יותר של חלופות. אין ספק, הם נכונים - בסביבת ריבית עולה, אתה יכול לצפות ערכי האג"ח לרדת. עם זאת, ישנן דרכים להחזיק אג"ח לבודד אותך מן ההשפעות של שיעורי עולה.

לדוגמה, אם אתה קונה אג"ח שאתה מתכנן להחזיק לפדיון, תהליך הנקרא נכס-אחריות תואמת, אז אתה יודע מה תקבל כאשר האג"ח מתבגר ותנועות מחיר הביניים לא ישפיע על התוצאה שלך. ג'ו הסכים, ההתאמה הנכס הנכס מציע הגנה downside מעולה, אם כי לעתים קרובות עם תשואה נמוכה. כאשר חלופות יכול לשחק תפקיד הוא אופציה לתיק מסורתי יותר של קרנות אג"ח שבו איגרות החוב אינן מיועדות לצורכי הוצאה ספציפיים בשנה הבאה.

כמה תיק אתה צריך להקצות אלטרנטיבות

מורטון סבור כי אין כלל אצבע רגיל לגבי כמה אתה צריך להקצות השקעות חלופיות. ברור, התוכנית הפיננסית של כל לקוח ומטרות ההשקעה יכתיבו לאיזו מידה חלופות הגיוניות.

באופן כללי, אחד החששות העיקריים שיש לטפל בהם הוא סיכון נזילות להשקעות פרטיות. באיזו מידה, האם ללקוח יש מספיק נזילות בנכסים אחרים כדי לאפשר להם להשיג את היעדים הפיננסיים שלהם? עם זאת, אין זה נדיר עבור רבים מהלקוחות שלנו עם יותר מ 5 מיליון דולר של נכסים להשקעה יש 50% מהתיק שלהם השקעות חלופיות. כמו כן חשוב לזכור כי חלק מהחלופות הללו נזילות על בסיס יומי או רבעוני (i, 1940, קרנות נאמנות וקרנות חליפין).

עבור לקוחות שלא השקיעו בעבר בהשקעות אלטרנטיביות, היינו ממליצים להתחיל בהקצאה קטנה (5-10%) ולטבול את הבוהן במים לפני ההתחייבות העצומה.

אני מסכים לחלוטין עם ג 'ו כי כל תוכנית פיננסית של הלקוח הוא הגורם הקובע מה ההשקעות מומלץ. עבור אלה שבפרישה, נוח לי להקצות חלופות לדרגה שבה לא נדרשים הנכסים הללו לבצע את התוכנית. כלומר, אם אתה יכול להרשות לעצמך לקחת את הסיכון, אז זה הנכס בכיתה יכול להיות מתאים - אבל אין ארוחת צהריים חינם.

אתה לא משתתף בתשואות גבוהות יותר ללא מסחר מסוג כלשהו. הפרש זה במונחי נזילות הוסבר לעיל. אני גם מכבדת את דעתו של מורטון כי תשואות פוטנציאליות גבוהות יותר מחלופות יכולות לסייע בהפיכת התוכנית לתוכנית. מורטון יש שנים של ניסיון עם סוג הנכס הזה נותן להם אמון בתוצאה.

איזה סוגים של חלופות אתה צריך להתרחק?

המומחיות של מורטון עושה בדיקת נאותות על חלופות. חלק מהגורמים העיקריים הם רואים כאשר מסתכלים השקעות אלטרנטיביות פרטיות הם:

ניגודי אינטרסים

1. - האם מקבלי ההחלטות מפתח יש ניגודי אינטרסים פוטנציאליים או האינטרסים שלהם מיושר עם הלקוחות שלנו? שקיפות
2. - האם אנחנו יכולים לקבל מידע מן השותף הכללי במועד ו הם מספקים לנו גישה למידע על מנת לבצע נאותות נאותה? מבנה
3. - האם לשותפות יש את המבנה הארגוני והבקרה הארגוניים כדי לגרום לנו להרגיש בנוח (למשל, בקרות מזומנים, מבקר עצמאי, יועץ משפטי, מנהל, עומק הצוות)? "Skin in game"
4. - האם לשותף הכללי יש כמות משמעותית משוויו האישי האישי שהושקע באסטרטגיה שהם מנהלים? אם לא, אנחנו בדרך כלל לא להשקיע האסטרטגיה שלהם. עוד שיקול מרכזי למשקיעים פרישה כרוך קסטודיאן, מאז חשבונות IRA הם בדרך כלל חלק התוכניות הפיננסיות של רוב הלקוחות. כל הנכסים המוחזקים IRA צריך להיות רשום עם קסטודיאן מוסמך. זה יכול להציג אתגרים ייחודיים עבור שותפויות פרטיות, אשר יהיה צורך לבדוק על ידי האפוטרופוס לפני שהם יכולים להיות רשומים על הפלטפורמה שלהם. כמה פלטפורמות קסטודיאליות מכוונות עצמית אינן מחייבות את ההשקעות לעבור תהליך בדיקה, אך קסטודיאנים אלה עשויים לגבות דמי ניהול גבוהים למשמורת על נכס ייחודי זה.המשקיעים צריכים לשקול בזהירות את הנושאים והעלויות בעת קבלת ההחלטה שלהם.

דנה אנספאץ

הייתי מוסיף עוד גורם נוסף שיש לקחת בחשבון הוא מסים. עבור הכנסה גבוהה רבים, אנשים בעלי ערך גבוה, התשואה לאחר מס על השקעה שמייצרת זרם הכנסות של 9% הוא 4 - 5%. כאשר משווים את התמורה של סיכון התשואה על אופציות השקעה שונות, מסתכלים על התוצאות לאחר מס.

ותראה את רמת הוודאות מאחורי זרם הכנסות. אתה לא רוצה להיות במצב של להסתמך אך ורק על זרם הכנסות את החלופות. ראיתי את זרם הכנסות על חלופות רבות להתייבש 2008/2009. במקביל, דיבידנדים על המניה עברה ירידה משמעותית. כפי שאתה סיכון לתוך חלופות, ודא שיש לך תוכנית מאוזנת, כך שיש לך עתודות חירום / נכסים נזילים כדי לקזז אלה נוזליים פחות.

בסך הכל, אני מסכים עם מורטון, חלופות יכול להיות תוספת טובה לתיק, במיוחד עבור אנשים בשווי גבוה, אם יש לך את המשרד הנכון עושה את המחקר בשבילך.