כיצד תוכניות ארגון מחדש משפיעות על אג"ח של פורטו ריקו

משבר החוב הישן של פורטו ריקו הגיע לרמה חדשה ב -30 ביוני, כאשר הנשיא ברק אובמה חתם על חקיקה שתשקיע מחדש חוב של 70 מיליארד דולר ותתקין מועצת פיקוח פדרלית שתיקח על עצמה את הכספים. ב -1 ביולי פרעה הממשלה כמעט חצי מיליארד דולר בתשלומי חוב שהיו חייבים למחזיקי איגרות חוב, אשר נתמכו לכאורה על ידי רשות מיסוי בלתי מוגבלת, בעלת עדיפות גבוהה יותר משירותים ממשלתיים בסיסיים רבים.

-> ->

במאמר זה, נבחן את ההשלכות של תוכנית ברירת המחדל ואת השינוי המבני כשמדובר בשוק האג"ח העירוני של האי.

ארגון מחדש של דיל בפירוט

הנשיא אובמה חתם על חקיקה כדי ליצור לוח פיקוח פיסקלי שיוקם על ידי 15 ספטמבר 2016. על פי תנאי העסקה, הדירקטוריון יבחן מקרוב את התקציב הכרוני של פורטו ריקו הגירעונות לקבוע כמה החוב צריך להיות מחדש כדי להחזיר את המשק על נתיב צמיחה בר קיימא. התהליך צפוי לקחת לפחות שישה עד תשעה חודשים עם החלטה סופית בשל מתישהו בשנה הבאה.

-> ->

החדשות הטובות עבור פורטו ריקה היא כי ההחלטה של ​​Gov. Garcia Padilla מחדל על החוב ניצל מהם פיטורים הממשלה קיצוצים למערכת הבריאות שיכול היה לגרום למשבר הומניטרי. בעוד שעבודת התשתית נפסקה במידה רבה, תהליכים אלה עשויים להתחיל מחדש כאשר יש ודאות גדולה יותר בעסקת השינוי המבני ובדרך הצמיחה, במיוחד אם המשקיעים יחזרו לשוק.

-> ->

השפעה על אג"ח פורטו ריקו

ההשפעה על שוק האג"ח העירוני של פורטו ריקו תלוי במגוון גורמים שונים, כולל פוליסות ביטוח והחלטות עתידיות של הממשלה. על פי ה- WSJ, שלושת מבטחי האג"ח הגדולים הפועלים בפורטו ריקו צפויים לכסות עד 358 מיליון דולר בהפסדים הנובעים מהירידה ב -1 ביולי.

המשקיעים מחזיקים אלה אג"ח המבוטחים צפויים לחוות כל הפסדים והמחירים ממשיכים לסחור ליד 100 סנט על הדולר. שאר מחזיקי האג"ח חוו תשלום שירות החוב החמיץ, אבל הם נראים בטוחים בסוג כלשהו של החלטה מאז הם נסחרים ב 67. 5 סנט על הדולר.

החקיקה החדשה של הממשלה הפדרלית מונעת מבעלי איגרות חוב לא מבוטחים לתבוע את חבר העמים עד 15 בפברואר או שישה חודשים לאחר הקמת מועצת המנהלים. אם מועצת המנהלים תחליט כי היא זקוקה יותר זמן, ההקפאה יכול להיות המורחבת לתקופה בלתי מוגבלת של זמן, כלומר, מחזיקי איגרות חוב לא מבוטחים יש זכות חזרה כרגע. עם זאת, רבים נראה אמון בהחלטה לשפוט לפי מחיר השוק של האג"ח.

השפעה על שווקים אחרים

ברירת המחדל של פורטו ריקו על איגרות החוב הכלליות אינה צפויה להשפיע על שוק איגרות החוב העירוני הגדול יותר, אשר נהנו משילוב של ריבית נמוכה לבין טיסה לבטיחות בקרב המשקיעים. רוב המשקיעים רואים את הבעיות התקציביות של Commonwealth כמבודד מאוד, עם בריאותם של רוב ארצות הברית במדינות היבשת הרבה יותר טוב. עדות לכך היא על ידי תשואות אג"ח נמוכות כמעט שיא עבור רבים muni בעיות באמצע 2016.

ברירת המחדל יכולה להשפיע על כמה מוסדות פיננסיים וקרנות נאמנות הפעילים בתחום האג"ח המוניציפלי, עם זאת. לאופנהיימר פונדס יש כמעט 7 מיליארד דולר בחשיפה בשווי נקוב לאג"ח פורטו-ריקה עם רוב האג"ח הלא-מבוטחים. כך גם לגבי פרנקלין טמפלטון, שמחזיקה כ -2 דולר. 7 מיליון דולר באג"ח לא מבוטחים ברובו. בעוד מוסדות אלה גדולים מספיק כדי לספוג את ההפסדים האלה, הם יכולים להיות בעיה עבור קרנות נאמנות.

משקיעים בינלאומיים צריכים לבדוק את החשיפה לאג"ח פורטו-ריקה בכל אחת מהקרנות המטבעיות (ETF) כדי לקבל מושג לגבי מה לצפות. כאשר עושים זאת, חשוב לקבוע מהו חלק החשיפה המבוטח, שכן איגרות חוב המבוטח לא צפויות לחוות הפסדים משמעותיים במקרה של מחדל.

השורה התחתונה

ברירת המחדל של פורטו ריקו על כמעט מחצית של 2 מיליארד דולר תשלומים שהיא חייבת לא צריך לבוא כהפתעה למשקיעים לאחר שנה של נאבקים עם ברירות מחדל.

עם לוח פיקוח פיסקלי במקום, הממשלה הפדרלית תפעל כדי לפתור את הגירעון התקציבי הכרוני של האי ולבנות מחדש את החוב באופן הוגן לשני הצדדים. עד אז, בעלי האג"ח המבוטחים צפויים לראות תשלום מלא בעוד איגרות חוב לא מבוטחים עשויים לשחק משחק לחכות ולראות.