איך הוא החוב הפד מונטיזציה?

מדינה monetizes החוב שלה כאשר היא ממירה את החוב אשראי או במזומן. זה משחרר הון זה נעול החוב ומכניס אותו למחזור. הדרך היחידה שבה היא יכולה לעשות זאת היא עם הבנק המרכזי שלה. הבנק המרכזי רוכש את החוב הממשלתי ומחליף אותו באשראי. הבנק מעמיד את החוב על המאזן שלו. זה יוצר את האשראי מתוך האוויר. בנק מרכזי הוא הבנק היחיד שיכול לעשות זאת באופן חוקי.

הפדרל ריזרב מניב את החוב של U. כאשר הוא קונה שטרות האוצר, אגרות החוב והערות. כאשר הפדרל ריזרב רכישות אלה Treasurys, זה לא צריך להדפיס כסף לעשות זאת. היא מנפיקה אשראי לפדרל ריזרב בנקים המחזיקים את Treasurys. לאחר מכן הוא מניח את Treasurys על המאזן שלה. היא עושה זאת באמצעות משרד בבנק הפדרלי של ניו יורק. כולם מתייחסים האשראי בדיוק כמו כסף, למרות הפד אינו להדפיס מזומנים קרים.

תהליך זה נקרא פעולות שוק פתוח. הפד משתמש בכלי זה כדי להעלות ולהוריד את הריבית. זה מוריד את הריבית כאשר היא קונה Treasurys מבנקים חבר שלה. הפד נותן אשראי לבנקים. עכשיו יש להם עתודות יותר ממה שהם צריכים כדי לעמוד בדרישות מילואים של הפד.

הבנקים ילוו את אלה עתודות עודף, המכונה קרנות מוזנות, לבנקים אחרים כדי לענות על הדרישה. הריבית שהם גובים אחד את השני הוא שיעור קרנות הפד.

הבנקים יקטין את שיעור זה כדי לפרוק את אלה עתודות עודף.

כיצד הפד מניב את החוב

איך זה מונטיזציה החוב? כאשר הממשלה ס 'מכרזים הממשלה, זה גיוס מכל קונים האוצר. אלה כוללים יחידים, תאגידים וממשלות זרות. הפד הופך את החוב הזה לכסף על ידי הסרת אלה Treasurys מהמחזור.

צמצום ההיצע של Treasurys עושה את יתרת האג"ח יותר יקר.

אלה ערך גבוה treasurys לא צריך לשלם כל כך הרבה עניין כדי לקבל קונים. תשואה נמוכה זו מניעה את שיעורי הריבית על החוב של ס '. שיעורי ריבית נמוכים יותר אומר שהממשלה לא צריכה להשקיע כמה לשלם את ההלוואות שלה. זה כסף זה יכול להשתמש עבור תוכניות אחרות.

זה כאילו הגזלים שנקנו על ידי הפד לא היו קיימים. אבל הם קיימים על המאזן של הפד. מבחינה טכנית, האוצר חייב לשלם את הפד בחזרה יום אחד. עד אז, הפד נתן לממשלה הפדרלית יותר כסף להוציא. זה מגדיל את כמות הכסף, ובכך monetizing החוב.

למה זה נושא?

רוב האנשים לא דאגו הפד מונטיזציה החוב עד המיתון 2008. הסיבה לכך היא שעד אז, פעולות השוק הפתוחות לא היו רכישות גדולות. בין נובמבר 2010 ליוני 2011, רכש הפד 600 מיליארד דולר לטווח ארוך של Treasurys.זה היה השלב הראשון של הקלות כמותיות, המכונה QE1.

היו ארבעה שלבים של תוכנית QE שנמשכה עד אוקטובר 2014. הפד הסתיים עם 4 $. 5 טריליון טריאסורי וניירות ערך מגובי משכנתאות במאזן שלה.

ב -14 ביוני 2017 אמר הפד כי הוא יפחית את אחזקותיו בהדרגה, כך שלא יהיה צורך למכור אותן.

לאחר ששיעור הקרנות הנמוכות יגיע ליעד של 0%, הפד יאפשר 6 מיליארד דולר של Treasurys להתבגר ללא החלפת אותם. כל חודש זה יאפשר תוספת של 6 מיליארד דולר לבשלות. מטרתו לפרוש 30 מיליארד דולר בחודש.

הפד יעשה את אותו הדבר עם החזקותיו בניירות ערך מגובי משכנתאות, רק עם תוספת של 4 מיליארד דולר לחודש עד שיגיע ל -20 מיליארד דולר. (המקור: "הפד חושף תוכנית לצמצם את המאזן שלו", וול סטריט ג'ורנל, 14 ביוני 2017.)

לאחר הפד מתחיל לפרוש את איגרות החוב שלו, הריבית לטווח ארוך יעלו עוד יותר. הסיבה לכך היא כי יהיה היצע גדול יותר של Treasurys בשוק. אוצר ס 'יהיה חייב להציע ריבית גבוהה יותר על Treasurys זה מכירות פומביות כדי לשכנע מישהו לקנות אותם. זה יהפוך את החוב U. יותר יקר עבור הממשלה להחזיר.

זה בעיה רצינית עם כמעט 20 טריליון דולר החוב. בנוסף, יחס החוב לתוצר הוא למעלה מ -100 אחוזים. זה מעבר לרמה בטוחה. זה עושה השאלה המלווים אם מדינה יכולה להרשות לעצמה להחזיר את ההלוואות שלה.

מדוע הפד קנה אג"ח?

המטרה העיקרית של ה- Fed לאורך כל QE היתה לשמור על רמת הנזילות נמוכה. הבנקים מבססים את כל הריבית לטווח הקצר על שיעור הקרנות הנמוכות. פריים נמוך הדולר מסייע לחברות להרחיב וליצור מקומות עבודה. שיעורי משכנתא נמוכים לעזור לאנשים להרשות לעצמם יקר יותר בתים. הפד ביקש QE להחיות את שוק הדיור. ריבית נמוכה גם להפחית תשואות על איגרות חוב. זה הופך את המשקיעים כלפי המניות והשקעות אחרות מניבות גבוהות יותר. מכל הסיבות הללו, הריבית הנמוכה עוזרת להגביר את הצמיחה הכלכלית.

אבל חלק מהכוונה של הפד יכול היה להיות מונטיזציה את החוב. זה אף פעם לא הודה בכך, אבל זה הגיוני. QE סייעה להגדיל את הוצאות הממשלה ולהגדיל את הצמיחה. האוצר לא היה צריך להעלות את הריבית כדי למשוך קונים. זה היה מדכא את הכלכלה. כאשר הכלכלה התאוששה במלואה, הבנק הפדראלי יוכל לבטל את עסקאות QE בבטחה. היא תמכור את Treasurys בבעלותה.

הפדרל ריזרב סנט לואיס

בחודש פברואר 2013, הבנק הפדראלי של סנט לואיס פרסם דו"ח כי הכחיש את הפד מונטיזציה החוב הפדרלי. הוא טען כי הבנק המרכזי יכול רק להרוויח כסף אם הכוונה היא לשמור את Treasurys על המאזן שלה ללא הגבלת זמן. במילים אחרות, זה יהיה באמצעות כוחו כדי ליצור כסף מתוך אוויר דק כדי לסבסד באופן קבוע את הוצאות הממשלה הפדרלית.

במקום זאת, יו"ר הבנק הפדרלי לשעבר, בן ברננקי, אמר במפורש כי הפד ימכור את Treasurys כאשר QE יסתיים. למרות שה- Fed הסתיים ב- QE באוקטובר 2014, הוא עדיין לא החל למכור את ה- Treasurys.כאשר זה יקרה, הריבית תעלה. הממשלה הפדרלית תגלה כי מימון ההוצאות שלה יהיה יקר יותר. (מקור: "האם החוב הממשלתי הפד מונפק?" הבנק הפדרלי של סנט לואיס, 1 בפברואר, 2013.)