מה הם ניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS)?

ניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS) הם קבוצות של משכנתאות ביתיות הנמכרות על ידי הבנקים המנפיקים ומאוחסנות יחד לתוך "בריכות" ונמכרות כבטוחה אחת. תהליך זה מכונה "איגוח". "כאשר בעלי הבתים מבצעים את תשלומי הריבית והקרן, תזרימי המזומנים הללו עוברים דרך ה - MBS ונובעים מבעלי אגרות החוב (בניכוי עמלה עבור הישות שמקורה במשכנתאות). ניירות ערך מגובי משכנתאות בדרך כלל מציעים תשואות גבוהות יותר מאשר אגרות חוב ממשלתיות, אך הם נושאים גם מגוון סיכונים שונה.

סיכון מראש - מה זה, ואיך זה משפיע MBS?

ההיבט הייחודי ביותר של ניירות ערך מגובי משכנתאות הוא אלמנט של סיכון מראש . זה הסיכון כי המשקיעים מחליטים להחזיר את הקרן על המשכנתאות שלהם לפני המועד. התוצאה, עבור המשקיעים ב- MBS, היא החזר מוקדם של הקרן. משמעות הדבר היא כי הערך העיקרי של האבטחה הבסיסית מתכווץ לאורך זמן, אשר בתורו מוביל הפחתה הדרגתית של הכנסות ריבית. הסיכון מראש הוא בדרך כלל הגבוה ביותר כאשר הריבית יורדת, שכן זה מוביל בעלי בתים כדי למחזר משכנתאות שלהם. בתרחיש זה, הבעלים של ה- MBS נאלץ להשקיע מחדש את הקרן המוחזרת בשיעורים נמוכים יותר - בעיה המכונה "סיכון ההשקעה מחדש". "

מאחר שהפרעונות המוקדמים מביאים לירידת קרן של משכנתא מגובה משכנתאות לאורך זמן, בדרך כלל לא נשאר הרבה מ - MBS כאשר הוא מגיע לפדיון. כתוצאה מכך, איגרות החוב הפרטיות נמדדות לא לפי תקופת הפירעון המוצהרת שלהן, אלא על ידי "חיים ממוצעים" - או בזמן המשוער עד למחצית הקרן ב - MBS.

החיים הממוצעים יורדים במהירות רבה יותר כאשר המחירים יורדים (שכן בעלי הבתים מחזרים יותר כאשר המחירים יורדים), והיא יורדת לאט יותר כאשר המחירים עולים (שכן אף אחד לא היה למחזר למשכנתא עם שיעור גבוה יותר). זה מוביל לתזרים מזומנים לא בטוח של בודדים MBS.

כתוצאה מתופעה זו, ניירות ערך מגובי משכנתאות נוטים לייצר רווחים קטנים יותר עם עליית מחירי האג"ח, אך הם נוטים ליפול גם כאשר מחירי האג"ח יורדים.

(יש מונח זה: "קמור שלילי"). נטייה זו היא אחת הסיבות מדוע MBS משלמת תשואות גבוהות יותר מאשר אג"ח האוצר. בקיצור, המשקיעים צריכים להיות משולם כדי לקחת על זה הוסיף אי ודאות. יש לציין כי ניירות ערך מגובי משכנתאות נוטים לייצר את הביצועים היחסיים הטובים ביותר שלהם כאשר שיעורי הריבית השוררים יציבים.

סוכנויות ממשלתיות לא-ממשלתיות
ניתן ליצור בריכות משכנתא על ידי גופים פרטיים או (ברוב המקרים) על ידי שלוש סוכנויות ממשלתיות למחצה המנפיקות את ה- MBS: National National Mortgage Association (המכונה GNMA או Ginnie Mae) הפדרלי הלאומי למשכנתאות (FNMA או פאני מיי), וכן הפדרלי הלוואת משכנתא קורפ(פרדי מאק).

ההסבר תמציתית ביותר של ההבדלים בין השלושה מגיע מאתר האינטרנט של רשות ניירות ערך:

"Ginnie Mae, המגובים על ידי האמונה והאשראי המלאים של ממשלת U. S, מבטיחים למשקיעים לקבל תשלומים בזמן. Fannie Mae ו- Freddie Mac מספקים גם ערבויות מסוימות, ובזמן שלא נתמכו על ידי האמונה והאשראי המלאים של ממשלת U., יש סמכות מיוחדת ללוות מאוצר האוצר. כמה מוסדות פרטיים, כגון חברות עמילות, בנקים, ו homebuilders, גם איגוח משכנתאות, המכונה "פרטי תווית" ניירות ערך המשכנתא. "

The Takeaway מפתח מתוך ציטוט זה: MBS מגובה על ידי GNMA אינם בסיכון של ברירת המחדל, אבל יש מידה קטנה של סיכון ברירת המחדל עבור האג"ח שהונפקו על ידי פאני מיי ופרדי מאק. עם זאת, פרדי ופאני איגרות חוב יש אלמנט חזק יותר של גיבוי מאשר זה נראה על פני השטח, שכן שניהם השתלטו על ידי הממשלה הפדרלית בעקבות המשבר הפיננסי 2008.

תשואה היסטורית של MBS

ניירות ערך מגובי משכנתאות סיפקו תשואות מכובדות לטווח ארוך. עד 30 ביוני 2013, מדד ברקליס GNMA הניב תשואה שנתית ממוצעת של 10 שנים של 4. 78%, בהתאם לתשואה של 52% של שוק איגרות החוב המקומיות הרחבה יותר, כפי שנמדד על ידי ברקליס בארה"ב מדד אג"ח מצטבר. למרות התשואות הדומות, חשוב גם לזכור כי קרנות רבות המשקיעות בניירות ערך מגובי משכנתא יש ממוצע הפדיון הממוצע נמוך יותר מאשר קרן אופיינית רחבה.

כיצד להשקיע

משקיעים יכולים לקנות ניירות ערך מגובי משכנתאות פרטיים באמצעות מתווך, אך אפשרות זו מוגבלת לאלו עם הזמן והתחכום לביצוע המחקר הבסיסי שלהם לגבי הגיל הממוצע, המיקום הגיאוגרפי ופרופיל האשראי של המשכנתאות הבסיסית. רוב המשקיעים שבבעלותם קרן נאמנות רחבה או קרן נסחרת בבורסה הם בעלי חשיפה מסוימת למגזר זה, שכן הוא מהווה חלק נכבד מהשוק ולכן הוא מיוצג במידה רבה בקופות מגוונות. המשקיעים יכולים גם לבחור עבור קרנות המוקדש אך ורק ל- MBS. תעודות הסל המשקיעות בחלל זה הן:

קרן המטבע של קרן ברקליס (סימול: AGZ)

iShares Barclays MBS>

ניירות ערך מגובי משכנתאות ETF (VMBS)

• iShares ברקליס קרן GNMA Bond (GNMA)
• SPDR ברקליס קפיטל משכנתאות מגובה משכנתא ETF (MBG)
• למד על שני סוגים של ניירות ערך דומים MBS:
• מה הם ניירות ערך מגובי נכסים?
• מה הם ניירות ערך מגובי משכנתאות מסחריים?