וִידֵאוֹ: הפינה של זהר ממן - מה כדאי למשוך מהחברה - משכורת או או דיבידנד? 2024
הבא בשיעור שלנו בניתוח דוח הרווח הוא דיון בהפרש בין הרווח הבסיסי למניה, או הרווח הבסיסי למניה, לבין הרווח המדולל למניה, או הרווח המדולל למניה. זהו תחום חשוב במיוחד עבור משקיעים מלאי, כי אם אתה לא זהיר, אתה יכול בסופו של דבר באמצעות EPS EPS טעות ובכך בסופו של דבר עם מחיר מטעה אל הרווחים יחס, יחס PEG, ודיבידנד מותאם PEG יַחַס.
-> ->הבדל את ההבדל בין EPS בסיסי EPS & מדולל
כאשר אתה לצלול לתוך דוח רווח והפסד של החברה, אתה צריך לעשות את זה על שתי רמות.
- הראשון הוא מסתכל על כל העסק. כלומר, כמה היא רווחית החברה כולה?
- השני בוחן את הרווח למניה. זכור כי חברות ציבוריות נחתכות לחתיכות בודדות עם כל אחד מאותם חלקים המייצגים חלק מהעוגה הכוללת. כמה מההכנסה לאחר מס היא כל חתיכה בודדת של החברה זכאית לקבל?
עבור משקיע בודד, הדמות האחרונה היא מה באמת נחשב. אם חברה מייצרת יותר ויותר רווח בכל שנה, אך מעט מאוד מרווח נוסף זה עושה את דרכו לבעלי המניות על בסיס למניה בשל דילול הנובע מהנפקת מניות חדשות למיזוגים ורכישות, אופציות שהוענקו למנהלים או דילול ניירות ערך כגון כתבי אופציה או מניות מועדפות להמרה, את שגשוג של העסק לא אומר הרבה כפי שהוא עדיין יכול להיות השקעה נוראה.
זוהי בעיה שכיחה למדי, ואחד סביר להניח לגלות לעתים קרובות יותר מאשר לא. צוותי ניהול ידידותיים לבעלי המניות מתמקדים בתוצאות למניה, תוך מתן עדיפות לגודל החברה. הם מבינים שבכל פעם שמניה חדשה מוציאה, הבעלים הקיימים למעשה מוכרים חלק מהנכסים העסקיים השוטפים שלהם ומממנים אותו למי שמקבל את המניה.
למרבה המזל, רואי החשבון שפיתחו את כללי GAAP לדוחות הכספיים שנמצאו בדו"ח השנתי ותיקוף 10-K הגיעו לפתרון. זה לא מושלם, וזה לא יתפוס הכל, אבל זה מקום נהדר להתחיל בו. הם החליטו לדרוש שני מספרי רווח למניה שונים שיוצגו על ידי החברות בגילויים שלהם.
- הראשון נקרא EPS בסיסי . הרווח הבסיסי למניה הוא חישוב פשוט ופשוט המנסה לקחת את הרווח הנקי החל על מניות רגילות לתקופה ולחלק אותו במספר המניות הממוצע שנותר באותה תקופה. לדוגמה, אם העסק היה 100 $, 000, 000 בהכנסה נטו החלים על מניות רגילות עבור שנת הכספים האחרונה שלה, וזה התחיל באותה שנה עם 20, 0000, 00 מניות מצטיינים והסתיים באותה שנה עם 15, 000, 000 מניות מצטיינים , חישוב EPS הבסיסי יהיה $ 100, 000, 000 ÷ ([20, 000, 000 + 15, 000, 000] ÷ 2), או $ 5.71.
- השני נקרא EPS מדולל . הרווח המדולל למניה מתאים את נתוני הרווח הבסיסי למניה על ידי הכללת כל הדילול הפוטנציאלי, שאם יופעל במחירים ובתנאים הנוכחיים, יביא לכך שהרווחים המדווחים למניה יהיו נמוכים יותר ממה שהיה אמור להיות. לדוגמה, באמצעות האיור המוקדם שלנו, אם היו 5,000, 000 מניות של המניה שניתן להנפיק בכל עת עקב נייר ערך להמרה על ידי משקיע מוקדם להיות זכאי להמרה במחיר נמוך ממחיר השוק הנוכחי, הנוסחה תצטרך להסביר זאת. הרווח המדולל יהיה 100 $, 000, 000 ([20, 000, 000 + 15, 000, 000] +5, 000, 000] ÷ 2), או 4 $. 44.
כמה מחשבות על שימוש EPS למניה בעת ניתוח עסק
דבר אחד לזכור על EPS מדולל, שבו נדון בהמשך השיעור הזה, היא העובדה כי המרות אנטי דילול אינם כלולים החישוב. הסיבה לכך היא כי זה יגדיל את הרווחים למניה, אשר לא צפוי לקרות בעולם האמיתי (איזה אדם שפוי היה לממש אופציה מתחת למים או אבטחה להמרה במחיר שגורם להם לשלם יותר ממה שהם יכלו לקבל אם הם הלכו לשוק הפתוח וקנו מניות?). כלומר, כדי לספק איור אחד, מתחת למים אופציות לא נכללים חישוב מדולל EPS אבל אופציות שאינן זכאיות להמרה יש מחיר השביתה מתחת למחיר השוק הנוכחי הם. מהבחינה המעשית, כאשר אתה מבין את זה, ההשלכות מתבהרות: אם לחברה יש דילול פוטנציאלי רב בספריה, ומחירי המניות יורדים גם בגלל המצב הספציפי לחברה, מיתון או התמוטטות שוק המניות, כל הדילול הזה עלול להיעלם מחישוב הרווח המדולל. אם אתה לא בחשבון את העובדה כי רמות מלאי עתידי גבוה יהיה פתאום מחדש להציג את כל הדילול, הרווחים הצפוי שלך יכול להיות רחוק מהסימן, מה שגורם לך לשלם יותר עבור העסק. במידה מסוימת, לפחות עד כמה האופציות ללכת, אם מחיר המניה נשאר מדוכא במשך תקופה ארוכה של זמן, כמה אופציות יפוג אבל זה בדרך כלל נוחות קרים כמו ההנהלה עשויה להנפיק את עצמה אופציות חדשות במחיר הנמוך . כלל אצבע לזכור הוא כי הרווח המדולל יהיה תמיד נמוך יותר מאשר EPS בסיסי אם החברה יצרה רווח, כי הרווח צריך להיות מחולק בין מניות נוספות. כמו כן, אם חברה סובלת הפסד, Dilluted EPS תמיד להראות הפסד נמוך יותר מאשר בסיסי EPS כי ההפסד הוא התפשט על מניות נוספות.
כשכתבתי לראשונה את השיעור הזה ב -2001 או ב -2002, השתמשתי בנתונים מחברת טכנולוגיה, אינטל, בעקבות בום הדוט-קום שהפגין את כל זה. הם דוגמה טובה כל כך לכל מה שאנחנו כבר מדברים כי אני הולך לשמור אותם במקום כפי שהוא אינו מספק שום תובנה שימושית במיוחד סיכוי להם מספרים חדשים יותר.בהסתמך על התרשים שציינתי בתחתית הדף, שים לב שבשנת 2000, ההפרש בין הרווח הבסיסי של אינטל למניה ודילול של EPS סביב $ 0. 06. אם אתה מחשיב את החברה היו מעל 6. 5 מיליארד מניות מצטיינים, אתה מבין כי דילול היה לוקח יותר מ $ 390,000,000 ערך מן המשקיעים ונותן אותו על ניהול ועובדים. זה היה סכום עצום של כסף. מאוחר יותר, ב -2001, כשהשווקים המשיכו להתמוטט, הרבה מהאופציות ירדו מתחת למים, ולכן אפקט הדילול התאדה זמנית בחישוב הרווח המדולל למניה.
Table INTEL-1
אינטל
תמצית - דוח שנתי 2001
רווח למניה מפעילות נמשכת
| 2001 2000 | ||
| EPS בסיסי | $ 0. 19 | $ 1. 57 |
| EPS מדולל | $ 0. 19 | $ 1. 51 |
ניתוח בסיסי: להבין רווחים למניה
רווחים למניה או EPS הוא אחד היסודות של ניתוח היסוד ההבנה איך זה מחושב הוא חיוני עבור המשקיעים המניות. הון עצמי לעומת רווחים שמורים
הון עצמי של הבעלים לעומת יתרת עודפים. לכל הבעלים יש הון, אבל זה שונה לצורך חשבונאות עם תאגידים. טיפים כיצד לחשב רווחים למניה
השתמש בעצות אלו כדי ללמוד כיצד להשוות מניות על ידי חישוב רווח למניה או רווח למניה. אבל שים לב שיטה זו לא אומר לך על שווי השוק. |