הטיה וחוסר שוויון גלובלי

תארו לעצמכם שמשקיע בינלאומי מנתח את היקום של 20 קרנות המטבע הבינלאומיות ("תעודות סל") המתמקדות באזור נתון בעולם. עכשיו, נניח כי חמישה תעודות סל סגורות במהלך השנה עקב ביצועים ירודים, ומשאירים רק 15 תעודות סל עוקבות אחר אזור מסוים של העולם. ללא מחקר ראוי, משקיע רשאי רק להעריך את 15 תעודות סל, בהנחה שהם מייצגים.

-> ->

הבעיה עם תרחיש זה היא כי ניתוח של המשקיעים יהיה כמעט בוודאות להעריך את הביצועים הממוצע של 15 תעודות סל ביקום.

אחרי הכל, חמשת תעודות הסל שנמחקו כנראה היו גרועות מהביצועים הממוצעים, מה שאומר שהם היו שוקלים על הממוצע אם הם נחשבו לצד 15 תעודות הסל הפעילות ביקום.

דינאמיקה זו ידועה בשם "הטיה של ניצולי השואה" והם מתרחשים כאשר המשקיעים רואים רק את הניצולים בסוף תקופה, ומכללים את ההשקעות או הכספים שאינם קיימים עוד.

במאמר זה, אנו נסתכל כיצד להסביר את הטיה הישרדות בעת הערכת המניות הגלובלית, אשר יכול לסייע למשקיעים בינלאומיים להימנע טעויות יקרות.

הערכת נכסים גלובליים

הישרדות Survivorship היא טעות קלה לעשות בעת הערכת ביצועי ההון הגלובלי. על ידי התעלמות מחברות שפשטו את הרגל במהלך השנה, קל לנפח את הרקורד של שאר החברות. משקיעים בינלאומיים לנתח מניות זרות בודדים עשויים לרצות לשלם תשומת לב מיוחדת במיוחד בעיות הטיה הישרדות, שכן זו טעות קלה לעשות.

לדוגמה, משקיע בינלאומי המעוניין במגזר הנפט והגז בארגנטינה עשוי להציג את המסך עבור "הפקדות אמריקניות" ("ADDRs") הפועלות בחלל. הם עשויים לגלות כי המניות הרשומות במסך מוערך ב -20% במהלך השנה האחרונה. אם כמה חברות אחרות היו בסופו של דבר פושטות רגל באותה תקופה - ולא הופיעו על הצופה - שיעור הצמיחה של 20% הוא overstated.

משקיעים בינלאומיים יכולים להימנע מבעיות אלה על ידי בדיקת רשומות ציבוריות כדי לזהות חברות שפשטו את הרגל. במקרים מסוימים, חברות אלה ניתן למצוא בקלות באמצעות מקורות חדשות או דוחות אנליסטים המכסים את התעשייה. במקרים אחרים, ייתכן שהמשקיעים יצטרכו לבדוק את דרכיהם של פשיטת רגל, הודעות על מחיקה, או רשומות ציבוריות אחרות כדי למצוא נתונים אמיתיים.

גלו תעודות סל וקרנות

משקיעים בינלאומיים צריכים להיות מודעים להטלת הישרדות בעת ניתוח תעודות סל וקרנות אחרות. בעוד שהקרנות עצמן מתמודדות עם בעיות אלה כאשר הן חושבות את הביצועים שלהן, המשקיעים הבינלאומיים בודקים מגוון של קרנות המכוונות למדינה מסוימת או למגזר מסוים, כרוך באותם הסיכונים הנראים בסעיף הקודם בעת ניתוח מניות בודדות.

לדוגמה, משקיע בינלאומי עשוי להיות מעוניין להשקיע במניות ברוסיה ובמסך עבור תעודות סל בינלאומיות עם חשיפה. המשקיע עשוי לגלות כי המניות הללו הניבו תשואה של 5% על פני השנה האחרונה, אך אי-הסתכלות על תעודות סל כלשהן שנסגרו במהלך השנה, יכולה להפריז בהחזרים אלו.

בעיות אלה ניתן להימנע על ידי מחקר קרנות שאולי נסגר. הבעיה היא שזה יכול להיות קשה לזהות את הכספים הללו ממקורות ציבוריים.

שוב, דוחות חדשות או דוחות אנליסטים מספקים לעתים קרובות את נקודת ההתחלה הטובה ביותר עבור מידע זה, אך הם עשויים שלא להיות מקיפים או מעודכנים.

הימנעות מהטיה עם תעודות סל

תעודות סל בינלאומיות מספקות דרך מצוינת למשקיעים בינלאומיים להימנע מבעיות הקשורות לנטיית הישרדות. קרנות המשתמשות באסטרטגיית שכפול מלאה רוכשות את כל המניות במדד, בניגוד לשימוש בנגזרים כדי לזכות בחשיפה, כלומר לקנות ולמכור מניות כדי לעקוב אחר המדד באופן קרוב ככל האפשר על פני תקופות זמן ארוכות.

על ידי בחינת האחזקות של תעודות הסל הללו בנקודות זמן שונות, משקיעים בינלאומיים יכולים לבנות מסד נתונים המכיל את המדדים ההיסטוריים של כל מדינה, אזור או סוג אחר של תעודות סל בינלאומיות. מסד הנתונים מספק למעשה מדד ללא משוא פנים ללא משוא פנים של ביצועי המדינה, אשר יכול להפוך ADR וניתוח מניות זרים הרבה יותר קל.

אחזקות הקרן ניתן למצוא בקלות על רוב אתרי הקרן או תשקיפים, אשר בדרך כלל מכילים גיליון אלקטרוני של Excel להורדה לתקופה נתונה. אם מקורות אלה אינם זמינים, תעודות סל חייבות לדווח על אחזקותיהן באופן שוטף עם ה- SEC בדיווחי N-Q, אשר ניתן למצוא ב- SEC. gov.

נקודות הטקאו מפתח

הטיה הישרדות מתרחשת כאשר המשקיעים הבינלאומיים לא מצליחים להסביר נכסים שאינם קיימים עוד בעת חישוב הביצועים לאורך זמן.

• הקרנה של מניות בינלאומיות או תעודות סל מציגה הטיה של ניצול על ידי ביטול הנכסים שאינם קיימים עוד מתמורה.
• משקיעים בינלאומיים יכולים להימנע מהטיה של ניצולים באמצעות תעודות סל בינלאומיות או באמצעות חיפוש אחר תעודות סל או נכסים אחרים שנסגרו.